来源 :众视AsiaOTT2025-08-21
8 月 19 日晚间，A 股影视行业龙头华策影视（300133）发布了 2025 年半年报。报告数据显示，今年上半年公司在复杂的市场环境下实现了营收与利润的双增长，经营成绩颇为亮眼。
财报显示，2025 年上半年华策影视实现营业收入 7.9 亿元，与去年同期的 3.68 亿元相比，大幅增长约 115%。归属于上市公司股东的净利润达到 1.18 亿元，同比增长约 65%；扣除非经常性损益后的净利润为 7216.4 万元，同比增长 67.9%。
从业务板块来看，电视剧制作发行成为推动公司营收增长的主要动力。上半年，该板块收入达到 3.6 亿元，去年同期仅为 2560 万元，同比大幅增长 1259%。华策影视在电视剧领域持续发力，凭借多部高质量作品在市场中抢占份额，剧集销售规模显著扩大。与此同时，公司影院票房、电影销售、音乐等业务的收入也均实现同比大幅增长，各业务板块协同发展，共同助力公司业绩提升。
然而，在营收高增长的背后，部分财务指标也反映出一些潜在问题。成本方面，电视剧制作发行成本增速远超收入增速，达到 1807.48%，这导致该板块毛利率下滑 23.55 个百分点，“增收不增利”的现象在一定程度上存在。销售费用同比增长 9.84%，主要源于宣传推广及业务费激增 40.46%；管理费用中股份支付费用上涨 104.23%；研发费用增长 14.97%，三项费用的刚性上升对利润增长空间形成了一定挤压。
从现金流角度来看，上半年公司经营活动现金流净额为-1.54 亿元，同比下降 54.78%。存货余额攀升至 34.09 亿元，同比增长 30.08%，其中算力设备存货达 5.61 亿元，存在一定减值风险。尽管筹资活动现金流量净额因本期借款净额增加，较上年同期大幅增长 186.54%，达到 55,157.02 万元，但债务负担的加重也为公司带来了新的财务压力。
华策影视在新业务拓展方面积极布局。短剧与动漫领域取得进展，短剧月产能已提升至 20 部，不过单部收益暂未披露。动漫领域，公司联合孩之宝开发《小猪佩奇》电影，预计 2026 年上映，回报周期较长。算力业务上半年收入为 5650 万元，占营收的 7.15%，但设备存货高企，技术研发费用增长 601.75%，商业转化效果仍有待观察。出海与 IP 运营方面，海外收入达 8812 万元，同比增长 28.5%，《国色芳华》发行至 10 余个国家，然而衍生品收入仅在百万元量级，尚未形成有力支撑。
上半年，华策影视仅有 2 部剧集播出，而电影《刺杀小说家 2》定档国庆档，成为下半年业绩的关键变量。公司存货中“在拍影视剧”价值高达 18.50 亿元，若爆款作品未能如期推出，资金压力将进一步加剧。当前短剧赛道竞争激烈，平台分流现象明显，行业毛利率普遍下降，华策影视整体毛利率为 31.19%，同比下降 16.47 个百分点，内容溢价能力持续弱化。
展望未来，短期业绩高度依赖《刺杀小说家 2》及 18 部储备项目在第三季度的市场表现。长期来看，华策影视需在技术层面，通过 AI 技术实现降本增效，如在剧本生成、虚拟拍摄等环节发挥作用；在生态层面，打通短剧、动漫、算力之间的 IP 闭环，构建完善的内容生态体系。目前，机构投资者持股机构数从 118 家锐减至 6 家，资产负债率升至 34.49%，同比增长 9.79 个百分点，财务韧性面临挑战。华策影视如何在保持营收增长的同时，提升盈利质量，优化成本结构，实现可持续发展，将是市场关注的焦点。