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泰胜风能(300129)内幕信息消息披露
 
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泰胜风能:重点布局“海风+出海” ,逻辑共振助力成长(光大证券研报)

http://www.chaguwang.cn  2024-01-05  泰胜风能内幕信息

来源 :每经网2024-01-05

  2024年1月4日,光大证券发布研报点评泰胜风能(300129)。

  泰胜风能在风电装备行业深耕多年,专注于风电塔筒、管桩等产品的研发制造。公司成立于2001年,并于2022年变更为由国资控股,实控人为广州经济技术开发区管理委员会。公司自成立以来便专注于风电塔筒的研发制造,并在2013年进军海上风电装备领域,形成“陆风+海风”领域协同发展的业务模式。随着新一批风电项目的有序推进,2023年国内风电需求逐渐回暖,公司整体业绩也呈现改善趋势。2023年前三季度,公司实现营业收入29.78亿元,同比增长40.29%,实现归母净利润2.36亿元,同比增长41.82%。

  “海风+出海”需求共振的背景下,风电塔筒、管桩企业有望充分受益。碳中和背景下,国内陆风装机有望持续增长,海风仍具备较大的发展空间,根据我们测算,2025年风电塔筒、管桩总市场规模为500亿元,较2022年实现翻倍增长,其中陆风和海风分别为236亿元和264亿元。海外市场方面,亚太地区作为风电新兴市场,未来风电装机增量较为可观,根据GWEC,2022年亚太地区(除中国大陆)陆风新增装机容量为4.39GW,并预计到2027年将达到12.30GW,22-27年CAGR为22.88%。受益于较好的竞争格局,以及重点国家对华风电塔筒反倾销措施持续改善,国内风电塔筒企业迎来较好的出海机遇。

  积极扩产迎合需求,出海业务持续发力。(1)公司积极扩张高盈利性的“海风+出海”产能,有助于保持更强且更稳定的盈利能力。公司在产能、码头等方面具有优势,未来有望推动其市占率持续提升。(2)近年来公司海外业务持续发力,出口产品具有更高的毛利率;和国内其他竞争厂商相比,泰胜风能的优势之一在于其海外营收占比较高。公司在海外风电市场具备较强竞争力,随着出口基地产能逐渐释放,未来海外业务规模有望进一步增长。(3)公司的国资背景有利于增强其资源整合能力以及资金实力;此外,公司积极探索风电场开发等业务,已持有50MW风电场项目,未来有望形成业务协同发展。

  首次覆盖给予“买入”评级:泰胜风能深耕于风电装备制造,近年来重点开拓成长性更高的“海风+出海”市场。公司积极推进南方地区海风制造基地的布局,有望打开海风业务成长空间;此外,公司海外营收占比较高,在亚太地区市场竞争力强,随着出口产能逐渐释放,海外业务将持续发力。我们预测公司23-25年归母净利润分别为4.18/6.37/8.16亿元,对应EPS分别为0.45/0.68/0.87元,当前股价对应23-25年PE分别为22/14/11倍。综合考虑相对估值和绝对估值,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:行业政策变化风险、风电项目建设进度不及预期风险、国际贸易风险、原材料价格波动风险、行业产能过剩风险。

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