资不抵债超6亿元、连续多年亏损、股票被实施退市风险警示——在这样的困境下，* ST聆达 却获得了一次重整再生的机会。
2025年11月，这家深陷困境的光伏企业公告称，公司及子公司已获得 六安市中级人民法院 批准，在重整期间可继续营业并在管理人监督下自行管理财产和营业事务。
法院的这一决定，为* ST聆达 在寒冬中保留了些许暖意。
从资不抵债到继续营业
* ST聆达 的重整并非突发。2024年7月，债权人 金寨汇金投资有限公司 以* ST聆达 不能清偿到期债务为由，向法院申请对该公司进行重整。
六安市中级人民法院 随后决定对公司启动预重整，并指定由金寨县人民政府组建的清算组担任临时管理人。
预重整期间，临时管理人启动了债权申报、债权人会议等程序，并公开招募重整投资人。今年3月，该公司已与众凌科技和威迪半导体组成的联合体签署了重整投资协议。
根据* ST聆达 2025年三季度报告，公司前三季度营业收入为8909.23万元，同比增长83.47%。然而，归属于上市公司股东的净亏损仍达1.28亿元。
更为严峻的是，截至报告期末，公司总资产9.17亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为-6.65亿元，资不抵债的局面仍未扭转。
在此背景下，六安中院批准* ST聆达 在重整期间继续营业并自行管理财产，显得尤为关键。
这一决定使得* ST聆达 现有管理层能够继续负责公司日常运营，而非由管理人全面接管，为企业维持运营价值创造了条件。
光伏产能的进退维谷
* ST聆达 目前主要业务包括高效光伏太阳能电池片、光伏发电和电力工程施工三大板块。其中，高效光伏电池片业务由全资子公司金寨嘉悦新能源负责。
金寨嘉悦新能源成立于2019年，是一家高效晶硅太阳能电池企业。公司曾计划规划建设10GW高效光伏电池产能，总投资约40亿元。
这一宏图背后是光伏行业近年来残酷的竞争环境。产能过剩、技术迭代加速、价格持续下行，让二三线光伏企业生存空间不断被挤压。
聆达股份的跨界光伏转型之路并不顺畅。公司最初以余热利用发电技术起家，在水泥、钢铁、冶金等行业实践应用。2010年上市后，逐步向光伏领域转型。
然而，转型并未带来预期的业绩增长。相反，公司陷入了连续亏损的困境。
即使在重整期间，* ST聆达 仍在持续推进业务发展。今年11月18日，公司公告称，子公司 格尔木神光新能源有限公司 拟投资建设二期50MWp电站技改项目，总投资不超过9000万元。
这一举措表明，公司仍在寻找业务突破口，但同时也面临着资金短缺的巨大挑战。
积极挽救与动态平衡
六安中院批准* ST聆达 在重整期间继续营业并自行管理财产，传递出多层次的司法信号。
这一决定体现了法院对困境企业“积极挽救”而非“简单破产”的司法理念。维持企业存续价值、保障员工就业、稳定产业链供应链，已成为法院处理重整案件时的重要考量。
允许债务人自行管理财产，也反映了法院对维持企业运营价值的重视。对于光伏这样的技术密集型产业，维持团队稳定、客户关系和生产经营的连续性对企业重整价值至关重要。
法院在《批复》中也明确提示，重整过程中仍存在多重风险。如果公司未能顺利实施或执行完毕重整计划，仍存在因重整失败而被宣告破产的风险，如果公司被宣告破产，根据《上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。则将面临因重整失败而被宣告破产的风险。
司法实践中“批准继续营业”正成为越来越多重整案件的选择。这一做法既保障了债权人利益，又为企业重整创造了更为宽松的环境。
值得注意的是，法院在批准继续营业的同时，也设置了“在管理人的监督下”这一前提，体现了司法介入的审慎与平衡。
重整成功的关键挑战
* ST聆达 能否通过重整实现重生，仍面临诸多挑战。
重整投资人的实力和承诺兑现是关键因素。作为产业投资人的 浙江众凌科技 和合肥威迪半导体，是否具备帮助* ST聆达 摆脱困境的能力，还有待市场检验。
债权人的支持同样不可或缺。根据法律规定，重整计划需由债权人会议表决通过。截至2025年三季度末，公司有息负债高达8.35亿元，如何平衡各类债权人的权益将是管理人的重大挑战。
光伏行业的竞争格局也不容乐观。随着行业龙头不断扩张产能、技术创新加速，二三线电池片企业的生存空间日益狭窄。* ST聆达 需要找到适合自己的差异化发展路径，而非盲目跟从产能扩张。
2024年3月，公司已终止了铜陵年产20GW高效光伏电池片产业基地项目，这或许表明公司正在更加理性地看待产能扩张。
法院批准公司在重整期间继续营业，为* ST聆达 争取了宝贵的运营空间，但最终的命运仍取决于公司能否抓住这一“续命”机遇，实现真正的业务复苏。
光伏产业的竞争从未停歇，一轮又一轮的行业洗牌中，* ST聆达 的案例只是其中一个缩影。法院批准其继续营业，体现了通过司法程序挽救困境企业的理念，也为公司提供“复苏”机会。
但“复活”之路并不是一帆风顺，重整计划能否通过债权人表决，投资人能否如期注入资金，公司能否在激烈竞争中找到差异化优势，都是待解的难题。
对于* ST聆达 而言，法院的批准不是终点，而只是一个新的起点。在司法重整的保护下，这家企业正在与时间赛跑，寻求一线生机。