来源 :新浪财经2022-02-14
智飞生物依托充裕的研发资金投入及强大的营销团队打造了丰富的“自研”+“代理”人用非免疫规划疫苗产品管线，其中有6款自研产品：ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、注射用母牛分枝杆菌、重组结核杆菌融合蛋白(EC)以及2021年获批紧急使用的重组新冠疫苗;5款代理产品：HPV4(酿酒酵母)、HPV9(酿酒酵母)、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)、23价肺炎球菌多糖疫苗以及甲型肝炎纯化灭活疫苗。双轮驱动助力公司业绩连年高速增长。2017-2019年，受益于HPV疫苗为主的代理产品销售额的高速增长，每年的营收同比增速都在100%以上。2021年，新冠疫苗产品的销售收入弥补了疫情对其他产品销售额的影响，前三季度营收达到218.29亿元，同比增长97.55%。
独家代理默沙东HPV疫苗等产品
公司2011年初次与默沙东达成合作推广协议，此后凭借优秀的营销渠道与推广能力多次续签独家代理协议，并于2017、2018年分别拿到四价、九价HPV疫苗在中国的独家代理权。此后，公司代理产品的销售收入由2017年的2.74亿元(占总营收的20.41%)迅速扩大到2020年的139.55亿元(占总营收的91.87%)，扩大超40倍。根据公司与默沙东最新续签的协议以及过往代理收入毛利率，估算2020年-2023年公司代理业务收入将以26.8%的复合增速增长，并于2023年超250亿元。自研重磅疫苗产品逐渐进入收获期，多维产品矩阵有望贡献百亿元以上收入，打造第二增长曲线。
除新冠疫苗外的自研产品收入整体规模将有望在2023年超过60亿元。2020年全年自主产品收入为12亿元;截至2021年中报，自主产品收入达60亿元，其中新冠疫苗贡献主要收入。全面接种完成后，公司新冠疫苗或能凭借其出色的Delta毒株临床数据获批加强针，叠加部分海外订单，有望在2022年继续贡献较大销售额。其他自研产品销售成果值得期待：①微卡新批适应症预防结核分枝杆菌潜伏感染(LTBI)人群发生肺结核疾病，属全球首创，是公司2022年推广重点之一，EC与微卡在检测端和预防端联合推广发力，预计2025年合计收入超45亿元;②流脑疫苗系列产品以及Hib疫苗的后续管线安排适应目前流脑疫苗由二价向四价、由多糖向结合、由单苗向联苗的转换趋势，预计2025年合计销售规模或超12亿元。③另外有23价肺炎球菌多糖疫苗、流感病毒裂解疫苗、人二倍体狂苗、四价流脑结合疫苗等重磅疫苗产品有望在未来2-3年内陆续获批，持续贡献收入的第二增长曲线。