疫情之下，新冠疫苗公司成为当之无愧的“炸子鸡”。也不难理解，毕竟当前新冠疫苗可以称之为“印钞机”。
最为典型的，便是科兴中维。上半年科兴中维仅利润就超过500亿，一举成为国内药企盈利王。
即便是获批时间稍晚的智飞生物，表现同样不差。根据智飞生物半年报，3月获批之后，公司新冠疫苗收入或超50亿元。
要知道，公司包含HPV疫苗、23价肺炎疫苗等重磅产品的代理业务，收入“也不过”71.17亿元。
智飞生物新冠疫苗业务异军突起，成功弥补了HPV疫苗销量下滑的影响，让公司上半年收入和利润创下历史新高，分别达到131.71亿元和54.91亿元，均远超去年全年表现。
只能说，新冠疫苗真香。
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HPV疫苗销量下滑背后
说到智飞生物，大家或许就会想到HPV疫苗。智飞生物是默沙东4、9价HPV疫苗国内独家经销商。也就是说，国内小姐姐最“奢望”的HPV疫苗，都由智飞生物经手。
过去几年，因为持续供不应求，HPV疫苗一直是智飞生物主要收入来源。2020年，智飞生物代理产品收入占比高达91.86%。代理产品中，主要就是HPV疫苗。
不过今年上半年，公司HPV疫苗销量似乎遭遇滑铁卢。其中，四价HPV疫苗批签发量为304.60万支，同比下滑16.88%；九价HPV疫苗批签发量为193.99万支，同比下滑10.18%。
这是HPV疫苗不香了么？事实并非如此。实际上，如今HPV疫苗还是一针难求。这一点，万泰生物2价HPV疫苗的销售额也可以佐证。
2020年，万泰生物2价HPV疫苗馨可宁全年销售额6.93亿元，2021上半年达到7.79亿，表现可谓强势。
之所以智飞生物HPV疫苗出现下滑，是受疫情影响。默沙东在二季度财报的电话会议里表示，由于海外疫情肆虐，导致HPV疫苗进口受阻，所以上半年国内销量有所下滑。
也就是说，默沙东HPV疫苗下滑现象是“假摔”。除了HPV疫苗收入略显意外，智飞生物其它代理产品表现突出。
具体来看，五价轮状疫苗批签发量为377.32万支，同比增长73.89%；23价肺炎疫苗从无到有，上半年批签发量49.06万支。
得益于此，智飞生物上半年代理业务收入并没有下滑，收入为71.17亿元，逆势增长7.96%。
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新冠疫苗收入或超50亿
比起代理产品，智飞生物表现更突出的是自主产品。
上半年，智飞生物自主产品收入60.37亿元，同比增长1474%，实现爆炸式增长。自主产品大幅增长之后，智飞生物也一改过往“经销商”身份，代理疫苗业务比例降低至54.04%。
在代理疫苗销售额没有显著增加的前提下，自研疫苗成为了智飞生物业绩主要驱动因素。
为什么自主产品会大幅增长呢？答案是新冠疫苗的助力。
可以看到，智飞生物公布批签发量的自主产品疫苗为ACYW多糖疫苗和AC结合疫苗。虽然前者批签发量为401.32万支，同比增长123.67%；AC结合疫苗为315万支，同比增长115.12%。
但两款疫苗相对来说并不“值钱”。去年全年两款疫苗批签发量分别达到606万支和440万支的情况下，自主疫苗产品收入不过10亿出头。
显然，上半年两款疫苗销量不及去年全年的情况下，还失去了Hib疫苗的智飞生物，自主产品收入不足以大幅上升。
但你别忘了，智飞生物新冠疫苗在今年3月份获得紧急批准，正式进入商业化阶段。也就是说，虽然智飞生物并未具体披露新冠疫苗销量，但自主产品实际还包括该产品收入。
根据智飞生物半年报，新冠疫苗生产企业智飞龙科马的上半年营业收入为53亿元，净利润为34.49亿元。几乎为智飞生物自主疫苗销售总增长量。
考虑到龙科马的产品结构及上半年预防用微卡尚未形成实质销售，估计龙科马的收入主要来自新冠疫苗。也就是说，智飞生物新冠疫苗4个月收入，或许超过50亿元，妥妥的“印钞机”。
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红利能持续多久？
看起来，坐拥HPV疫苗和新冠疫苗两款王牌产品，智飞生物未来无疑值得期待。也难怪，智飞生物被称之为“疫苗茅台”。
当然了，任何一件事情，都要辩证的看。当前智飞生物HPV疫苗和新冠疫苗红红火火，本质上都处于红利期。而“红利”会随着时间的推移而消失。
首先来看HPV疫苗。当前智飞生物HPV极其火爆，核心是供不应求。这一情况，很快会得到改变。
CDE官网显示，4价疫苗方面，北京生物制品研究所产品已经处于三期阶段，上海生物制品研究所的产品则处于临床二期阶段；
9价疫苗入局者更多，当前博唯生物、泽润生物、万泰生物、康乐卫士、安百胜&瑞科生物的产品，皆处于三期试验阶段，距离上市一步之遥。
除此之外，还有企业在研究11价和13价等更高级产品，也均处于临床阶段。可以预见，HPV疫苗供不应求的现象，很快会随着国产玩家的入局而“扭转”，届时智飞生物必然会迎来挑战。
而新冠疫苗方面，国内接种量逼近天花板的同时，竞争已经从蓝海变红海。
截至9月6日，国内新冠疫苗接种21亿1308.3万剂次，疫苗接种总人数达到10.95亿人，覆盖全国总人口的77.6%，逼近接种上限。
当前国内除了智飞生物重组蛋白疫苗，还包括国药、科兴在内的4款灭活疫苗，以及康希诺的腺病毒载体疫苗获批。另外，首个国产mRNA疫苗也即将登场。
随着入局者越来越多，智飞生物新冠疫苗业务将会受到如何影响，显然值得观察。当然，智飞生物新冠疫苗三期临床数据不错，海外市场也将进入收获阶段。但海外竞争同样激烈。海外市场能给智飞生物带来多大增量，只能由时间给出答案。
而竞争激烈，也是智飞生物即将上市产品面临的处境。根据公司半年报，目前自主研发项目进度比较快的有2款完成临床的产品和5款处于临床Ⅲ期的产品。
可以看到，大部分产品的竞争对手都比较多。
四价流感病毒裂解疫苗已有7家药企业上市同类产品，在研企业10家；流感病毒裂解疫苗同类产品超过20家；冻干人用狂犬病疫苗获批上市同类商品共13家，临床在研究14家
15价肺炎球菌结合疫苗目前尚无同类产品上市，但13价肺炎疫苗产品辉瑞、沃森生物等公司均已获批，民海生物产品处于上市申请，兰州生物与康希诺的产品处于三期临床阶段。此外，目前市场已有6家23价产品上市，23价产品目前看来属于肺炎疫苗中主流产品。
所以，智飞的疫苗业务想要再进一步，一方面看还得看HPV疫苗及新冠疫苗红利能持续多久，另一方面取决于智飞生物的销售能力了。那么，你看好“疫苗茅台”未来的表现吗？