近日，医药行业公司向日葵因拟投建TOPCon高效太阳能电池项目一事收交易所关注函。其实，向日葵此次投资或是重拾“老本行”，三年前公司剥离亏损的光伏业务并通过收购贝得药业得以转型进入如今的医药行业。不过，完成转型后的几年，公司业绩表现平平，如今又打算“重操旧业”，寻找新的利润增长点。
需要一提的是，随着光伏产业高景气度持续，光伏电池领域竞争激烈。据统计，国内Topcon电池产能规划高达894.5GW，多家行业龙企已实现大规模量产，向日葵此时入局，能否分羹行业红利，有待时间检验。
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前脚募资补现金流，后脚忙入局光伏行业，向日葵收关注函
近日，浙江向日葵大健康科技股份有限公司（证券简称：向日葵；证券代码：300111.SZ）因此前披露与相关方投资“TOPCon高效太阳能电池项目”收交易所关注函。
此前的3月14日，向日葵披露《投资建设TOPCon电池产品项目》的公告。公告显示，公司与绍兴滨海新区集成电路产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称：绍兴集成电路基金）、上海隆象私募基金管理有限公司（以下简称：上海隆象）签订《投资合作协议》，三方拟共同对公司全资子公司浙江隆向新能源科技有限公司（以下简称：隆向新能源）进行投资，并以隆向新能源为主体，经营TOPCon高效太阳能电池项目。
公告显示，隆向新能源的注册资本为5亿元，其中向日葵以货币认缴出资2.7亿元，持股比例为54%。合作方计划将隆向新能源发展成为国内领先的太阳能电池生产企业，并由其建设年产10GW TOPCon电池的生产线。其中首期项目预计投资金额约15亿元，拟由隆向新能源在浙江省绍兴市租赁厂房建设5GW TOPCon电池的生产线，预计7个月达成生产条件。
值得一提的是，向日葵目前主营业务为抗感染类、心血管类、消化系统类等药物的研发、生产和销售，属于医药制造行业。对于此次“跨界”投资太阳能电池项目，向日葵在该投资公告中提及，公司在充分研究分析光伏行业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间及公司技术能力等因素的基础上，拟投资TOPCon电池产品项目，寻找新的利润增长点，有助于增强上市公司盈利能力，对公司未来发展具有积极意义和推动作用。
不过，约在一周前的3月6日，向日葵曾披露《向特定对象发行股票发行情况报告书》，公司向控股股东、实际控制人吴建龙发行1.67亿股，共募集资金3.75亿元，该笔募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金。公司在有关募集资金必要性和可行性分析中披露，本次募集资金将为子公司浙江贝得药业有限公司（以下简称：贝得药业）后续发展提供资金支持。
短期内一边募资补充现金流，一边又拟投建“耗资不菲”的光伏项目，交易所就此次投资与公司现有主营业务关系及投资资金来源等相关问题对向日葵发送了关注函。
交易所要求向日葵说明，太阳能电池项目与公司现有业务或发展战略的关系，并结合太阳能电池行业发展前景、现有竞争格局、准入门槛情况，公司人员、技术储备情况，董事会就参与投资有关项目的可行性分析情况等，充分说明公司本次拟投资有关项目的原因及合理性。
截至2022年9月30日，向日葵的货币资金余额为2.45亿元。交易所要求向日葵说明，公司本次投资的资金来源，是否来源于募集资金，并结合相关情况，说明募集资金使用与原计划是否相符。
此外，交易所还要求向日葵结合公司未来一年内债务偿还计划、生产经营有关资金支出计划等，分析说明太阳能电池项目实施对公司现金流情况的影响。
曾剥离光伏业务拥抱医药，向日葵业绩表现如何？
向日葵主要产品包括克拉霉素原料药与拉西地平分散片制剂等。其在公开信息中披露，子公司贝得药业在克拉霉素原料药生产领域处于行业领先地位。目前国内具有拉西地平分散片生产资质并实现销售的生产企业仅有包括贝得药业在内的三家。
而此次向日葵“跨界”布局太阳能电池项目严格意义上来说，属于重拾其三年前的“老本行”。
向日葵2019年年报披露，公司自成立以来，专注于太阳能电池领域的研究开发。公司光伏业务为生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池及组件，太阳能电站投资运行等，其中以多晶硅电池及组件为主。然而，当时光伏发电上网电价呈持续下降趋势，且逐步趋于传统上网电价，光伏行业逐步实现去补贴的运作机制，公司面临产品毛利率持续下降的风险。
2019年6月21日，向日葵以3.55亿元收购贝得药业60%股权并完成交割，公司形成了光伏产业链和医药制造业双主业发展的战略格局。通过资产重组，向日葵于2019年12月31日剥离了传统的光伏相关业务，报告期内公司主营业务聚焦医药领域，也就是如今的抗感染、抗高血压等药物的研发、生产和销售。彼时，交易对方还承诺，贝得药业2019年度至2021年度实现的经审计的税后净利润分别不低于4050万元、4850万元和6200万元。
数据显示，2019年至2021年，向日葵取得营业收入分别为8.37亿元、2.87亿元、2.97亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为-1.15亿元、0.56亿元、0.53亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为-2.02亿元、0.17亿元和0.04亿元。
进一步来看，2019年当年，向日葵光伏行业及医药行业分别取得营业收入5.42亿元和2.79亿元，分别占公司总营收的64.75%和33.41%。2020年度，向日葵医药行业和光伏行业分别取得营业收入2.85亿元和202.92万元，分别占公司总营收的99.29%和0.71%。
剥离了原有亏损的光伏相关业务，2020年度向日葵取得2.87亿元的营业收入，较上年同期减少65.70%；归属于上市公司股东的净利润5586.79万元，比上年同期增加1.71亿元。其中，子公司贝得药业报告期实现净利润2873.37万元。
2021年度，向日葵2.97亿元的营业收入，比上年同期上升3.60%；归属于上市公司股东的净利润为5341.66万元，较上年减少4.39%；归属股东的扣非净利润为380.89万元，同比减少77.73%。
而收购当时交易方承诺的贝得药业利润目标也未达到要求。经审计确认，2019年度至2021年度贝得药业实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润累计为9687.91万元，较交易对方所承诺的三年累计净利润1.51亿元少了5412.09万元，三年累计的业绩承诺完成率为64.16%。
2022年度，向日葵预计公司归属于上市公司股东的净利润为亏损125万元至185万元，扣非后的净利润为亏损47万元至70万元。向日葵在业绩预告中提及，报告期内公司主营业务收入同比上涨，但受降价及部分成本上涨的影响，制剂药产品毛利率均有所下降。
国内TOPCon电池升级进行时，有公司已大规模量产
光伏发电作为清洁能源，是实现“双碳”目标的重要途径之一。近年来我国光伏产业保持高景气度，产业年均增长率高达30%。
资料显示，当前光伏电池主要采用PERC技术，PERC电池的转换效率逼近理论极限24.5%，且未来降本空间有限，行业内电池企业不断开展对新一代N型电池的研发探索。N型电池目前主要存在TOPCON、HJT、IBC三种不同技术路线。其中，TOPCON技术与PERC电池生产工艺兼容性较高，且初始投资成本较低，具有较强的投资经济性。行业内电池技术正由P型向N型进行升级迭代。
2022年，晶科能源（688223.SH）、钧达股份（002865.SZ）等行业龙头企业率先实现N型TOPCON电池的大规模量产。而后，其他众多光伏企业相继布局TOPCon产能，TOPCon逐渐成为当前N型技术主流。
2022年12月，晶科能源N型TOPCon电池实现26.4%的转换效率，过去两年里连续第7次打破N型TOPCon电池世界记录。2022年末，晶科能源N型TOPCon电池产能规模达到35GW，量产平均效率达到25.1%。2022年全年，公司N型组件出货超过10GW，出货占比约25%，随着N型产能的大规模释放，2023年公司N型组件出货占比有望超60%。
钧达股份2022年年报显示，2022年公司产能规模由年初8.5GW提升至年末的17.5GW，其中P型9.5GW，N型8GW。2023年是公司产能大规模扩张的年份，公司将加快项目建设进度，不断推动新增产能的快速释放。公司滁州二期10GW项目计划于5月至6月实现达产。2023年底，公司产能规模将达40.5GW（P型9.5GW，N型31GW），成为行业龙头企业之一。