2025年2月，一场持续了五年的企业纠纷再次进入公众视野。国药集团通过其下属子公司中国生物的官方微信公众号发表声明，对昔日子公司国药药材股份有限公司（以下简称“药材股份”）提出严厉指责，直指其涉嫌侵害国药集团商标权、不正当竞争、伪造印章等一系列违法行为。这一事件不仅引发了业界的广泛关注，也再次将两家企业之间长达五年的纠纷推向高潮。
中国生物公众号截图
纠纷起源：昔日“母子”反目
国药集团与药材股份的渊源可以追溯到2000年，当时国药集团作为发起股东，持有药材股份高达62.05%的股份，两者关系一度十分紧密。然而，随着时间的推移，双方的关系逐渐发生变化。特别是在2016年11月后，国药集团下属的中国中药有限公司（以下简称“国药中药”）在药材股份的持股比例降至25%，国药集团和国药中药均不再是药材股份的控股股东或实际控制人。
尽管持股比例有所降低，但双方的矛盾并未因此平息。自2020年起，国药集团开始多次发表声明，指责药材股份未经授权使用其注册商标，并在企业名称中擅自使用“中国医药集团”、“国药集团”等字样进行宣传和投资活动。这些行为严重侵害了国药集团的合法权益，也为其带来了诸多不必要的法律纠纷和投诉信函。
那么，为何双方的纠纷会持续五年之久，甚至愈演愈烈到“虚构伪造”的程度呢？这背后或许有着更为复杂的原因。
2025年1月24日，华仁药业发布了一份令人瞩目的业绩预告，预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为-13.8亿元至-11.8亿元，这一巨额亏损引发了市场的广泛关注。而这一切的根源，在于华仁药业与国药药材股份有限公司（以下简称“国药药材”）之间的一笔高达13.478亿元的欠款。
据披露，华仁药业与国药药材之间的这笔欠款，源于双方的融资性贸易合作。融资性贸易，通常指的是企业之间以贸易形式进行的资金融通活动，其中往往涉及货物或服务的买卖，但实际上更多地是为了解决资金问题而进行的交易安排。
在这起事件中，华仁药业可能出于资金需求或其他考虑，与国药药材开展了融资性贸易合作。然而，由于市场环境变化、国药药材经营不善或双方合作中的其他问题，导致国药药材无法按时偿还这笔巨额欠款。
面对国药药材无法偿还的欠款，华仁药业不得不采取财务上的应对措施。根据会计准则，当企业认为某项资产的预计未来现金流量现值低于其账面价值时，应当计提相应的减值准备。因此，华仁药业对国药药材的13.478亿元欠款全额计提了信用减值损失，这一决定直接导致了华仁药业2024年度巨额亏损的预计。
华仁药业近期披露的融资性贸易事件，犹如一记重锤，击碎了资本市场对这家上市公司的最后一丝幻想。高达数十亿元的贸易融资，不仅吞噬了公司上市13年来的全部净利润，更暴露出中国医药行业普遍存在的资本运作乱象。这场以贸易为名、行融资之实的资本游戏，折射出中国医药企业在创新乏力、盈利困局下的集体焦虑。
融资性贸易：饮鸩止渴的资本游戏
融资性贸易的本质是以贸易为幌子，通过虚构交易链条获取银行融资。这种模式往往涉及复杂的关联交易和资金闭环，表面上看似正常的商业往来，实则暗藏巨大的财务风险。华仁药业通过虚构贸易背景，将银行贷款资金在关联企业间循环流转，制造出虚假的营收规模和现金流。
这种操作手法虽然能在短期内美化财务报表，但无异于饮鸩止渴。一旦资金链断裂，不仅会导致巨额亏损，还可能引发连锁反应，危及整个企业集团的生存。更为严重的是，这种行为严重违背了商业伦理，破坏了市场秩序。
华仁药业的案例绝非孤例。近年来，医药行业频频爆出类似事件，反映出整个行业面临的困境。在创新药研发投入不足、仿制药利润空间被压缩的背景下，部分企业选择铤而走险，通过财务造假维持表面繁荣。
创新困局：医药企业的集体焦虑
中国医药行业长期依赖仿制药盈利，创新药研发投入严重不足。数据显示，国内医药企业的研发投入占比普遍低于5%，远低于国际制药巨头15%-20%的水平。这种创新能力的缺失，导致企业难以形成核心竞争力，只能依靠规模扩张维持生存。
在医保控费、带量采购等政策压力下，传统仿制药的利润空间被大幅压缩。企业面临增收不增利的困境，经营压力与日俱增。这种压力传导至资本市场，又进一步加剧了企业的融资难度，形成恶性循环。
面对创新困境，部分企业不是选择加大研发投入，而是走上了资本运作的歧路。通过并购重组、概念炒作等手段维持市值，甚至不惜铤而走险进行财务造假。这种短视行为不仅损害了投资者利益，也阻碍了行业的健康发展。
破局之道：回归价值创造本源
医药企业必须重新审视发展战略，将创新作为核心驱动力。加大研发投入，建立完善的创新体系，培育真正的核心竞争力。只有掌握核心技术，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
监管部门需要完善制度建设，加强对融资性贸易等违规行为的打击力度。建立更加严格的信息披露制度，提高市场透明度。同时，优化资本市场资源配置功能，引导资金流向真正具有创新能力的优质企业。
医药行业的健康发展，需要建立良性的市场生态。企业、投资者、监管部门等各方主体都应秉持长期主义理念，摒弃投机思维，共同营造有利于创新的市场环境。
华仁药业事件给整个医药行业敲响了警钟。在资本市场的浪潮中，企业唯有坚守价值创造的本源，才能真正实现可持续发展。融资性贸易等短期行为或许能带来一时的虚假繁荣，但终究难逃市场的惩罚。中国医药行业要实现高质量发展，必须摒弃投机思维，真正回归创新驱动的发展轨道。这需要企业家的远见卓识，也需要整个市场生态的共同努力。
唯有如此，才能避免更多"华仁药业"式的悲剧重演。