洞悉商业本性，直击企业核芯
作为一家规模较小的乳企，在激烈的市场竞争中，西部牧业（300106.SZ）变得越来越“小”。
1月21日晚间，西部牧业发布2024年度业绩预告显示，公司净利润亏损0.9亿元—1.2亿元，上年同期亏损6424.57万元。
财观潮头发现，上市15年来，西部牧业净利润累计亏损约4亿元。
不仅如此，2024年2月以来，西部牧业公布的月度鲜乳生产量均出现下滑，其中4月份至10月份的降幅都在10%以上，6月和7月降幅甚至超过20%。
财观潮头统计发现，2024年全年，西部牧业自产生鲜乳合计3.45万吨，较上年同期3.87万吨下降10.82%。
01
亏损加重
西部牧业前身新疆西部牧业有限责任公司，成立于2003年6月18日，公司成立后，以养殖为基础，延伸产业链，发展循环经济，公司规模和经营范围不断扩大，步入良性发展轨道。
2008年8月，西部牧业整体改制为股份有限公司。2010年8月，公司在深圳证券交易所挂牌上市，成为新疆首家创业板上市公司。
目前，西部牧业主要经营业务为乳制品加工与销售、饲料生产与销售、自产生鲜乳生产与销售、外购生鲜乳收购与销售、种畜养殖与销售、分割肉加工与销售等。
1月21日晚间，西部牧业发布2024年度业绩预告显示，公司净利润亏损9000万元至1.2亿元，上年同期亏损6424.57万元；扣非净利润亏损1.35亿元和1.65亿元，上年同期亏损8647.27万元。
对于2024年度，西部牧业表示，报告期内，公司下属乳制品生产企业持续加大产品促销力度，使营业利润进一步下降，导致销售额和毛利率同比出现下滑。
同时，西部牧业介绍，报告期内，公司参股的奶牛养殖公司亏损，导致公司投资收益同比减少，同时本地区奶牛养殖企业优化调整牛群结构，适度淘汰老龄和低产奶牛，减少精饲料采购，导致公司饲料销售收入和利润下降。
西部牧业还表示，报告期内，公司根据相关规定以及谨慎性原则，对应收款项计提坏账准备，同时对部分存货计提减值准备的金额同比增加。公司的非经常性损益金额约为4500万元，主要为收到的政府补助。
02
持续下滑
西部牧业对亏损并不陌生，公司上市后盈利能力一直较弱。
2010年和2011年，西部牧业营业收入分别为2.95亿元和3.15亿元，净利润分别为0.34亿元和0.38亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.32亿元，保持着缓慢增长趋势。
2012年，西部牧业实现营业收入4.81亿元，同比增长52.86%；净利润0.32亿元，同比下降17.09%；扣非净利润0.29亿元，同比下降8.70%。
2013年，西部牧业业绩双降，营业收入达4.51亿元，同比下降6.15%；净利润0.27亿元，同比下降14.32%；扣非净利润0.02亿元，同比下降93.38%，几乎到要亏损的地步。
2013年至2015年，西部牧业净利润在0.22亿元左右徘徊，扣非净利润则稳定在0.03亿元左右。
2016年至2019年，西部牧业营业收入分别为6.65亿元、6.93亿元、6.78亿元和6.49亿元，基本上原地踏步；净利润分别为-0.52亿元、-3.67亿元、0.20亿元和-0.57亿元，在盈亏之间徘徊；扣非净利润分别为-0.65亿元、-3.44亿元、-1.11亿元和-0.56亿元，连续四年出现亏损。
2020年至2023年，西部牧业营业收入分别为8.20亿元、11.28亿元、13.25亿元和11.23亿元，同比分别增长26.40%、37.50%、17.43%和-15.22%；净利润0.12亿元、0.14亿元、0.13亿元和-0.64亿元，同比分别增长120.90%、20.62%、-9.82%和-594.44%，公司业绩如同坐过山车。
整体来看，上市15年，西部牧业不仅没有赚到钱，净利润还累计亏损约4亿元。
03
产量萎缩
1月7日，西部牧业发布公告称，公司2024年12月自产生鲜乳生产量为2933.18吨，与上年同期相比下降0.37%。
财观潮头统计发现，2024年2月以来，西部牧业公布的月度鲜乳生产量均出现下滑，其中4月份至10月份的降幅都在10%以上，6月和7月降幅甚至超过20%。
综合来看，2024年全年，西部牧业自产生鲜乳合计3.45万吨，较上年同期3.87万吨下降10.82%。
2024年一季度，西部牧业曾在财报中表示，“终端市场需求不足，导致公司营业总收入下降，为应对市场激烈竞争公司下属乳制品生产企业持续加大产品促销力度”。
2024年前三季度，西部牧业研发费用达372.64万元，同比增长86.25%，虽然增速较快，但仅占同期营业收入的0.53%。
2024年6月，西部牧业发布公告显示，根据相关通知，将石河子国有资产经营（集团）有限公司持有的公司41.82%股权无偿划转至新疆天得生物有限公司持有。股权划转完成后，天得生物持有公司41.82%的股权，成为公司控股股东，公司实际控制人未发生变化，仍为新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会。
近日，有投资者在投资者互动平台提问：公司业务连续亏损，请问公司是否有卖壳计划？西部牧业回复表示，“公司没有此计划”。