2021年12月13日金通灵(300091)（300091）发布公告称：东吴证券(601555)华杰王秋鸣胡俊华封叶于2021年12月10日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司的总包EPC项目是自己运营还是交付给业主方?
答：公司总包的EPC项目是受业主委托，按照合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工、试运行等实行全过程或若干阶段的承包。通常公司在总价合同条件下，对其所承包工程的质量、安全、费用和进度等方面进行负责。公司自主运营的项目大多是投资类项目。
问：关注到公司压缩机业务“大单”的公告,公司在当前“双碳”壁垒中工业园区“压缩机业务”优势是如何形成的?
答：目前，此类型压缩机业务在中国约有200亿元的市场，其他市场份额占比约为90%主要在国外。公司从设计原理图、气动技术、原材料采购、产品检测和设备加工工艺等方面已经突破国外“掐脖子”的困局。金通灵用十多年时间攻克了这类压缩机的技术“瓶颈”，并在加工生产该类压缩机产品中能够成熟运用。目前公司已经具备了完整的设备生产加工技术及系统集成供应能力。在压缩机装备能力和检测能力等方面，公司在国内外均排名靠前，生产的产品设备效率高且主设备为自主研发生产。
问：公司生产的压缩机所压缩的空气用途是什么?
答：公司空压机压缩的空气主要是为工业园区所用设备提供高质量的氧气（助燃气）和设备运行动力（蒸汽）。在工业园区中的医药制药、生物发酵、污水处理等领域均有应用。
问：近期,公司承接的压缩机项目中,压缩机设备的份额一般占比项目总投资额的比例是多少?
答：公司所承接的工业设备建造项目因每个项目需求不一样，设备投资占比存在不确定性。但一般情况下，公司在项目签订后会成立单独的项目组进行项目的跟进。据不完全统计，这类项目中，压缩机设备投资约占项目总投资的50%左右，还有的则是安装设备等后期费用投入。像我们最近公告的中标山西太原凯赛项目，订单额3.09亿元，大都是销售压缩机产品。
问：有无评估过压缩空气的使用需求?园区内,哪一类企业对公司产品的需要更大?
答：机械制造类企业对压缩空气的需求较其他行业的要大一些。环境污染少的机械制造企业需求量相对较少。园区产业化比较集中，相对需求量比单个企业的需求量要大得多，尤其是园区内24小时设备连续运用的企业。一般最小的园区蒸汽需求量是每小时1000立方。
问：电储热业务应用是否偏工业端?
答：电储热业务可供民用端和工业端。公司通过调查了解，在北方地区民用供热有季节性，即在冬季使用量会多一些。公司更愿意为工业园区这类服务对象供应24小时所需蒸汽，这样需求更稳定，有利节约设备运行成本，所以公司在电储热业务方向上主要是面向工业园区进行推广。
问：氢燃料电池空压机是电池机组还是氢能源车的配套设备?单台设备价值是多少?此类空压机生命周期多久?产品销售到整车厂还是电堆公司,销售量预估是多少?目前是否有目标客户?下游客户区域分布的情况,上下游客户哪个比较分散?
答：公司生产的氢燃料电池空压机是氢燃料电池上的配套设备，该氢燃料电池空压机适用于大型商务用车，比如乘用车、物流车、公交大巴、轨道交通等领域。未来，公司将根据氢能源汽车市场整车装备需求做产品生产线调整。这类空压机单台价格预计在人民币6-8万元。这类空压机产品设计是按照适用性汽车的使用寿命研发的，一般设备使用寿命与车的使用寿命一样，机械产品寿命在十五年左右。公司销售团队对定位的目标客户都会去做跟踪销售，主要是一些主流车厂和为车厂制造服务的企业（比如电堆公司）。公司跟目标客户正在进行售样洽谈，并已向部分客户发货送样进行试用，以不断修正产品性能及技术参数。根据国家“十四五”规划，到2030年我国将有100万辆的氢燃料电池汽车保有量，其每辆汽车需求一台空压机。公司目标是十四五末占该类氢能源车市场份额的10%。目前，公司下游客户分布在长三角、珠三角地区的城市多一些，设备主要用于城市的运输、接驳、清洁等领域。上下游客户总体相对比较集中。
问：公司目前在生产压缩机中是否用的是进口设备?竞争对手主要是哪些?
答：目前，公司生产的空压机设备中高转速压缩机的核心零部件是需要进口的，但不排除用国内设备。公司当前的主要竞争对手为欧美同类型的制造厂商，但他们的产品到中国要解决生产成本的问题、关税的问题，售价远比我们生产的同类产品价格高。我们制造的商务车专用氢燃料电池压缩机与传统的压缩机产品不一样，经过各项试验，产品体积更小、转速更快、效率更高，与原来的压缩机产品应用的场景、技术均有所不同。目前生产线所需的洁净车间厂房土建完成，预计明年一季度进口的车间生产流水线设备将进厂进行安装，计划明年上半年出厂500台空压机。在大股东产控集团的大力支持下，我们正积极推进该项目的落地，后续不排除大股东组建专项基金推进这个项目，也欢迎东吴产业基金注入。
问：与海外供应商的合作是股权合作还是技术合作?服务费是多少?未来产能是多少?
答：是技术合作，技术上的独有性是分开的，公司对先进工艺和编程等方面在不断更新。根据协议约定，我们每卖一台氢燃料电池压缩机产品，给瑞士方面合作伙伴1.5%的提成，作为对方技术回报。在合作过程中，新研发的技术及知识产权归公司拥有。公司规划在五年内达到产能1万台，但发展过程中还会有很多不确定因素，公司将会结合市场需求作出相应的生产计划调整。
问：公司未来三年重点发展领域是哪些?
答：对于当前国家提倡和推进的“双碳双控”的政策，公司前些年已经确定了企业节能发展战略，公司上下均达成共识。（1）未来压缩机行业将有一个大幅度增长；（2）未来氢燃料电池空压机将是公司新增的一个亮点；（3）在储能产业方面公司未来将会有积极响应和快速发展；（4）公司成长性较高的是汽轮机产品；（5）公司系统集成会更加完善成熟，项目建成后可参与运营、参股分红等多种模式；（6）公司在军工核电项目上具有一定的排他性，未来也是一个发展趋势。公司在国家“双碳双控”背景下，有大股东南通产控集团对公司的大力扶持下，将迎来新的发展机遇。公司将坚定落实好“十四五”战略规划：高端设备制造；新能源、综合能源、储能项目的EPC总包；优质的新能源、综合能源、储能项目的建设与运营。
问：根据空压机的原理,将蒸汽转化成能量是否比传统电能更加节约成本?项目的主导方是政府还是热电厂?公司目前存量园区项目中建设的是否为热电厂?投资方是热电厂还是其他单位?未来园区压缩空气能量的需求比用电能的需求量大时,哪种能量适用更加符合这类园区?这类园区项目公司是如何运营的?
答：当前，国家发改委大力推动重点领域节能降碳，聚焦能源消耗占比较高、改造条件相对成熟、示范带动作用明显的重点行业，加大改造升级力度，提升能源效率、降低碳排放强度，园区积极响应“能耗双控”政策，实现降碳指标，运用将蒸汽转化成的能量，这对园区招商引资更有优势。公司生产的空压设备，为热电厂增加了效益，更加受热电厂欢迎。公司未来发展趋势是为工业园区做整体总包规划，利用园区的富余蒸汽由汽轮机拖动压缩机发电或者压缩空气，发的电无需上网和下网，能耗将下降25%左右；利用谷电蓄（热、冷），由园区统一通过冷煤、蒸汽供能给各应用单位，大幅度降低园区的能源损耗。目前全国约有18000多家热电联产企业，在“双碳”、“双控”的背景下，需求市场非常庞大。公司可以通过参股或控股参与项目运营，以主营业务产品、系统集成并结合服务，为工业园区提供双降低碳方案，具体项目视洽谈情况而定。
金通灵主营业务：钢铁冶炼、有色冶炼、火力发电、新型干法水泥、石油化工、污水处理、焦化、核电、余热回收。
金通灵2021三季报显示，公司主营收入14.19亿元，同比上升6.56%；归母净利润6450.83万元，同比下降8.29%；扣非净利润5081.44万元，同比下降15.21%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.66亿元，同比下降38.84%；单季度归母净利润1314.92万元，同比下降66.96%；单季度扣非净利润797.69万元，同比下降79.34%；负债率50.48%，投资收益-300.02万元，财务费用4677.52万元，毛利率21.9%。
该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流入1.04亿，融资余额增加；融券净流入5.34万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，金通灵（300091）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)