来源 :中国证券网2023-04-11
核心观点
公司2022 年营业收入213 亿元，同比+158%；归母净利润22.6 亿元，同比+107%，多元材料产量6.27 万吨，同比+49%。2023 年一季度预计实现归母净利润4.0-4.5 亿，同比+3%-16%，实现扣非归母净利润4.0-4.5 亿，同比+14%-28%，公司一季度业绩超预期，布局钠电、固态锂电、磷酸锰铁锂等先进材料，或持续领先。
点评
2022 年营业收入213 亿元，同比+158%，毛利率17.4%，同比-0.8pct；归母净利润22.6 亿元，同比+107%；扣非后23.3 亿元，同比+182%，扣非归母净利率10.9%，同比-1.0pct。
量：同比增长49%，市占率靠前
公司2022 年多元材料产量6.27 万吨，同比+49%，预计2022 年多元材料市占率约为11%，占有率位居行业前列，产品在行业领域内保持领先的技术优势和市场优势。
单位盈利：依托优秀经营能力和客户结构保持强势根据业绩和产品销量测算2022 年全年单位盈利超3 万元/吨，2023 年一季度有望维持强势盈利能力，盈利强势主要是：1）公司终端海外客户占比高，盈利能力更强；2）公司实际经营能力较强
产能快速扩张，新产品布局加速
产能快速扩张：报告期内，常州当升锂电新材料产业基地一期2万吨高镍正极材料产线已实现满产，二期工程5 万吨高镍多元材料产能建设已完成产线建设并逐步投入使用；在四川投资建设30万吨/年磷酸锰铁锂项目及20 万吨/年三元正极材料产线项目，公司未来产能规模将实现大幅跃升。
新产品布局加速：公司持续布局钠电、固态锂电、磷酸锰铁锂等先进材料，钠电正极已实现吨级供货，有望为公司打开成长天花板。
预计2023 至2024 年公司实现归母净利润24.5、31.2 亿元，PE12和9x。