北京碧水源科技股份有限公司（以下简称“碧水源”）近日发布2024年年度报告，报告期内，公司业绩受到多方面因素的综合影响，整体利润水平出现了一定程度的下降。本文将对碧水源2024年年报进行深入解读，分析公司在过去一年中的财务表现、业务发展及面临的风险。
关键财务指标分析
营收微降，净利润暴跌
2024年，碧水源实现营业收入85.49亿元，较上年的89.53亿元下降4.51%。归属于上市公司股东的净利润为5858.50万元，与去年同期的7.65亿元相比，大幅下降92.34%。这一净利润的急剧下滑，无疑给公司的发展态势敲响了警钟。从数据来看，整体市场环境的影响以及重要参股公司的经营不佳，是导致利润下降的主要原因。公司重要参股公司在报告期内经营状况不佳，出现较大亏损，直接拖累了公司整体利润。
费用有增有减，研发投入持续
销售费用：2024年销售费用为1.40亿元，较2023年的1.16亿元增长20.51%。这可能是公司为拓展市场、增加销售渠道或推广新产品所做出的努力，但销售费用的增加并未带来营收的同步增长，值得关注后续销售策略的调整与效果。
管理费用：管理费用为4.79亿元，较去年的4.89亿元略有下降，降幅为2.10%，显示公司在内部管理成本控制上取得了一定成效。
财务费用：财务费用2.23亿元，同比下降22.66%，主要得益于公司合理的融资安排和资金管理，有效降低了财务成本。
研发费用：研发费用为3.00亿元，较上年的3.13亿元下降4.12%。尽管有所下降，但公司在研发上的投入仍保持较高水平，占营业收入的4.01%，显示了公司对技术创新的持续重视。
现金流波动显著
经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为-2.38亿元，与去年同期的3.31亿元相比，下降171.78%。这主要是由于报告期内受整体经济形势影响，公司收款压力较大，部分收款滞后，同时个别地方政府财政支付情况受限，导致对应项目水费收款周期暂时延长。而公司为保障项目正常进度，正常支付下游相关款项，且当年受限资金有所增加，综合导致经营性净现金流降幅较大。经营活动现金流的恶化，可能影响公司的日常运营和发展规划，公司需加强应收账款的管理和资金回笼。
投资活动现金流：投资活动现金流入小计9.87亿元，现金流出小计20.53亿元，投资活动产生的现金流量净额为-10.66亿元，较去年的-14.03亿元有所改善，变动幅度为23.99%。投资活动现金流出依然较大，反映公司在项目投资上保持积极态势，但也需关注投资回报的实现情况。
筹资活动现金流：筹资活动现金流入小计202.41亿元，现金流出小计191.98亿元，筹资活动产生的现金流量净额为10.43亿元，而去年同期为-0.34亿元，同比大增3197.28%，主要为报告期内公司生产经营需要，融资放款所致。这表明公司通过筹资活动获得了较为充足的资金，为公司的运营和发展提供了支持。
业务板块与核心竞争力剖析
业务板块发展不均
公司主要业务分为环保整体解决方案、运营服务、市政与给排水工程以及光科技整体解决方案。环保整体解决方案收入42.42亿元，同比下降23.44%；运营服务收入29.88亿元，同比增长9.70%；光科技整体解决方案收入8.35亿元，同比大增276.45%；市政与给排水工程收入4.85亿元，同比增长3.90%。可以看出，各业务板块发展不平衡，光科技整体解决方案增长迅猛，而环保整体解决方案则出现较大幅度下滑，公司需关注业务结构的优化和各板块的协同发展。
核心竞争力与技术创新
碧水源在水处理领域拥有全产业链，其自主研发的膜生物反应器（MBR）技术、超滤膜、反渗透膜等处于行业领先水平。2024年公司在技术研发上持续投入，新增专利38项，正在申请且被受理专利75项。公司围绕污水资源化、高品质饮用水、海水淡化、工业零排、盐湖资源化等领域开展研发项目，部分项目已取得显著成果，如振动膜生物反应器（V - MBR）技术在全国推广的工程规模已超过20万吨/天。技术创新是公司保持竞争力的关键，但在竞争激烈的市场环境下，需加快技术成果转化，提升市场份额。
风险与挑战
市场竞争风险
我国污水处理行业市场化改革使得优质项目资源减少，市场竞争加剧。大型央企、地方国企跨界进军水务行业，进一步挤压了市场空间。碧水源虽为央企控股上市公司，但在业务开拓上面临挑战，若不能有效提升自身竞争力，可能影响未来业务规模发展。
应收账款与现金流风险
随着业务规模扩大，特别是EPC项目增加，以及国家对地方政府债务规模的控制和融资政策调控，公司应收账款出现增长态势。尽管公司应收账款账龄主要集中在2年内，且货币资金相对较充裕，但如果不能有效管控应收账款规模，做好项目公司的融资工作及EPC工程款的清收工作，并增强公司的经营性现金回收，将给公司带来经营性风险，特别是短期现金流短缺的风险。
技术创新风险
膜技术行业竞争激烈，国内外众多企业涉足该领域，对碧水源的技术领先地位构成威胁。虽然公司通过持续研发投入保持技术创新，但仍需不断加大研发力度，以应对竞争对手的挑战，保持在膜技术领域的领先优势。
高管薪酬情况
从年报中可以看出，公司董事、监事和高级管理人员报酬的决策程序为公司董事会、股东大会决策，确定依据为年度绩效目标。董事长黄江龙从公司获得的税前报酬总额为49.19万元，总裁（同董事长）黄江龙薪酬体现了公司对其工作的肯定，同时也反映了公司在薪酬制定上与业绩的挂钩。其他高管薪酬也根据其职责和业绩有所不同，如财务总监张龙为61.64万元，高级副总裁兼董事会秘书张兴为62.97万元等。合理的薪酬体系有助于吸引和留住人才，但在公司业绩下滑的情况下，如何平衡薪酬与公司发展，也是公司需要思考的问题。
总体而言，碧水源2024年业绩下滑明显，净利润大幅下降，现金流面临压力。尽管公司在技术研发和业务布局上有一定优势，但在市场竞争加剧、应收账款管理等方面面临诸多挑战。未来，公司需加强市场开拓，优化业务结构，强化应收账款管理，持续投入技术创新，以提升公司的盈利能力和抗风险能力。