编者按：南都电源悄然发布2025年度业绩预告修正公告，预亏规模较原预期扩大近两倍，将创下公司2010年上市以来的最大亏损纪录。
4月24日晚间，南都电源（300068.SZ）同步披露两则重磅公告，全资孙公司安徽华铂再生资源科技有限公司（下称“华铂再生资源”）全面停工停产，同时公司大幅下修2025年业绩预告，预计全年归母净亏损达24亿元至28亿元，较此前预告的8.9亿元至12.5亿元亏损区间大幅扩大，即便以24亿元的亏损下限计算，也创下公司2010年上市以来的最大亏损纪录。
受此影响，4月27日开盘，南都电源低开13.61%，截至收盘，收11.23元，跌幅6.8%，目前总市值100.09亿元。
资产减值高达13亿，孙公司无奈歇业
南都电源将此次业绩突然大幅“变脸”的核心原因，归结为全资子公司安徽华铂再生资源科技有限公司（简称“华铂再生资源”）的被迫歇业。
对于华铂再生资源停工停产的原因，南都电源在公告中明确，该孙公司虽具备行业领先的工艺装备和完善的回收体系，但当前行业原料价格居高不下，导致成本端严重倒挂、供需失衡，产品盈利空间完全丧失，原有生产经营模式已陷入“生产即亏损、多产多亏”的恶性局面。
为扭转颓势，公司曾采取两大脱困举措，均以失败告终：2025年全年推进华铂再生资源整体出售，2026年3月10日交易取得阶段性进展，但因市场环境及资金筹备发生阶段性变化，资产剥离事项最终终止；同步规划的“废电瓶+铅精矿”双原料技改项目，因属于国家明确管控的“高耗能、高排放”行业，2026年4月21日收到环评不予支持文件，技改转型路径被彻底阻断。
这一停产歇业的决策，直接引发了资产计提“连环雷”。根据相关法律法规及企业会计准则，鉴于华铂再生资源无法继续经营，公司名下的相关危废类存货面临大幅贬值，加上厂房建筑物与机器设备等长期资产也出现了明显的减值迹象。基于此，南都电源对这些资产进行了足额的资产减值准备计提，仅此一项预计减值金额就高达约13亿元。这笔巨额减值操作，犹如一记重锤，直接将公司的财报拖入了巨额亏损的深渊。
财务数据显示，2025年华铂再生资源已陷入严重经营困境，全年实现营业收入13.9亿元，净利润却亏损15.23亿元，净资产为-10.01亿元，经营性现金流呈现刚性亏损，已不具备持续生产的经济价值。该孙公司的持续巨亏，成为南都电源2025年业绩暴雷的核心推手之一。
银贷收紧，资金链“失血”影响主业交付
让南都电源倍感压力的还不止是子公司的停滞。公告中透露出一个更为危险的信号：由于银行陆续抽贷，公司全资子公司“华铂”的经营陷入停滞，这似乎引发了银行业的连锁反应，导致南都电源整体的流动资金开始收窄。
资金面告急直接“传导”至了南都电源的日常经营。作为锂电池制造企业，南都电源手头虽持有一定量的在手订单，但由于流动资金紧张，部分订单的产品交付进度未能达到预期，这直接导致了相关业务的利润贡献度不足，也加剧了公司2025年第四季度单季的业绩压力。
事实上，南都电源的资金链危机在此前早已浮现出信号。公司2025年的三季报数据显示，截至2025年三季度末，公司资产合计173.99亿元，负债合计137.46亿元，公司的资产负债率已攀升至79.01%。同期，公司其短期借款加上一年内到期的非流动负债合计已超过了惊人的63亿元，而当期账面上的货币资金仅有18.64亿元，巨大的资金缺口凸显了公司的短期偿债压力。
储能业务造血不足，资金持续承压
南都电源资金链的紧张，本质上是其主营业务的深度失血。从经营层面看，公司正面临着新旧动能交替的残酷阵痛。
从最新的业绩预告中的业务结构来看，南都电源正试图从传统铅业务向锂电储能全力转型。按既定的战略推进，公司持续优化业务结构，包含再生铅在内的铅回收板块营收占比较前两年已有大幅下降，在2025年全年营业总收入中的占比已降至约15%。但旧动能的放弃过快，并未换来新造血能力的及时填补。
公司锂电储能板块的造血能力显然未能弥补回收业务巨亏留下的窟窿。根据其2025年半年度报告，公司上半年锂离子电池业务毛利率为17.63%，而再生铅业务毛利率更是跌至-11.02%的负水平，产品销售根本无法覆盖成本。
此外，2025年第四季度多项不利因素集中显现，进一步加剧了公司亏损。受阶段性资金压力影响，公司在手订单交付进度未达预期，相关业务利润贡献不足；回收板块中，铅回收业务受市场供需及政策变化影响亏损进一步加大，锂回收业务则因行业竞争激烈、原材料价格波动及订单交付错配出现亏损；民用锂电产线投产爬坡期生产的批次产品在四季度更换，也进一步扩大了当期亏损；同时，应收账款余额增加及账龄结构变化，导致整体坏账损失计提增加，进一步拖累业绩。
在此背景下，即使公司2025年全年预计营业收入仍能达到70亿元至80亿元的区间，密集的资产减值和主营业务亏损或许仍会导致其最终的经营现金流出现恶化，进而形成抽贷加剧、资金紧张、交货延误、账面更加失血的负向循环。
多措并举突围
针对当前困境，南都电源表示已启动多项应对举措，重点推进资金纾解、加快产品交付、强化应收账款管理及业务运营优化，多措并举推动经营业绩逐步改善。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，上市公司大幅下修业绩预告会影响市场信任度，投资者需重点关注亏损背后的核心原因，判断是短期一次性减值影响，还是核心业务逻辑出现问题。
目前，南都电源2025年业绩预告相关财务数据尚未经注册会计师审计，具体财务数据将在年度报告中详细披露，投资者需谨慎决策，注意投资风险。