经历了上周“黑色星期一”的暴跌后，东方财富的股价持续了好几日都是阴雨绵绵。
对于2月14日东方财富（300059.SZ）一天内跌去439亿元市值，曾有网友戏称：“情人节，没想到花钱最多的是股票账户。”
目前，东方财富的市值已经跌落至3000亿元之下，约为2700亿元。对于东方财富的暴跌，市场上猜测纷纷，谈及最多的是，东方财富之前的估值已经到了一个高点，现在正处于杀估值阶段。
曾是资本市场上最靓的仔
从5年前券商排名20名开外，一举成长为券商界的“茅台”，不难看出资本市场对东方财富青睐有加。主要原因之一就是，和其他券商不同，东方财富的诞生是带着互联网基金的。
东方财富的创始人沈军，毕业于上海交通大学，可以说是位70后工科“学霸”。沈军当过一段时间的股评家，期间以“其实”作为笔名发表评论文章，此后“其实”，变成沈军行走在创业路上的新名字。
▲东方财富创始人沈军。
其实创立东方财富之初，对其定位是一家财经信息网站。2005年，东方财富网成立，随着互联网的发展和股市的复苏，东方财富一举发展成为国内用户最活跃的财经信息平台之一。
目前，东方财富旗下拥有财经门户“东方财富网”、互联网基金销售平台“天天基金”、中国人气股票基金交流社区“股吧”以及证券、基金、期货等金融类牌照。
或许其实刚开始都未能料到，如今能够掌控一个如此庞大的金融集团。
主做财经资讯平台的前几年，东方财富主要靠金融数据服务和广告业务发展。后来拿下第三方基金销售牌照，逐渐涉及到基金代销业务，开始向互联网金融进军。
东方财富真正意义上的崛起是在2015年。在积累了大量的用户流量后，东方财富迈出了商业化的关键一步——以超过40亿的价格收购了西藏同信证券，取得券商牌照，正式进军互联网券商。
正是这次收购，让后来东方财富成为互联网券商界的“茅台”成为可能，也让其实的家族财富跃升了数个阶层。
在业绩方面，2014年，东财的营收在6亿元左右，在拿到券商牌照后，东方财富的发展就像开了挂一样。2015年，东方财富的营收同比增长378%，超过29亿元。
营收大增的态势在延续，2021年，东方财富可以说是暴赚的一年。根据最新披露的年度业绩预告，当年归属于上市公司股东的净利润超过82亿元，同比增长超过71.62%。尽管东方财富和净利润229.79亿元中信证券相比，仍存在一定差距，但增速却远远高于后者。
在资本市场，东方财富于2010年3月IPO，属于券商股中上市较晚的公司。在迄今不到12年时间里，东方财富的涨幅却相当惊人。由于近几年互联网企业在资本市场上受到的热捧，本质上同样是依靠互联网起家的东方财富，也受到了互联网高估值的福利，成为了一只超级大牛股。
▲东方财富2019年以来股价表现，图片来自雪球。
2019-2021年，东方财富股价累计上涨432%，位列涨幅榜第一名，大幅超越有着券商行业灯塔之称的中信证券，后者的涨幅为72%。然而在2015年中信历史股价最高时，市值逼近4000亿时，东财的市值不足500亿，市值排名20名开外，前者是后者的8倍。
尤其是在2021年，东方财富依托财富管理平台，成为了资本市场上最靓的仔。2021年12月，东方财富股价曾站上39.35元/股的历史新高，市值一度飙升到4000亿，甚至数次超越行业的老大哥中信证券，成为新的“券商一哥”。
“券茅”为何突遭杀估值？
不过在“券茅”的呼声中，也夹杂了一些质疑声，那就是东方财富的高估值是否合理。
相比传统券商，东方财富的PB（市净率）遥遥领先。有数据显示，在这一波暴跌之前，东方财富的PB超过10倍，为所有券商中最高，其中，中信证券仅有1.78倍。市净率通常用来衡量股票投资价值，一般而言，市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
已有数据显示，东方财富的总资产在0.18万亿元左右，而截至2021年末，中信证券的总资产规模为1.28万亿。尽管从估值倍数来看，市场对于东财无疑是最看好的，但在券商股的比较中，不难看出谁的估值泡沫更大。
对于估值问题，东方财富给出的解释是，“我们不一样”。
其实曾经表示，东方财富公司和券商完全不一样，传统券商不可能保持这么高的增长速度，公司本质上是互联网公司，赚钱模式是不一样的，可以从ROE（净资产收益率）方面看出其中的较大差别。
而在东财公布了最新一期业绩预告后，有券商分析师表示，从公司拥有的流量场景和盈利预测角度分析，东方财富3000多亿的市值仍然被低估。
不过，就在2022年的情人节，东方财富的一路飙升的市值猛踩了一脚刹车。2月14日，东方财富一天内跌去439亿元，不少股民都懵了，恰好东方财富注册“关灯吃面”商标的消息流出，闹的资本市场沸沸扬扬。
“申请关灯吃面商标，结果自己先‘关灯吃面’了”，有股民如此调侃。
事件发酵过后，资本市场认为东方财富的这一波暴跌，是进入了一个杀估值的阶段。
过去几年，东方财富领涨券商股，而今年市场行情不好，预期新基金发行放慢，东财的基金代销业务将受到影响。如此一来，对东方财富的增速预计造成影响。在恐慌情绪的引导下，曾经领涨的“券茅”，现在也成为领跌的股票了。
除此之外，东方财富或遭遇公募机构抛售。过去一年时间里，东方财富可谓是公募基金机构眼中的香饽饽，成为了后者重仓持股榜的第三名，有数千只基金重仓持股。《证券日报》报道，有业内人士称，2021年Q3公募机构集中买入东方财富，2月初其股价跌到了公募机构成本线，可能导致了公募机构集中“剁仓”。
加之，在债券方面，东方财富此前发行的可转债已进入转股期，近段时间持续发布其可转债“东财转3”强制赎回公告，也会助长股价跌幅。
从券茅成为领跌选手，不难看出，再优秀的资产，也应匹配合适的价位，否则潮水一旦褪去，率先收到影响的也还是这些公司。而在东方财富之前，市场已经对宁德时代（300750）、药明康德（603259）杀过一波估值了。
财富盛宴早已开启
随着东方财富的崛起，创始人其实的身价自然也水涨船高。最新数据显示，“其实家族”以104亿美元位列《2021福布斯全球富豪榜》第216名。
截至目前，其实家族合计持有的股份占东方财富总股本的24.3%。分别为其实为第一大股东，持股20.57%、陆丽丽持股2.46%、沈友根持股1.27%，其实与沈友根是父子关系，与陆丽丽系夫妻关系。
▲截至去年9月30日，东方财富股权结构。
从数据来看，创始人本人的持股变动不大，但或许早有高管和股东们意识到公司估值过高的情况，不少人选择在东方财富的股价处于高位之际减持套现，落袋为安。
其中，就包括公司控股股东的一致行动人沈友根(其实之父)。
2020年7月10日，东方财富公告称，沈友根计划减持不超过1.61亿股。减持原因为股东个人资金需求。两个月后，沈友根开始实施减持计划。
东方财富2021年2月1日发布了公司股东减持完毕公告，其中显示，公司控股股东其实的一致行动人沈友根以集中竞价交易方式减持公司股份1.07亿股，减持股份均价为26.95元/股，减持金额合计约为28.83亿元。
除了沈友根之外，2020年以来东方财富副总经理程磊、监事会主席鲍一青都公布了减持计划。
此外，东方财富在2021年频繁的人事变动，也曾引发外界注意。
2021年4月东方财富的公司董事长、总经理其实，副董事长史佳及董事、副总经理、财务总监、董事会秘书陆威，齐齐递交了书面辞职报告。公告称，因工作调整，其实辞去公司总经理职务，继续担任公司董事长等职务。
这也引发了不少外界猜测，是不是公司“出事了”。随后，其实在朋友圈作出了“澄清”。其实称，此次人事变更后，公司的管理团队将为更年轻化、专业化。
不过，有分析人士称，三名高管及董事辞职后，发生的最大变量是，其手中的股份更方便减持。因为公司董监高的减持存在一个25%的红线，即高管不能在一年之内减持其持有的25%的股份。
如果辞去职位，董监高们要减持就方便许多。
至于董事长其实，仍然受到减持限制。所以，这也是为什么我们只能看到其父频频减持的动作了。
从35岁创立东方财富，现在其实已经过了五十而知天命的年纪，其实辞去总经理职位，是不是真的为了放权，还有待时间来证明。但从一家互联网公司崛起成为互联网券茅，最大的赢家还是董监高们。