来源 :琪琪说财经2022-02-18
一个月前，1月17日东方财富发公告提示可能强赎。当时东财股价32.9元，可转债价格在145元，含权价值为141元，溢价率为 2.8%。当时很多人赌不会强赎，原因一是剩余转债数量过大，原因二是大股东没有减持完。当时东财转3是少数低溢价率转债，如果当时赌不强赎买入，到今天转债价格为117元，一个月内已经亏损19%。
当时发帖分析是原因二不成立，因为大股东剩余转债完全可以在发强赎公告的前一天，一次性卖出，以防止将来的转股。原因一是事实，当时158亿转债中尚有150亿未转股。
当时东财已从39元有较大幅度下跌，股价在33元一线盘整，1月24日，公司终于发出强赎公告。现在回头看，东财的当家人果然深具眼光。转股要求30日内连续15日高于30.36元，现在来看，一个月东方财富已跌至27元一线，如果当时不强赎，今年存在无法转股的可能。
2月28日前，如果东财继续下跌至23.35元，那么将无人转股，坐等强赎。公司将拿出真金白银。不过再下跌15%的可能性不大。
明知东财有利空，在股价尚在高位时没有全部跑掉，是个极大的错误。如今股市大跌，基金发行遇冷，对比去年的高基数，东财一季报可能很惨淡。
但也不必太悲观，今年是注册制之年，这是头等大事。股市不可能持续熊市，否则注册制很难顺利推出。
再者，领导已经强调防止大上大下，在此大盘点位，继续大幅下杀的可能性不大。券商的利好储备很多，比如印花税现在为千一，远高于佣金，必要时有降低的手段。T+0也是将来的发展方向。
大盘波动是股市应有之义。但是东财基本面并没有改变。在整个金融证券行业仍需大发展的背景下，东财仍有独特竞争优势，核心竞争力没有变化。这是持有东财的底气。目前基金代销的发展速度排名第一，经纪业务两融业务市占率继续提高。对比嘉信理财，实际上两融业务类似于息差，并且风险很小，只是需要大量资本。去年今时，也是东财大跌，当时是有发东财转3的背景，当转债落地，便是上涨之时。现在是不是又有发可转债的可能？
公司唯一的缺憾在于管理层没有持股。股权激励价格是34.74元，希望明年能顺利行权。
现在看东财估值，以21年85亿净利润计，PE=34 ，其他券商在10PE左右，中信证券在17PE，东财仍享有高溢价。因其他券商没有大幅下跌，现估值溢价已有所缩窄。如果说高位的东财有风险，现在的2850亿的东财更有价值。
还要多说一嘴：股民对券商股不要有过多的期待，依我看不可能有大的行情，只可能有阶段的行情，到头了就下行，所以该下车就要下车，不能死扛和钱过不去。