来源 :安信证券2021-07-26
事件：公司发布2021 年半年报，报告期内实现营收57.80 亿元，同比增长73.17%；归母净利润37.27 亿元，同比增长106.08%；扣非后归母净利润36.27 亿元，同比增长108.91%。
资本市场持续活跃，驱动证券业务快速增长：2021 年上半年，公司证券业务持续快速增长趋势，实现营收总计32.25 亿元，同比增长55.74%。从收入结构来看，公司证券经纪业务为代表的手续费及佣金净收入共计22.30 亿元，同比增长55.78%。2021 年上半年A 股两市场成交量为107.23 万亿元，同比增长20.92%，凸显公司竞争力的进一步提升。另一方面，公司以两融业务为主体的利息净收入共计9.95 亿元，同比增长55.65%。截止2021 年6 月底，A 股两融余额共计1.78 万亿元，同比增加53.45%，在此背景下公司持续扩大自身融资规模，积极推动两融业务的发展。
基金销售业务翻倍增长：2021 年6 月底，我国基金资产净值总规模为22.32 万亿元，相比去年同期的16.92 万亿元增长31.91%。伴随着我国资本市场成熟化趋势的加速，机构主导型市场有望在未来几年进一步形成，基金规模将持续增长。公司旗下天天基金网作为国内主流基金销售平台，业绩将因此显著受益。报告期内，公司基金销售业务营收为23.97 亿元，同比增长109.77%。报告期内天天基金网日均活跃用户数为337.99 万人，相比2020 年底的236.05 万人增长43.19%，用户活跃度持续提升。
发布股权激励计划，提升核心团队积极性：公司发布2021 年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予限制性股票数量5000 万股，约占公司总股本的0.48%。本计划首次授予的激励对象为818 人，包括：
公司董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术(业务)骨干，授予价格为34.74 元/股。按照草案条件，业绩考核目标以2020 年净利润为基数，2021 年净利润增长率不低于40%；2022 年净利润增长率不低于80%；2023 年净利润增长率不低于120%。此次股权激励计划首次授予4500 万股所产生的预摊销费用为18058.5 万元，假如在今年8 月授予，预计2021 年和2022 年分别摊销4152.19 万元和8082.75 万元。
投资建议：公司是国内领先的互联网金融企业，证券业务边际、深度不断拓展，拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务，公司互联网券商优势已现；依托强客户运营能力，致力打造互联网金融生态圈。预计2021、2022 年EPS 分别为0.75、0.94 元，维持买入-A 评级。6 个月目标价为43 元。
风险提示：(1)市场成交额不达预期；(2)基金销售情况不达预期。