日前，新宙邦董事会通过发行H股并在香港联合交易所主板上市的决议。这项决定或许是为了应对公司当前面临的复杂局面。
截至2025年第三季度，公司实现营收66.2亿元，同比增长16.8%；归母净利润7.5亿元，同比增长6.6%。其中，第三季度单季的归母净利润为2.64亿元，同比下降7.5%，出现增收不增利的现象。
更引人关注的是公司的毛利率变化。2025年第三季度，公司毛利率为23.5%，同比下降2.2个百分点。而整个前三季度，公司的毛利率为24.51%，同比下降幅度高达9.52个百分点。
从业务结构来看，新宙邦的盈利能力分化明显。公司的电池化学品业务（主要是电解液）在2025年上半年实现营收28.15亿元，同比增长22.77%，但毛利率仅为9.71%，同比大幅下降3.94个百分点。
与电解液业务形成鲜明对比的是有机氟化学品业务。该业务虽然营收规模较小（7.22亿元），但毛利率高达62.80%，并且同比还有0.58个百分点的增长。
值得注意的是，有机氟化学品业务成为公司的主要利润来源。其子公司海斯福在2025年上半年实现净利润3.83亿元，贡献了公司近80%的净利润。
新宙邦盈利能力的下滑与碳酸锂成本上涨和整个电解液行业的激烈竞争密不可分。
据了解，碳酸锂近期呈现显著的涨价趋势，价格已从年内低点强势回升，并在2025年11月至12月期间突破10万元/吨关口。
与此同时，2025年上半年，电解液行业经历了近三年来最激烈的价格战。
以磷酸铁锂电解液为例，价格在17600-23600元/吨区间波动，处于近3年同期价格低位。根据百川盈孚数据，2025年上半年电解液均价为1.91万元/吨，同比下跌9.4%。
行业竞争的白热化导致电解液企业利润大幅下滑。2025年上半年，电解液平均毛利仅374元/吨，同比降幅高达82.7%。虽然整个电解液行业尚有盈利，但企业为争夺市场份额，不惜以低于成本的价格销售。
2025年下半年，电解液行业新增产能仍然存在压力。预计新增总产能25万吨/年，虽然较往年有所减少，但供应端货源仍然充足，竞价保持激烈状态。
新宙邦面临的另一个挑战是不断增长的应收账款。截至2025年三季度末，公司应收账款达30.07亿元，较上年同期的23.5亿元增长27.98%。
这一增速明显高于公司16.75%的营收增速，显示出公司在激烈市场竞争下面临的回款压力。
公司当期应收账款占净利润的比例高达319.19%，意味着公司需要超过三年的净利润才能覆盖这部分应收账款。
面对主营业务盈利能力下滑和财务压力，新宙邦选择在此时启动赴港IPO。公司董事会审议通过了发行H股股票并在香港联合交易所主板挂牌上市的相关议案。
根据公司公告，本次发行H股股票数量将不超过发行后公司总股本的15%，并可能行使不超过15%的超额配售权。
新宙邦在公告中明确表示，赴港上市的目的是“深入推进公司全球化发展战略，实现全球资源本地化供应，提升国际品牌形象以及在全球市场的综合竞争实力”。公司还计划通过境外上市“优化资本结构和股东组成，提升公司治理水平和核心竞争力”。
新宙邦赴港IPO的道路并非坦途。在近期电解液行业价格战的阴影下，投资者对于公司未来盈利能力存在疑虑。
公司曾寄予厚望的有机氟化学品业务，正面临3M退出后的市场机遇。而其参股公司在固态电解质领域的技术储备，能否在未来的新能源材料竞争中，为新宙邦打开一扇新的窗口，尚需继续观察。