来源 :新浪财经2024-08-22
投资要点：
事件：公司发布2024年半年度报告。
点评：
2024Q2归母净利润同比降幅收窄，环比大幅改善。公司2024年上半年实现营收35.82亿元，同比增长4.35%；归母净利润4.16亿元，同比下降19.54%；扣非后净利润4.31亿元，同比下降10.02%。其中，2024Q2实现营收20.67亿元，同比增长15.75%，环比增长36.41%；归母净利润2.51亿元，同比下降7.54%，环比增长51.97%；扣非后净利润2.47亿元，同比下降1.38%，环比增长34.63%。
Q2毛利率和净利率环比提升。上半年毛利率27.88%，同比下降3.07pct；净利率11.68%，同比下降3.53pct。期间费用率13.77%，同比下降0.31pct其中，销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长27.96%、26.86%、136.35%，研发费用同比减少24.72%。Q2毛利率28.37%，同比下降2.04pct环比上升1.16pct；净利率12.36%，同比下降3.01pct，环比上升1.6pctQ2营收环比大幅增长和毛利率提升，使得归母净利润环比大幅改善。
电池化学品业务毛利率降幅收窄，盈利仍有所下降。上半年电池化学品业务实现营收22.93亿元，占比64%，同比增长4.44%，毛利率13.65%，同比下降2.08pct。受锂电池行业产能释放较快和下游客户降本压力较大，销量同比保持增长，但产品价格持续下行，导致销售额同比仅小幅增长盈利仍有所下降。
有机氟化学品业务短期承压。上半年有机氟化学品业务实现营收7.12亿元，占比20%，同比下降4.72%，毛利率62.22%，同比下降10.17pct。上半年氟化工终端需求基本稳定，公司有机氟化学品业务产品销售结构有所调整，海德福一期项目逐步投产。仍看好公司二三代产品的市场潜力。
电容化学品和半导体化学品业务较快增长。上半年电容化学品业务实现营收3.65亿元，占比10%，同比增长20.07%，毛利率40.48%，同比上升2.14pct。下游工业自动化、新能源等行业快速发展，公司凭借技术和产品优势进一步提高了市占率。半导体化学品业务实现营收1.77亿元，占比5%，同比增长15.98%，主要系用于集成电路的产品大幅增长，未来增长空间亦较大。
投资建议：维持增持评级。预计2024-2026年EPS分别为1.45元、1.85元2.24元，对应PE分别为22倍、17倍、14倍，维持增持评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；电池技术迭代风险；原材料价格大幅波动风险。