来源 :每经网2024-01-07
2024年1月7日，国海证券发布研报点评同花顺（300033）。
事件:
2024年1月2日，公司问财HithinkGPT大模型开放内测。大模型采用transformer的decoder-only架构，提供7B、13B、30B、70B和130B五种版本选择，最大允许32k文本输入，支持API接口调用、网页嵌入、共建、私有化部署等能力。
投资要点:
HithinkGPT在多个场景中表现出色，在金融领域处于领先位置
1）通用领域：HithinkGPT在多个主流Benchmark测评集上的表现超越了主流开源模型Llama-2；2）金融领域：HithinkGPT-70B大模型以平均75.9分的优异成绩通过各类金融业考试，并且HithinkGPT在所有考试科目中都比Llama-2更加优秀。
公司在AI领域深耕约15年，拥有AI开放平台，拥有语音识别、OCR文字识别、视觉AI以及知识图谱等核心技术，对应推出智能外呼机器人、客服机器人、AI理财师等相关产品，并在金融及通用行业等领域落地解决方案。
C端：海量用户基础具有较大变现空间，大模型赋能实现投顾能力显著提升
1）PC端：截至2023年半年报，公司同花顺网上行情免费客户端人数平均约为1469万人，每周活跃用户数约为1957万人。截至2022年12月31日，同花顺金融服务网累计注册用户为6.14亿人。2）移动端：据21世纪经济报等数据显示，近几年同花顺APP月活人数为3000万量级，远高于同行竞品。
落地金融投顾对话机器人：HithinkGPT植入后的问财对比传统问财具有金融数据、语义理解、投顾建议、表达形式以及内容生成上的五大优势。
B端：降佣背景下性价比权重提高，大模型有望助推B端渗透率的大幅提升
2023年12月公募佣金改革再启动，严禁使用佣金向第三方转移支付费用，包括金融终端、研报平台、数据库等。此背景下性价比在B端用户的权重快速提高，iFinD单账户价格不到Wind的50%且功能齐全，性价比优势显著；同时在iFinD的智慧搜索、AI写作等功能上完美适配大模型的落地场景，预计HithinkGPT对iFinD赋能后将加速B端用户的触客率，实现渗透率的大幅提升。
盈利预测和投资评级：公司在C端拥有海量的用户群体，B端实现多种类机构全面覆盖，大模型赋能下产品变现能力有望进一步提升，实现业绩的持续增长。我们预计，2023-2025年，公司归母净利润分别为17.41/21.63/26.58亿元，EPS分别为3.24/4.02/4.94元/股，当前股价对应PE分别为45.97/37.01/30.12 X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场低迷风险；C端用户变现不及预期；大模型迭代不及预期；同花顺APP运营及监管风险；国内外公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考；