2022年3月2日宝通科技(300031）发布公告称：中泰证券、华泰证券(601688)、国金证券(600109)、开源证券、光大证券(601788)、南方基金、中信资本、中信保诚、中信资管、中银资管、恒越基金、宝盈基金、沃珑港资本、德邦资管、朴易投资、融昊投资、泰信基金、泰康保险、国金自营、建信理财、China Galaxy、国信自营、兴华基金、诺德基金、纵贯资本、兴银基金、宏道投资、敦和资产、天治基金、成泉资本、铭远资产、鲁商私募、纯达资产、雨成金实业、真科基金、磐厚动量、域秀资本、华西证券自营于2022年2月15日调研我司。
本次调研主要内容：
问：工业互联网研发进展如何?市场前景与规模如何?
答：公司数字化输送系统主要围绕工业软硬件进行研发、生产与服务，具体为智能输送数字化产品和智能软件。智能硬件产品包括：数字化输送带产品、智能在线监测产品、5G/智能网关、智能巡检机器人(300024)、裸眼3D显示设备。目前，在研的产品包括数字化输送带产品、智能在线监测产品、AR/VR/MR智能设备、裸眼3D显示设备等，通过自主研发的输送带运行监测系统，捕捉和监测输送带运行状况，解决物料输送过程中遇到的撕裂、磨损、堵料、跑偏等问题，实现提前预警，避免产生停机事故引起的人员和财产损失，提质增效，助力客户智能化建设。2021年，公司将生产的输送带预埋或后植入RFID芯片，将输送带赋予数字属性，现在我们将其归为智能硬件，数字化输送带将为我们智能在线监测系统提供数据支撑。目前，从公司业务收入来看，主要为数字化输送带产品和智能在线监测产品，其中，数字化输送带产品主要由子公司百年通承载，该业务一直保持比较平稳的增长，2020年实现业务收入9.39亿元，2021年预计全年将保持较稳定的增长；智能输送系统服务主要由子公司智能物联承载，依托于自身研发的软硬件一体化智能设备的销售，并开始全面转型为工业散货物料无人输送解决方案服务商，该业务2020年实现业务收入1.68亿，预计2021年依然保持平稳增长。总体上看，公司的防撕裂输送系统已推广应用到露天矿、钢铁领域，其他如测厚输送系统、接头输送系统等也已按计划向市场全面推广中。去年对于公司来说是一个比较大的进步，对于整个战略的落地、推广及布局，都有了非常大的改观，也为今年的进一步落实奠定了基础；2022年是一个新的台阶，公司正在从产品成熟度、产品数量、客户推广等方面加大投入，我们认为工业互联网业务今年整体表现十分值得期待。市场前景与规模方面，根据第三方机构头豹的行业报告，国内智能输送市场在矿山、钢铁、港口到2025年市场规模将达到1,000亿元的规模；其次，从智能运营服务来看，根据中国煤炭工业协会2021年发布的《2020煤炭行业发展年度报告》，截至2020年底，全国煤矿数量减少至4700处以下，结合安永调研数据与平煤集团智能化改造实践，单矿井智能化改造费用在2亿元上下，与智能化相关的基础设施、集成平台市场约2000亿元，预计智慧矿山整体市场规模超万亿元。最后，从公司角度来看，我们是作为行业内首家提出智能输送全栈式服务的企业，据我们了解，国内的企业有做输送系统业务的公司，业务收入均在千万级别，上市公司聚焦智能输送系统领域的公司只有我们一家；同时，公司联合踏歌智行、北方股份(600262)等公司成立合资公司，共同去开拓智能运营服务市场，从露天矿产爆破、开采、运输、生产运营、用户服务等方面系统推进智慧矿山等场景建设。综上，我们认为公司的工业互联网业务发展空间巨大，未来前景广阔。
问：公司未来的规划及2022年业绩展望如何?
答：目前，公司的双主业发展态势良好，两大业务板块经营指标持续向好增长。“移动互联网+工业互联网”双轮驱动发展的格局将延续，从工业互联网板块来看，随着公司募投项目的达产，数字化输送带将继续保持稳定的增长；公司智能输送在线监测系统（包括纵撕监测系统、磨损监测系统、接头监测系统等）不断迭代成熟及上线，正在洽谈多家客户，开起工业散货物料输送智能化软硬件开始批量出货的一年；同时，联合战略合作伙伴拓展智能运营一体化服务的商业模式，成为商业模式再成熟的一年；另外，从移动互联网板块来看，明年公司将有多款游戏储备大作在2022年的上线，叠加自研（定制）产品的供给爆发，。我们预计2022年将会是公司快速发展的一年，也是非常值得大家期待的一年。
问：评价一下国内版号对公司的影响?
答：公司游戏业务中有98%以上的收入来自境外，版号对于海外游戏发行的公司来说影响很小，游戏出海是属于整个互联网板块快速增长方面的趋势，现在众多的游戏企业寻求游戏出海的决心越来越大，立足国内、放眼国际已经成为国内游戏企业的共同选择。就我们企业本身来说，通过早期的海外战略布局和准确的市场判断，使公司在韩国、东南亚、港澳台、日本及欧美等移动网络游戏市场建立了竞争优势，政策倒逼更多的研发公司联合海外发行商在海外进行产品立项、产品测试和产品迭代，有利于丰富我们产品的选择和我们全球研运一体业务发展。公司2022年产品储备丰富，在国内、港澳台、韩国、东南亚、日本、欧美等地区上线《D3》《巨商》《卧龙吟》《有杀气童话》《剑侠情缘3》《伊苏》等数款新品，2022年2月，公司也已在港澳台发行了《DK：英雄归来》产品，该产品上线表现良好，上线首日即获得下载和畅销榜前列。同时，也将上线5款以上的自研（定制）产品，从而不断巩固公司海外区域化发行与运营业务，积极拓展国内业务，确保移动互联网板块可持续发展。
问：公司游戏业务板块目前情况如何?
答：公司移动互联网业务板块主要有易幻网络、海南高图和成都聚获组成，易幻网络是公司于2015年转型升级时并购的企业，主要以海外区域化发行为主，2020年成立上海分公司进军国内，易幻网络经过这么多年的发展与沉淀，已形成了公司核心竞争力，布局新增长点；海南高图经过三年的发展与运营，团队已非常稳健，今年流水继续保持高速增长，为公司业绩持续稳定增长提供支撑；控股子公司成都聚获专注于二次元游戏产品的研发，其自研产品《终末阵线：伊诺贝塔》预计将在2022年上线海外。
问：贵公司如何理解数字经济?
答：大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等技术的飞速发展，已经是数字经济在不断为实体经济赋能。这些新技术的爆发目前看大都先在B端产业落地应用，推动了实体经济尤其是制造业的数字化发展进程。现在很多企业也都在进行数字化转型，其中很重要的一点就是要分工明确，专业的事要由专业的人才来做。对于宝通而言，我们在输送领域的二十年的积累就是我们重要的壁垒和核心竞争力，我们并购的易幻网络虽然是一家游戏发行公司，本质上也是一家大数据公司，做游戏发行、广告投放系统，都是基于大数据的计算。宝通智能所研发各类智能硬件产品，无论在物联网、人工智能、云计算等方面都是在不断突破创新，现在整个宝通智能的人员80%由软件和硬件研发人员组成。只有科技创新，才能满足现代化企业发展的需要。
问：工业互联网目前客户应用有哪些?潜在客户如何?
答：目前，公司已签约客户为山东钢铁(600022)集团、中信特钢铜陵泰富公司、江苏港口集团镇江金港公司、湖北新冶钢公司，在兴澄钢铁的智能改造二级期稳步进行中，以上项目也奠定了我们在港口等智能化改造的基础。在另外一个重要的工业场景，煤矿：露天矿和井工矿，在露天矿不仅要进行智能化改造业务，更会联合我们众多的战略合作伙伴，包括矿山无人驾驶国内领头企业踏歌智行，进行完整的矿山一体化、无人化运营；在井工矿公司也会联合我们的战略合作伙伴兖州煤业(600188)等，打开井下无人输送的大门。去年我们联合生态合作伙伴成立了宝力智行、上海水左公司，也联合兖矿能源成立了山东宝能智维工业科技有限公司，我们相信，随着我们工业硬件和软件的不断完善与迭代，公司在工业互联网业务上将会迎来飞速发展的历史机遇。
问：矿山智能化趋势和展望?公司输送带需求和智能输送系统的市场需求如何?
答：近几年，国家陆续出台政策，从实施细则陆续颁布，到标准制定和科研创新协同发展，再到企业、高校和科技公司多方合作，从国家、重点省区及煤炭行业、科技行业均对煤矿智能化给予了高度重视，推进力度也非常大，且煤炭企业现金流非常充足。在此背景下，煤炭行业企业智能化改造能力和意愿都非常充足。公司服务的行业空间是巨大，这个是毋庸置疑的。目前，在研的产品包括数字化输送带产品、智能在线监测产品、AR/VR/MR智能设备、裸眼3D显示设备等，旨在通过自主研发的输送带运行监测系统，捕捉和监测输送带运行状况，解决物料输送过程中遇到的撕裂、磨损、堵料、跑偏等问题，实现提前预警，避免产生停机事故引起的人员和财产损失，提质增效，助力客户智能化建设。目前，公司已经在北京、上海以及山东成立子公司，重点突破智慧矿山、智慧港口、智慧工厂等领域，一旦业务场景落地，规模化效应就会显现。数字化改造和智能运营空间巨大。
问：宝通在VR/AR进行了很早的布局,贵公司是如何理解元宇宙的?在虚拟现实方向和思路是怎样的?
答：元宇宙概念从去年开始火热，市场现在依然对这个赛道比较关注，我们认为元宇宙充满想象空间，将可能成为数字经济在新时代落地的重要组成部分，“数字孪生”技术正以新的模式进入大众视野，贯穿了从制造到服务和运营的整个产品生命周期中。我们在虚拟现实领域也进行了很早的布局。作为企业，我们更关注的是产业数字化与商业生态环境的建设，以及相关技术在工业互联网和移动互联网业务方面的应用落地与协同发展。公司先后投资了哈视奇、一隅千象以及成立了海南元宇宙公司。对于虚拟现实等前瞻性技术和赛道，公司是一直坚定信心去长期布局的。哈视奇不仅在游戏领域深耕多年，在工业领域也完成了多个商业场景应用，如矿山井下智能输送、无人驾驶矿卡、井下安全培训等智慧矿山、智慧港口、智慧工厂的数字场景构建。同时，公司也在积极储备云游戏中关键“云化技术”，联合哈视奇与游戏研发团队，已开发多款游戏DEMO，实现了在AR/VR/XR终端的适配。我们还会将游戏资源、工业互联网资源在哈视奇有效放大及运营。一隅千象是一家致力于创建一个新的数字3D空间平台，将真实空间虚拟再造，使用户能够在完全沉浸的房间及环境中进行可视化，在无需佩戴任何设备的前提下实现裸眼混合现实互。一隅千象自主研发“硬件+算法+应用”复杂集成系统的大型空间成像设备。采用几何空间补偿算法的核心技术，其自主编写的底层算法为在任何物理空间呈现有具体内容的虚拟空间和虚拟物体提供了基础解决方案。海南元宇宙公司是我们2021年6月成立的，并在9月完成了增资5000万事宜。该公司主要是开展新兴产业投资布局，重点布局AR/VR/MR、机器人、传感器、新能源矿卡、高端装备等成长性产业相关领域业务，助力公司实现数字化商业场景和生态建设，赢取数字时代商业价值。公司目前通过哈视奇负责井下数字矿山内容制作，一隅千象负责裸眼3D呈现及远程交互。公司希望通过这样的业务合作，进一步增强工业互联网核心竞争力，解决客户远程智能化等需求。
问：公司的投资业务布局与主营业务协同情况?
答：公司深耕工业互联网+移动互联网，始终以创新驱动打造智能生态，致力于成长为一家在B端场景和C端场景融合应用的高科技技术企业，通过携手行业伙伴、产业上下游，变革商业模式、建立共赢生态、开创极致产品体验等方式获得数字时代的商业价值。目前，公司重点围绕工业互联网、人工智能等领域进行投资布局，布局的产业包括矿山无人驾驶、人工智能、AR/VR/MR等领域，聚焦业务协同发展，利用双主业数据融合的时空基底，快速构建“精准”数字孪生空间。近年来，宝通科技作为全球数字化智能输送技术创新型企业，持续关注数字商业场景与生态。在虚拟现实技术领域，不仅投资了哈视奇，还投资了杭州一隅千象，并成立全资子公司海南元宇宙；在智慧矿山领域，投资了踏歌智行、宝力智行公司，将无人运输解决方案与公司无人值守输送系统相结合，通过智能计算与输送系统联动，智能控制输送系统的运行利用多元先进技术方案解决下游客户的痛点和难点，最终实现工业散货物料智能输送在矿山等特定应用场景中的“无人化”，推动矿产、钢铁、建材、港口等产业的智慧化、智能化发展与进步，提升工业散货物料智能输送全栈式服务核心竞争力。
问：公司未来的规划及转型的逻辑?
答：公司前身为输送带的生产制造，公司在发展的过程中，始终坚持科技创新，励志将公司打造成具有技术属性的科技型公司。公司前瞻性的研判互联网浪潮的来临，紧贴国家政策脉搏，互联网技术将会渗透到未来广袤的制造业。基于此，2015年收购广州易幻，进军移动互联网业务，构建了双主业发展业务格局。经过几年的拼搏奋斗，沉淀和积累互联网公司的技术、人才、管理、机制和文化，为宝通科技下一步发展注入了互联网的基因。2019年底，公司提出工业互联网业务的转型升级，开启工业互联网业务板块的转型升级，打造智能输送全栈式服务新标杆。未来，公司将秉承“用科技输送美好生活”的初心，运用5G、虚拟现实、人工智能、大数据、云计算、区块链等技术，将双主业板块进行融合融通，打造高科技集团公司。目前，公司的双主业发展态势良好，两大业务板块经营指标持续向好增长。“移动互联网+工业互联网”双轮驱动发展的格局将延续，公司将密切跟踪行业政策发展动向，深入剖析公司发展机遇与挑战，全力推进业务转型升级和盈利模式创新发展，优化精简治理结构。公司将秉承“传播世界优秀文化与数字文明”和“让工业散货物料智能输送更绿色”的企业使命，深入贯彻“创新驱动的差异化战略、技术领先的标准化战略、品牌提升的国际化战略、人力资源的人'财'化战略、可持续发展的绿色化战略”五大战略，不断将社会责任理念和可持续发展理念融入企业发展战略和日常运营，全力推动企业高质量发展。
宝通科技主营业务：工业互联网(散货物料智能输送全栈式服务)和移动互联网
宝通科技2021三季报显示，公司主营收入19.72亿元，同比上升1.03%；归母净利润3.33亿元，同比上升5.39%；扣非净利润3.24亿元，同比上升4.33%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6.38亿元，同比下降0.2%；单季度归母净利润8422.42万元，同比上升4.31%；单季度扣非净利润8285.19万元，同比上升3.33%；负债率33.2%，投资收益7737.67万元，财务费用1092.54万元，毛利率43.58%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.34。证券之星估值分析工具显示，宝通科技（300031）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)