1.最近IPO撤回的少了，终止审核的少了，不是政策宽松了，审核恢复了，是因为撤的差不多了。最近撤回的IPO，很多是2023年上半年通过发审会审核没有提交注册或者注册阶段撤回申请的项目，等这些再清理完毕，可能就轮着再融资了。
2.大家也会有很深刻的感受，IPO收紧，上市公司再融资和并购重组其实也是一样的监管思路和政策，就是对于企业的公开融资要跟二级市场匹配，进行强关联的逆周期调节。2024年上半年，上市公司再融资和并购重组审核的数量，并没有比风口浪尖上的IPO多几家。
3.根据审核实践，关于上市公司再融资，不论是金额大的还是小的，不论是简易程序还是普通程序，不论是缺钱的公司还是优秀的公司，任何再融资方案都需要提前跟交易所预沟通，等沟通完毕没有问题之后才能大公告正式启动。在沟通过程中，有些再融资方案会被修改，有些募集资金额会被大额缩减，还有一些再融资直接被劝退。从这个角度来说，目前政策下，很多上市公司的再融资方案真的可能就是白折腾。
4.今天跟大家分享的这个案例，也算是一个典型的上市公司再融资没有通过审核的案例，并且是一个典型的“反面教材”。尽管也算是曾经资本市场的明星供公司，尽管也有头部券商保驾护航，尽管融资方案是定向发行可转债，尽管从2020年再融资受理苦苦等待了差不多4年的时间，最终还是无奈接受失败的结局。从这样的案例和结果，我们也能够看到一些对于上市公司再融资的监管政策和思路。
5.关于华谊兄弟，由于所处影视行业的特殊性，很多人不陌生，加上当年作为创业板第一批上市的企业，其风光无两羡煞旁人，王氏两兄弟更是成为风云人物。而现在上市公司的基本情况和再融资方案，却总是让人觉得风光已去。更加值得思考的是，作为保荐机构，上市公司这样的经营情况，又是面对如此的影视行业监管政策，怎么好意思，怎么有脸申报这样的再融资方案的？
6.这家企业据说是一直劝退就是死活不退，就在里面耗着浪费审核资源，这次因为大华出事了，直接暂停审核，也就顺势撤回申请。当然，审核机构说了，撤回去你可以重新申报，审核周期重新计算，说不定也是换人审核，就跟以前的人没关系了不是？
7.话不多说，上市公司和融资方案的基本情况简单总结如下，大家也可以自行思考一下：
①上市公司实际控制人王家两兄弟，股份质押比例一个是99.29%，一个是99.76%。
②上市公司不到4年累计亏损超过25亿元，一年亏损10亿元以上也是常态。
③流动比例不足0.7，速动比例不足0.5，这流动性基本上表明公司已经在死亡的边缘了。
④一顿并购操作猛如虎，现在账面累计有接近25亿元的对外投资和剩余，就现在影视行业的监管环境，这指定就是个大地雷，哪天炸不过是一个会计处理的问题。
⑤上市公司就是这样的一个情况，却这么不要脸地还要向市场定向发行可转债募集资金超过8亿元，上市公司这么想可以，不明白保荐机构怎么会申报这样的项目。
8.就算是没有政策收紧这回事，我奶奶都知道，这样的再融资方案是没有任何机会成功的，就算是交易所审批通过，你觉得会能发行成功吗?除非让箭头包销，你看看他是不是愿意?审核机构一直劝退，人家就是坚持死活不撤，这下因为大华会计师被处罚停了资格，也就顺势撤回了申请。从审核机构角度来说，你可以重新申报，那审核周期就是重新计算了，审核人员说不定都换了，那就是另外一回事了，不然你老是占着坑不动窝多难看?
1、实际控制人变更的风险
截至本募集说明书出具日，公司的实际控制人王忠军先生和王忠磊先生的股权质押、冻结情况如下：
截至目前，由于公司股价持续处于低位，触发部分质押股票被处置的情形已存在或可能随即发生，同时，实际控制人持有的全部股票已被冻结，且具有一定的强制执行风险，实际控制人计划采取出售部分资产、与原有融资方协商延期或采用其他融资方替换融资的方式应对相应的到期质押/冻结。
2、业绩持续亏损的风险
2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-9月，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-104,806.00万元、-24,624.34万元、-98,181.20 万元和-27,783.94 万元，处于持续亏损状态，最近三年及一期累计亏损 255,395.48 万元，亏损金额较大。根据公司 2024 年 1 月 30 日发布的业绩预告，公司 2023 年归属于上市公司股东的净亏损约为 46,000 万元–69,000 万元，未来一定时期内，公司存在持续亏损的风险。
3、偿债风险
报告期各期末，公司流动比率分别为 0.73、0.72、0.67 和 0.46，速动比率分别为0.60、0.59、0.48和0.33，低于同行业整体水平。对比情况如下：
4、资产减值风险
历史上，公司进行了多项投资并购，导致长期股权投资、商誉、其他非流动资产等相关科目余额较高。由于影视娱乐行业整体环境发生变化，部分被投企业发展不及预期，随着公司聚焦主业，对该等投资不断进行处置和剥离，对持有资产亦计提了相应减值准备。
截止 2023 年 9 月 30 日，发行人账面长期股权投资余额 159,765.99 万元，其他非流动金融资产 50,801.26 万元，其他权益工具 16,404,95 万元，商誉15,912.79 万元，以上科目合计 242,884.99 万元， 2023 年末，发行人拟对存在减值迹象的资产计提一定的减值准备。未来，发行人将持续根据企业会计准则的要求进行减值测试并计提减值准备，可能存在发行人亏损进一步扩大、净资产进一步大幅降低的风险。
5、本次发行基本情况
本次向特定对象发行股票的发行对象不超过 35 名(含 35 名)。本次发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，同时本次发行股票数量不超过 554,901,183 股(发行前总股本的 20%)，未超过本次发行前公司总股本的 30%。
6、募集资金数量及用途
本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 82,079.53 万元，扣除发行费用后拟将全部用于以下项目：
