去年12月初冯小刚电影《非诚勿扰3》官宣定档12月30日的时候，市场还是小小地激动了一下。
当日，华谊兄弟（300027.SZ）股价告别连续多日的颓势，大涨5.28%，随后几个交易日连续上涨至阶段高点。
毕竟，这也算是中国电影市场最经典的喜剧IP之一。2008年上映的《非诚勿扰》和2010年上映的《非诚勿扰2》，分别拿下了当年的中国电影票房冠军和亚军。
还是原班人马，冯小刚导演，葛优、舒淇主演，还加了一堆流量明星，岳云鹏、关晓彤、虞书欣等人。投资方，除了华谊兄弟，还加入了中国电影（600977.SH）作为主要的出品方和发行方来保驾护航。
没想到，在竞争并不激烈的元旦档，《非诚勿扰3》还是扑得如此彻底。首日票房2437.45万元，仅仅排到第五名；第一炮没能打响，之后便被扫到角落，最近几天的票房只有两三百万元。截止1月7日，总票房仅为7700万元。
猫眼专业版1月7日预测这部电影的内地总票房为1亿元——这可能是20年来冯小刚13部电影中，票房最低的一部。
所以，《非诚勿扰3》上映后，上周华谊兄弟股价连续4个交易日下跌，累计跌去了7.84%，逼近1年以来的最低点。
更扎心的是，从定档到上映，再到票房失利，不管片方和冯小刚等人怎么出来预热，就是没能提高这部电影的热度，甚至连吐槽都很少。无视，成为观众给华谊兄弟和冯小刚，最响亮的一记耳光。
最近几年，除了影N代的《前任4》和《非诚勿扰3》，华谊兄弟再没有什么拿得出手的主投主控大制作。
《前任4》起码还拿下了10.12亿元的票房，在2023年的中国电影票房榜中能排到第11；片方分账3.73亿元，华谊兄弟可以小赚一笔。成本更高的《非诚勿扰3》，很有可能让华谊兄弟再度陷入亏损，加剧流动性压力。
现在，连冯小刚都拉不动华谊兄弟了，还有谁能将这家影视行业曾经的扛把子，从泥潭中拉出来？
想当年，华谊兄弟与冯小刚的合作，多么地相得益彰。老板王中军在不止一个场合公开表示，“中磊和小刚是我生活和工作中最亲密的兄弟”。
1998年，留学归来、靠广告公司完成财富积累的王中军，认识了已经声名鹊起的冯小刚。当时，冯小刚的《甲方乙方》上映，作为中国内地第一部贺岁片，以3600万元的票房成绩问鼎贺岁档榜首，并获得第21届大众电影百花奖最佳影片奖。
双方一拍即合，王中军兄弟开始投资冯小刚的电影，二人携手进入各自的黄金时代。
1998年-2010年，13年时间，冯小刚上映了12部电影，绝大部分在贺岁档上映，其中11部进入当年的电影票房前三。
1999年的《没完没了》、2001年的《大腕》、2003年的《手机》、2007年的《集结号》、2008年的《非诚勿扰》、2010年的《唐山大地震》，均拿下当年的票房冠军，还有3年拿了亚军。
最牛的当属2010年，《唐山大地震》和《非诚勿扰2》，帮冯小刚拿下了当年电影票房榜的第一和第三。
口碑和票房双丰收，让冯小刚成为当时中国最具商业价值的电影导演，“贺岁片之王”。这份荣耀，在中国电影史上，前无古人、后难有来者。
也正是靠着冯小刚电影在商业上的出色表现，华谊兄弟成长为最成功的民营电影公司。2009年上市，成为中国影视娱乐第一股，市值曾一度接近千亿级。
后来，影视圈内，资本+IP的绑定盛行，华谊兄弟在2015年斥资10.5亿元收购冯小刚的东阳美拉，深度捆绑冯小刚。
当时，东阳美拉已经储备和开发了电影项目《手机 2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》以及电视剧《12封告白信》和综艺节目等。
没想到，2018年《手机2》引发风波，华谊兄弟和冯小刚的业务遭遇重创，7年后也仍然没能恢复。
从那以后，冯小刚就进入了影视创作的低谷期。《只有芸知道》反响平平，《北辙南辕》被年轻人们批评不接地气，《回响》也未能大爆。就能老IP《非诚勿扰3》，也未能上演翻盘戏码。
因未能完成业绩承诺，2021年，冯小刚向华谊兄弟补偿2.3亿元。
华谊兄弟的情况更糟糕。《手机2》被无限期搁置，一些大制作如《美人鱼2》、《749局》等，迟迟未能正常上映。
作品缺乏，导致公司收入缩水，2018年-2022年连续5年亏损，再加上未能扭亏的2023年前三季度，合计亏损超过77亿元。另外，流动性危机也多年伴随左右。至此，华谊兄弟的最新市值不到70亿元，较巅峰时期缩水九成以上。
更可怕的是，因为生产周期长、爆款概率低、投资风险大等原因，电影是一个非常依赖产业循环的行业。一旦陷入【电影没有票房-公司缺乏盈利-难以展开投资-出不了好作品】的恶性循环，便很难扭转。
从未能上映的《手机2》到票房不理想的《非诚勿扰3》，一次次失利，正在将华谊兄弟推向那难以自拔的泥潭之中。