8月13日晚间，华谊兄弟公告称，其拟将持有的控股子公司华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司（下称天津实景）15%的股权转让给西藏景源企业管理有限公司（下称西藏景源），转让价款为2.25亿元。
公告称，本次交易后，华谊兄弟将持有天津实景39%的股权，并不再将其纳入合并报表范围。根据会计准则的规定，华谊兄弟就本次交易预计取得的收益约为4.54亿元。
谈及本次交易的目的，华谊兄弟称，这是优化商业模式、提高经营效率的重要举措，其将进一步聚焦以内容运营为核心的轻资产模式。此外，本次交易也有利于优化天津实景股权机构。作为第二大股东，其未来还将继续分享天津实景的发展收益。
但搜狐财经发现，天津实景近期业绩较为低迷，其盈利能力主要受两家实景娱乐项目联营企业的影响。最近一年半两家公司对其造成的投资损失合计约为7857.07万元，而两家公司最近三年的合计净亏损为3.62亿元。华谊兄弟转让其部分股权，或为减少自身亏损的考虑。
此外，本次交易后，西藏景源将取代华谊兄弟成为天津实景的实际控制方，黄涛持有西藏景源60%的股权并为其实控人。近日披露的世纪金源服务招股书显示，黄涛为从事房地产开发、大型购物中心等业务的世纪金源集团的控股股东。
拜两家影视文化城所赐，天津实景去年亏损5500万元
公告显示，天津实景的法人为华谊兄弟实控人、副董事长兼总经理王忠磊，经营范围包括利用影视拍摄实景场地组织文化娱乐活动、文化艺术交流策划等。华谊兄弟持有其54%的股权，并为其实际控制方。
截至今年6月末，天津实景的总资产为4.36亿元，总负债为421.98万元，应收账款为817.29万元，资产负债率0.97%。
其实，天津实景在华谊兄弟实景娱乐板块上，起到的是经营实体的作用。天津实景的官方微博名称就叫做“华谊兄弟实景娱乐”。据搜狐财经2018年7月报道，彼时天津实景共对外投资了12家实景娱乐项目公司，它们的主体项目大多命名为电影小镇或影视文化城。
天眼查显示，天津实景目前仍持有华谊影城（苏州）有限公司（下称苏州影城）、海南观澜湖华谊冯小刚文化旅游实业有限公司（下称海南观澜湖）、上海嘉华影视文化产业发展有限公司（下称上海嘉华）等9家实景娱乐项目公司的股权，持股比例在10%~40%之间。
而这些项目公司，是天津实景最近一年半的主要亏损或盈利来源。天津实景审计报告显示，2020年，其实现营收2268.62万元，归母净亏损为5558.6万元。其归母净亏损主要源自对联营企业和合营企业的投资损失5316.91万元。
审计报告附注还显示，上述投资损失为权益法核算的长期股权投资收益。根据会计准则的规定，合营企业或持股比例在20%~50%之间的联营企业，按照权益法核算。
截至2020年末，天津实景的联营企业仅有苏州影城、海南观澜湖及上海嘉华，无合营企业。而搜狐财经检索发现，上海嘉华及其主体项目华谊兄弟文化城最近五年未曾出现涉及投资或运营的公开信息。天眼查则显示，上海嘉华已在今年6月产生清算信息。
今年上半年，苏州影城、海南观澜湖继续亏损，合计为天津实景造成2540.16万元的权益法确认投资损失。但由于处置长期股权投资产生5000万元投资收益，天津实景的对联营企业和合营企业的投资收益回正至2459.84万元。
公告显示，上述处置长期股权投资，为天津实景转让其持有的河南建业华谊兄弟文化旅游产业有限公司股权。因此，天津实景今年上半年的营收为639.13万元，归母净利润为2488.84万元。
由此可知，天津实景的盈亏主要由苏州影城、海南观澜湖两家项目公司左右。苏州影城官网显示，其为华谊兄弟以自持电影知识产权为主题的世界级电影文化体验项目，包含集结号、狄仁杰鬼市探秘等景区，官网标准票、儿童票票价分别为228元、108元。
海南观澜湖官网称，该项目是全球第一个以著名导演命名，集实景旅游、实体商业、影视拍摄三位一体的大型电影主题景区，拥有1942景区、集合冯氏电影经典场景的园林景观区等，包含全部项目的双景区套票价格为198元。
但苏州影城最近三年均产生大额亏损。华谊兄弟年报显示，2016~2020年，苏州影城及海南观澜湖的净利润分别为-3101.2万元及44.96万元、3397.95万元及8284.17万元、-1.34亿元及110.54万元、-1.62亿元及1.12亿元、-9275.79万元及-8755.77万元。
此外，在天津实景投资的另外6家实景娱乐项目公司中，它们的股权结构均采用了华谊兄弟实景娱乐的“轻资产模式”，天津实景均持股10%。
华谊兄弟此前的PR稿称，“轻资产模式”的盈利模式包括：前期项目确定时的品牌授权费，项目建成后运营过程中按约定获得经营性收入分成，以及根据在项目中所占股权获得投资收益（不仅包括实景项目收益，也包括项目周边配套地产项目收益）。
但很难判断，天津实景持股比例较低的这6家公司贡献的利润，能否对冲苏州影城、海南观澜湖两家联营企业造成的亏损。而目前局部疫情反复的情况，也为实景娱乐项目今年的预期业绩蒙上了阴影。在这种情况下，天津实景未来的盈利能力也将被打上问号。
一季度曾通过处置资产等操作扭亏，实现近10个季度首盈利
本次交易前，西藏景源、西藏兴仁投资有限公司（下称西藏兴仁）分别持有天津实景19.71%、11.5%的股权。本次交易同时，西藏景源与西藏兴仁将保持一致行动人关系，西藏景源将取代华谊兄弟成为天津实景的实际控制方。
公告显示，西藏景源的法人为姜建国，自然人黄涛持有其60%的股权并为其实控人，自然人黄世荧持有其40%的股权。华谊兄弟与西藏景源不存在关联关系。
根据天津实景年报判断，西藏景源、西藏兴仁入股时间应为2019年。2018年末，北京华信实景股权投资合伙企业（有限合伙）持有其46%的股权。到了2019年末，北京华信持股比例下降至11.57%，并新增了西藏景源、西藏兴仁、华金华金超越（北京）投资管理有限公司三名股东。
港交所今年7月26日披露的世纪金源服务集团有限公司（下称世纪金源服务）招股书显示，其非执行董事边四方，现担任黄涛和黄世荧全资拥有的西藏景源投资管理有限公司的子公司的执行董事；其非执行董事姜建国，担任世纪金源总裁办公室主任。
招股书还称，黄涛、黄世荧两兄弟为世纪金源服务的控股股东。此外，黄涛、黄世荧还分别持有世纪金源投资集团有限公司60%、40%的股权。世纪金源集团为综合性跨行业企业，主要从事房地产开发、大型购物中心、星级大饭店及文旅、医养大健康、教育业务。
这意味着，天津实景15%股权的接盘方，为房企世纪金源集团的控股股东黄涛。
公告还显示，按照天津实景本次交易前15亿元的估值，天津实景15%股权的全部转让对价位2.25亿元。根据会计准则的规定，经初步估算，华谊兄弟就本次交易预计取得的收益约为4.54亿元。
这笔转让股权的收益，或对华谊兄弟今年的业绩大有裨益。实际上，华谊兄弟在今年一季度就曾依靠处置资产，实现了自2018年四季度起、近10个季度的首次盈利。
财报显示，为了集中优质资源、支持主营业务发展战略的推进，华谊兄弟在今年一季度完成对华谊腾讯娱乐部分股权的处置，不再对该公司的经营具有重大影响，按照会计准则将剩余股份转换为金融资产核算，并相应产生投资收益1.24亿元。
因处置Tencent Music Entertainment Group（即腾讯音乐）、Maoyan Entertainment （即猫眼娱乐）等金融资产，华谊兄弟在今年一季度产生了收益2241.99万元。
根据股价变动对参投公司的公允价值变动确认公允价值变动收益，华谊兄弟在今年一季度还针对华谊腾讯娱乐、Guru Online(Holdings) Limited（即超凡网络）等确认金额共计2.06亿元。
因此，华谊兄弟在今年一季度的非经常性收益为3.05亿元，这使其在扣非归母净亏损达7089.1万元的情况下，仍然实现归母净利润2.35亿元。
目前，华谊兄弟及其实控人目前仍面临着一定的资金压力。截至今年3月末，华谊兄弟的货币资金为8.52亿元，短期有息负债合计为17.8亿元，长期有息负债合计为13.33亿元。
另据公告显示，截至今年7月30日，华谊兄弟实控人王忠军、王忠磊未来半年内到期的质押股份占其所持股份的比例为65.3%，对应融资余额为7.79亿元；未来一年内到期的质押股份占其所持股份的比例为85.55%，对应融资余额10.29亿元。