（硅宝科技产品，来源：公告）
10月18日晚间，硅宝科技（300019.SZ）发布三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入19.12亿元，同比减少5.28%；归母净利润2.24亿元，同比增长34.78%。
硅宝科技收入下降但盈利增长，主要是因为上游有机硅原材料价格低迷成本下降，带动公司产品毛利率修复。
钛媒体APP注意到，前三季度公司在建工程较期初增长明显，侧面展示出公司“5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”的最新进展。
毛利率修复明显
硅宝科技主要从事有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售，主要产品为有机硅密封胶（建筑用胶、工业用胶）、硅烷偶联剂，主要原材料为有机硅。当2021年、2022年有机硅价格处于相对高位时，硅宝科技营收增速明显高于净利润增速，甚至在2022年录得增收不增利。
但2023年，有机硅价格在春节前小幅反弹之后就进入持续下行的趋势，9月底头部企业上调价格，国内有机硅市场价格有所上涨，但截至9月底，DMC价格依然只有14500-15000元/吨附近。
（有机硅价格走势图，来源：国信期货）
伴随原料价格大幅下降，硅宝科技的售价相应下调，但在收入减少的同时，盈利能力却显著增强。前三季度，公司在营收同比减少5.28%的基础上实现34.78%的净利润增速。尤其是第三季度，公司实现营收7.19亿元，同比增长12.73%，实现正增长；归母净利润9123.96万元，同比大增44.74%。
当然，硅宝科技业绩的增长还源自行业集中度的提升，市场占有率增加。
早在今年半年报中，硅宝科技就表示，2023年上半年，国际形势复杂多变、国内经济增长乏力等因素对我国有机硅行业产生较大影响，我国有机硅行业供需关系发生较大变化，上游有机硅单体价格持续回落，建筑、纺织、消费电子等传统产业的应用增速放缓导致有机硅下游需求疲软。但随着国家不断加大安全、环保监管力度和对低端产能的限制，有机硅下游行业集中度明显提升。
“消费升级带动装饰、装修行业的提档升级，下游客户对建筑材料的品牌、质量、环保要求日益提高，高端建材的市场需求愈发旺盛，市场份额头部集中明显，促使公司建筑胶销售稳定增长。”硅宝科技在最近的调研记录中称，近年国家倡导的“城市更新计划”及老旧小区改造等存量市场的释放对建材的需求量每年都在不断提升，也促使公司建筑胶业务持续增长。
以上半年数据为例，公司建筑胶销售重量同比增加19.37%，市场占有率持续提升；毛利率为25.08%，同比增长了13.30%。
与此同时，公司工业用胶增长明显，上半年销售重量同比上升了33.87%；毛利率27.60%，同比也增加了3.46%。
资料显示，硅宝科技的工业胶主要分为电子胶、光伏胶、汽车胶、电力胶四个行业，广泛应用于电子电器、光伏新能源、汽车制造、动力电池、特高压输变电、5G通信、轨道交通、锂电材料、电力防腐等众多领域。公司称，“上半年，公司加大与工业胶头部企业的深度合作，发展新客户，提升在大客户处的采购份额。公司工业类用胶在光伏太阳能、动力电池、汽车制造、电子电器领域均保持快速增长。”
至于前三季度部分产品的销售情况，三季报并未详细列示。但截至三季度末，公司应收账款较期初增加18973.14万元，增长38.85%。公司称，主要系本期公司销售订单增加，优质客户信用额度增加，一定程度上可反映其销售情况。
硅碳负极项目Q4开始设备安装
值得注意的是，三季报显示，硅宝科技期末在建工程较期初增加额7594.29万元，增加70.28%。公司解释，这主要是本期“5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”和“年产8500吨偶联剂、411.7吨异丙醇、719.6吨一水合乙二胺项目”投入增加所致。
根据披露，公司于2016年开始自主研发硅碳负极材料，2019年建成50吨/年中试生产线，产品通过四川省经济和信息化厅组织的成果鉴定为国际先进水平。2021年11月10日，公司公告拟投资5.6亿元建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂项目。而为推动1万吨/年锂电池用硅碳负极材料项目顺利实施，公司投资3000万元，由硅宝新能源通过租赁公司全资子公司眉山拓利科技有限公司现有厂区，新建1000吨/年动力电池用硅碳负极生产线，已于今年四月建成投产。
硅碳负极材料比容量大，主要应用于高能量密度锂离子电池，支持4C快充，代表未来负极材料的发展趋势。于是，硅宝科技该项目的建设一直颇受市场关注。
对于项目最新的进展，硅宝科技近期接待调研时表示，今年上半年已完成全部主体工程的建设，预计第三季度基建完成，第四季度开始设备安装，目前项目建设顺利。此前，公司董事长王有治在2022年年度股东大会上曾表示，该项目将于2024年投产。
谈到1000吨/年锂电池用硅碳负极材料项目客户开拓情况，公司称，“目前主要开展客户产品送样检测及认证，已为多个客户提供产品送样检测，未来根据市场客户需要实现放量销售。”
实际上，硅宝科技已经将大力发展硅碳负极材料定位为公司未来新主业和新增长点。王有治此前表示：“公司将积极布局新能源、锂电池材料行业，大力发展硅碳负极材料，未来逐步形成‘双主业’发展模式，力争在公司成立的第三个十年实现100亿产值目标。”
顺便一提，公司募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造项目今年上半年已经全部建设完成，公司目前已形成21万吨/年高端有机硅材料生产能力。硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目建成后，公司将形成超过年产26万吨/年生产能力。