11月29日晚，爱尔眼科发布公告，拟收购西安爱尔、泉州爱尔等26家医院部分股权，这也是继2020年定增以来，爱尔眼科的又一个"大手笔"。数据显示，此次收购的26家医院，在经过几年的培育先后实现盈利，个别亏损的也盈利在望。去年，26家医院总营收6.43亿元，合计亏损1412.54万元；今年前9个月，总营收6.11亿元，净利润合计约4686.82万元，呈现出良好的增长趋势。
收购完成后，公司将持有西安爱尔51%股权、泉州爱尔70%股权、都江堰爱尔71%股权、济宁爱尔51%股权、潜江爱尔80%股权、郑州爱尔70%股权、鲅鱼圈爱尔55%股权、张家口爱尔60%股权、盘锦爱尔80%股权、锦州爱尔55%股权、安化爱尔71%股权、长春亮视门诊90%股权、呼伦贝尔爱尔80%股权、池州爱尔80%股权、楚雄爱尔51%股权、钟祥爱尔51%股权、张掖爱尔65%股权、铜梁爱尔75%股权、浏阳爱尔51%股权、景德镇爱尔70%股权、萍乡爱尔51%股权、隆回爱尔70%股权、横州爱尔70%股权、鹤山爱尔51%股权、惠安爱尔64.9999%股权、芜湖昭美82.0244%股权。
不断增长的行业需求
眼科医疗需求在不断增长，并购整合进一步强化了爱尔眼科的规模优势、品牌厚度和盈利能力。
毫无疑问，此次并购成功将在进一步增强爱尔眼科在各省区的集群效应，在此背景下，通过爱尔眼科集团赋能区域，提高优质资源的共享能力及服务水平。
早在2014年，爱尔就发起设立了产业并购基金，预见到了未来需求的增长。
但是并购基金的成功绝非有资金即可，关键在于通过授权使用爱尔商标，提供管理咨询等助力成长的方式，在七八年来逐步形成了庞大的项目储备池，为上市公司的长期稳定成长形成有力的保障。与此同时，爱尔眼科不断强化内涵式增长，为高质量发展奠定了深厚基础。
在这一模式下，爱尔眼科扩张模式进入良性循环，在诊疗量更好的情况下，收入和利润也呈稳定增长态势。
所以我们看到，自2014年启动并购基金模式以来，爱尔的扩张速度大大加快，体内外医院数量快速爬坡。目前，公司及相关并购基金在全球范围内已经开设眼科医院及中心723家，其中中国内地610家、中国香港7家、美国1家、欧洲93家、东南亚12家。
凭借庞大的医疗服务网络，全部爱尔眼科医疗机构2021年实现内地门诊量超1500万人次，手术台超100万台。屈光、视光、白内障三大业务共同增长，推动公司业绩进入稳定上升通道。
有资深行业分析师表示，爱尔之所以稳步做到全球最大，也是基于形成了强大的内训培养体系，源源不断地为连锁机构注入核心人才和文化灵魂，这是显著的竞争优势。
中国，是爱尔眼科的母市场，也是全球范围内规模最大、最有活力的市场。
屈光手术市场方面，中国近视率高达48.5%，与这个高水平和大基数相对应的，是国内近视手术渗透率低于发达国家的现实——中国每千人近视手术量仅0.5台，既落后于韩国的千人2.9台，也落后于加拿大的千人1.7台，以此估算，这造就了2025年眼科屈光市场725.1亿元的理论市场空间。
在视光手术市场方面，2020年中国青少年总体近视率为52.7%，同样造就了2025年超500亿元的视光市场规模。
眼病的种类有很多，角膜病、青光眼、干眼症、黄斑变性、视网膜病变、眼部肿瘤……以大家较为熟悉的白内障为例，在白内障手术市场方面，受人口老龄化以及眼健康普及度低的影响，中国白内障患者人数和白内障致盲人数一直为全球最多。预计2025年中国白内障患者人数预计将超过1.5亿，而这则是2025年白内障手术338.6亿元市场规模的来源。
以爱尔2022年前三季度130.5亿元的总营收为基础，在这三个细分市场上，爱尔分别实现的营收规模，分别是34.38亿元、17.63亿元、10.45亿元，离天花板都有着广阔空间，而它领先于行业的业绩基数，也保证了爱尔在行业扩容，全行业同比例普增的前提下，可以获得更多的增长。
加速下沉，做好高质量服务"抓手"
爱尔眼科此次收购在增强规模效应的同时，进一步强调下沉和服务。此次拟收购的26家医院中，除西安、郑州以外，其余均为基层医疗机构，分布在全国18个省份，更广泛的地域及下沉的市场将更好地满足基层眼病患者的需求。
据介绍，目前国内的爱尔医疗机构已经近700家，覆盖了90%以上的省会城市、80%以上的地级市，但在县域的覆盖率还很低。
对于本次收购的标的，公司内部人士表示，收购的标准一看质量，二看业绩，三看规范。在加大力度提高龙头旗舰医院技术水平的同时，将医疗网络布局到广大城乡县域，使人们在家门口就能享受到高质量的眼科医疗服务，是未来十年公司的三大战略目标之一。
爱尔眼科董事长陈邦表示，“高质量发展是公司的主旋律，无论是自建还是收购，都要通过医疗、教学、科研、激励、文化等多维度的一体化整合把一家家医院做成老百姓信赖的精品。”
财报显示，在全国疫情状况较为反复，各地医院不同程度受限流影响的情况下，爱尔眼科前三季度业绩实现了稳健增长。公司前三季度实现营业收入130.52亿元，同比增12.55%；归母净利润23.57亿元，同比增长17.65%。
眼科诊疗流程标准化程度高，可复制性强，易于连锁经营，叠加国家鼓励社会办医，眼科医院呈现出“一超多强”的格局。2021年7月，朝聚眼科(02219.HK)在香港上市，2022年何氏眼科(301103.SZ)、普瑞眼科(301239.SZ)、华厦眼科(301103.SZ)也接连上市。爱尔眼科、华厦眼科及普瑞眼科均已经在全国布局，为了满足基层眼保健及近视防控需求，近年眼科连锁机构开始尝试以视光门诊的形式进一步下沉基层市场，充分挖掘需求增量。
事实上，同行也在学习爱尔的产业基金并购模式。华厦眼科11月21日公告，公司拟与上海佳慧共同投资设立合伙企业，公司拟以自有资金不超过3900万元，认缴合伙企业19.5%的份额，由合伙企业开展大连、南宁、昆明等地区新建或收购眼科医院项目。
不过，相比同行，爱尔眼科在2009年上市后借助资本市场开展快速扩张，目前医疗网点数量、营收和利润远超第二梯队的民营眼科医院。
券商机构分析称，爱尔眼科并购基金旗下医院在体外孵化阶段的使命已经完成，未来几年仍然是纳入上市公司的关键时期，并购利于公司完善全国布局。毕竟，并购基金模式的轻舟已过万重山，战术要为更长远的战略服务。