来源 :证券之星2022-05-26
国金证券股份有限公司袁维近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《发布募集说明书，省区重点医院建设有望提速》，本报告对爱尔眼科给出买入评级，当前股价为33.75元。
爱尔眼科(300015)
事件
5月25日，公司发布创业板向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）。
简评
发布募集说明书(注册稿)，资本结构有望得到优化。预计本次发行对象为不超过35名特定投资者，发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的5%，即270,305,392股（含本数），募集资金总额不超过353,555.37万元。
助力公司新十年发展战略，区域重点医院医疗服务供给能力有望实现显著提升。本次定增项目募集资金将用于多座重点医院的扩建、新建项目以及补充流动资金。拟建项目主要包括长沙爱尔迁址扩建项目、湖北爱尔新建项目、安徽爱尔新建项目、沈阳爱尔眼视光迁址扩建项目、上海爱尔迁址扩建项目、贵州爱尔新建项目、南宁爱尔迁址扩建项目。各个医院新建/迁址扩建项目建成后，加总有望达到每年360万人次的设计最大接诊能力，较2020年实际接诊量增加280%，将显著改善核心省会医院的眼科服务水平，促进公司在各省区影响力的进一步提升。除以上项目外，本次募集资金中的8.9亿元拟用于补充流动资金。在2020年实际接诊量基础上，假设各募投项目未来接诊量能够与16%的行业整体增速保持一致，则设计接诊容量预计将在各医院投入使用后的3-8年内得到充分利用。
引领眼健康生态圈建设，护航行业可持续发展。近期公司重磅发布《2022中、欧国际近视手术白皮书》大数据报告。根据《白皮书》，2021年公司中、欧近视手术量同比2018年增长96%，全飞秒、ICL等近视手术新技术愈发受到患者青睐，2021年约有47%的低度、中度近视患者选择全飞秒术式，约94%的超高度近视患者选择ICL术式，高客单价的高端术式推广进展顺利。目前公司仅有个别医院因疫情影响暂停营业，对公司整体的影响预计较为有限。考虑到眼科医疗需求刚性较强，叠加暑期是消费医疗服务传统旺季，届时公司业绩有望实现快速提升，建议持续关注。
盈利调整与投资建议
公司作为国内眼科医疗服务行业龙头，有望借力本次定增项目进一步扩充医疗服务容量，暂不考虑本次增发对总股本和财务费用产生的影响，预计公司22-24年实现归母净利润31.66、42.10、55.55亿元，同比增长36%、33%、32%。对应PE为58、44、33倍，维持“买入”评级。
风险提示
疫情反弹风险；海外拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；并购速度不及预期风险；医疗安全性事故纠纷风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券黄卓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.79%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.14亿，根据现价换算的预测PE为60.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为48.69。证券之星估值分析工具显示，爱尔眼科（300015）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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