下降通道中，杀跌是不需要理由的，没利空也会找一个。爱尔眼科午后闪崩，市场传二季度业绩不及预期，5月这才过了9天，还能在离谱点？
爱尔眼科身为国内眼科龙头，上市多年来也算得上是A股的长牛股，其股价经过疯涨后于2021年7月1日达到了上市以来巅峰72.27元。在那之后，爱尔眼科股价开始向下一路狂奔，期间累计跌幅一度超过了60%。
高增长难以持续。
2021年3月爱尔眼科曾创出净利润同比大增509%的高点，但自此之后，2021年半年度及第三季度，净利仅个位数增长，出现大幅下降。2022年一季报显示，一季度净利增26%，继续低于机构对高增长赛道品种30%的增速预期。
模式隐忧。
爱尔眼科利用自身资源，在全球范围体外孵化私营眼科医院，待孵化的眼科医院自主运营成熟，就利用旗下的并购基金收购这些眼科医院，再并入上市公司财务报表，最后赋予统一的眼科医院连锁经营管理模式。
随着并购规模的膨胀，爱尔眼科连锁医院数量和覆盖的地区迅速增长，但同时管理费用暴涨，这主要是由于医院规模扩大，人员薪酬及股权激励费用增加所致。但这种疯狂扩张之下，医疗质量是个问题。
同时，并购增加的营收和净利，也使得其内生增长要打个折扣的。
商誉“埋雷”。
“爱尔眼科模式”的核心是并购，但并购会产生巨额的商誉。通俗地说，就是并购所花费的资金与资产公允价值之间的差额，比如，并购一家公司花了3个亿，而这家被并购的公司经评估的资产仅有1个亿，那么这2个亿就计入商誉。
今年一季末，爱尔眼科商誉已经高达46.34亿。2021年底，爱尔眼科商誉规模为43.17亿，2020年底，爱尔眼科商誉为38.78亿。也就是说，在过去几年时间里，公司的商誉在不断增加。
大笔收购。
2021年8月份，爱尔眼科拟3.27亿元收购日照爱尔、威海爱尔、河源爱尔、江门新会爱尔和枣阳爱尔部分股权。其中，河源爱尔的溢价超500倍。2021年12月17日，公告拟收购14家医院部分股权，交易价格合计5.01亿元。
标的中凉山爱尔和齐齐哈尔爱尔均负债总额超过资产总额。
商誉这东西，在行业光景好的时候，大家容忍度是比较高的，但一旦逆转，就可能是一颗雷，随时会爆炸的那种。
从过往的经验来看，一家热衷于并购的公司，最终有可能陷入不断并购的陷阱之中。
销售费用暴增。
2021年报，去年销售费用开支14.47亿，同比增长35.67%。其中，广告及业务宣传费为6.95亿，同比增加40.72%；业务招待费为1428.64万元，同比增加26.87%。
与销售费用形成鲜明对比的是研发费。
2021年，其研发投入2.23亿元，占营业收入比例为1.48%；2018-2020年期间，每年的研发费用均徘徊在1亿元上下，最低的仅为0.97亿元。虽然说，医院行业和制药行业是两码事，但和自己比也是说不过去的。
葛兰外资背道而行。
一季末，共有158只基金十大重仓股中持有爱尔眼科，较上季度减少22只，持股市值162.07亿，比上季度末减少57.03亿。主要是北向资金在抛，一季度减持了1.43亿股，持仓数降至2.06亿股占比3.81%，居第三大股东。
葛兰加仓，中欧医疗健康混合加仓了827.28万股，这是其连续第四个季度大举加仓。
一季末总持股数1.49亿股，占比为2.76%，位居第五大股东。不过，这只基金重仓了药明康德、迈瑞医疗、通策医等医药明星股。在医药板块大跌的环境下，近期的基金净值遭遇了大幅回撤。
闪崩。
本质上还是其自身的一些因素不足以支撑它的高估值。高瓴已经卖了，高估值必须有高景气度高成长做支撑，未来3年内爱尔预估还有25%左右增长，之后估计会掉到15%左右增长，五年后爱尔眼科的估值可能只有 30倍PE，到那时候虽然业绩也增长不少，但是市值不一定比现在更高。