来源 :每经网2024-01-11
2024年1月11日，信达证券发布研报点评神州泰岳（300002）。
事件：神州泰岳于2024年1月9日发布2023年度业绩预告，预计2023年全年归母净利润8.3-9.3亿，同比增长53.17%-71.62%。扣非净利润7.7-8.7亿元，同比增长73.03%-95.51%。
点评：
预计2023年全年归母净利润8.3-9.3亿，同比增长53.17%-71.62%。扣非净利润7.7-8.7亿元，同比增长73.03%-95.51%。单拆23Q4：归母净利润2.67-3.67亿元，同比增长68.50%-131.55%；扣非净利润2.33-3.33亿元，同比增长107.83%-196.89%。
公司游戏业务出海收入占比接近九成，老产品流水表现强劲，新品值得期待。23H2老产品改版并加大买量，Q4游戏流水强劲，其中《旭日之城》加大投放后的效果从四季度开始体现，10月月流水创新高，11月与12月继续保持环比增长。我们认为随着公司对《旭日之城》在内容更新、投放策略的新部署，结合投放策略的ROI，该游戏预计在24H1流水再上新台阶。《战火与秩序》上线第七年，前三季度流水整体呈上升趋势，12月流水创新高。此外，2024年为公司产品大年，公司预计明年新发两款SLG+模拟经营类游戏，科幻题材《DL》和文明题材的《LOA》，随着调优测试和数据积累后将进行大规模投放。
计算机业务稳健增长，Q4为确收的关键时点。公司致力于为客户提供“数智化”服务，同时打磨具有竞争力的产品，不断提升服务质量和产品效率。报告期内，公司在ICT运维、云服务、信息安全、智能催收等业务领域的经营业绩取得稳定的增长。公司在人工智能领域的研发持续迭代优化，以鼎富智能为主体的人工智能业务专注于“认知+”产业生态构建，运用自有的NLP自然语言处理核心技术，推动人工智能技术在公安、政务、催收、电销等垂直领域的快速落地，“泰岳小催”等产品均已实现商业化落地并形成收入。
投资建议：公司游戏业务基本盘稳中有升，对老游戏的投放力度加大的效果在23Q4开始逐步体现，24H1流水有望再上新台阶；2024年有2款新品储备支撑后续业绩增长，看好公司在出海领域的核心地位。根据1月11日wind一致预期，预计公司23-25年营收58.43/68.50/77.63亿元，归母净利润7.85/9.43/11.04亿元，对应PE为22x/18x/16x，建议持续关注。
风险因素：产品表现不及预期风险；游戏海外拓展不及预期风险；宏观经济波动风险等。