来源 :中邮证券研究所2024-08-29
事件
公司发布2024年中报：2024年上半年公司实现收入6.59亿元，同比+26.90%；归母净利润0.90亿元，同比-2.22%；剔除汇兑损益影响，净利润同比+21.47%。
其中，2024Q2公司实现收入4.01亿元，同比+30.90%；归母净利润0.51亿元，同比-27.22%；剔除汇兑损益影响，净利润同比+8.23%。Q2收入创单季度历史新高。
此外，公司拟每10股派发现金红利4.5元（含税）。
点评
智能电器控制器表现靓丽，越南公司贡献快速提升
2024年上半年公司电动工具、机器人及创新智能产品、汽车电子控制器、新能源、智能电器控制器分别实现收入0.99、1.20、0.36、0.18、3.73亿元，同比分别+56.87%、+5.46%、-10.76%、+92.30%、+32.97%；毛利率分别为11.80%、20.04%、43.34%、49.12%、26.58%，同比分别-2.50pct、-10.63pct、+5.20pct、+5.57pct、+0.05pct。其中，占收入比重较高的智能电器控制器表现靓丽，且毛利率稳步提升；电动工具业务得益于市场需求的高增长以及公司聚焦大客户战略，放量明显。公司加快部分产品出海，越南公司产能快速提升，2024年上半年公司越南公司收入同比+185.46%，占营收比重达20.26%。
业务结构变化叠加汇兑损益扰动，盈利水平同比下降
2024年上半年公司整体毛利率、净利率分别为24.90%、13.73%，同比分别-2.16pct、-4.09pct，其中2024Q2公司毛利率、净利率分别为23.54%、12.65%，同比分别-5.54pct、-10.11pct，公司盈利水平下降，主要是公司业务结构变化以及上年同期汇兑收益扰动影响。今年上半年公司低毛利率业务电动工具放量，而高毛利率业务机器人及创新智能产品、汽车电子控制器业务客户订单主要集中于下半年；另外，上半年汇兑收益69万元，而上年同期为2135万元。期间费用率方面，财务费用率由于汇兑损益扰动，2024H1同比+4.67pct至-2.10%，其他期间费用率管控良好。公司坚持以研发技术创新促进高质量发展，研发费用达0.46亿元，同比+27.67%；研发费用率为7.03%，同比+0.04pct。
投资建议：我们看好智能控制器行业市场空间广阔，公司在保持强劲盈利能力同时营收规模持续拓张，预计公司2024-2026年归母净利润分别至2.31/2.82/3.43亿元，同比分别+10.89%/+22.41%/+21.58%，对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。
风险提示
地产竣工超预期下滑风险；新业务拓展不及预期风险。