接续“扒一扒有嫌疑的IPO案例”系列策划，欢迎小伙伴们提供更多案例线索。前几天有小伙伴在力场君公众号后台留言，说想看看彩虹集团（003023.SZ），行，今天力场君就来聊聊这家四川成都的上市公司。
彩虹集团的主要产品是电热毯、电热暖手器等，据说还被评为过“中国名牌产品”，2020年12月上市，保荐机构为华西证券，保荐代表人是唐忠富、周晗。
上市之后股价表现一般，在2022年9、10月份被爆炒了一把，9月份单月涨幅高达94.73%，但这也成了公司股价的“绝唱”、构筑了一个天顶。当年10月见顶于44.23元之后，就再没好过了，目前则已徘徊于IPO发行价下面。业绩方面，既未爆雷、也无增长，平淡如白开水，没什么可说的。
说回到本文的正题，彩虹集团在IPO阶段的经营财务信息，有没有问题？力场君觉得是有疑点的，主要体现在募投项目，以及相对应的产能利用率数据方面。
彩虹集团上市时候的主要募投项目是“柔性电热产品产业化项目”，总投资额高达3.21亿，其中包含的设备购置预算就高达1.02个亿，预计形成年产电热毯200万床、电热暖手器400万只的生产能力。
针对这个项目的可行性，彩虹集团在招股书里是这样描述的：彩虹电器及其子公司仅拥有6条电热毯生产线，总设计产能为520万床/年，为满足市场需求，2019年发行人实际生产的电热毯已达到703.27万床，总体产能利用率已达到135.24%；发行人仅拥有3条电热暖手器生产线，总设计产能为217万只/年，2019年实际生产的电热暖手器已达到242.55万只，产能利用率已达到111.77%。
正是建立在已经严重超负荷的产能利用率背景下，彩虹集团在招股书中给出的结论是：“由于产能限制，制约了公司进一步提升市场份额，并对实施高端产品战略形成障碍”，并成为公司IPO上市募集资金的最主要理由。
但其实，严重超负荷的产能利用率这个数据，本身就特有意思。就说电热毯，2019年产量达到703.27万床、产能利用率达到135.24%，看起来确实到了不得不扩产的地步了。但其实呢，实际情况未必是那么回事儿。
从具体数据来看，2019年产量大增的电热毯产品，实际销量却并未有增长，相反还从2018年的619.62万床减少到2019年的602.83万床，这既表明了公司在销售端并不存在增长压力，同时也意味着2019年703.27万床的实际产量，是超出了终端销售需求的。这一数据现象，也存在于彩虹集团所称的、另外一项产能利用率超高的电热暖手器上。
这是不是很有意思？以显著超过了终端销售需求的数量，来加大上市前一年的产量，并做出来产能利用率严重超负荷的数据指标，彩虹集团的目的又是什么？
结果则是，产成品积压的压力给到了下一年，也即上市的首年2020年。当年上半年电热毯的产能利用率直降到13.16%，电热暖手器更是低至2.29%、几乎就是停产了。这个时候再回过头来看，招股书所称的“由于产能限制，制约了公司进一步提升市场份额”，是不是很滑稽、很搞笑？
对于这个数据表现，力场君强烈怀疑，彩虹集团连同保荐机构华西证券，认为操纵生产任务、粉饰产能利用水平，进而粉饰募投项目的可行性、紧迫性。不知道小伙伴是不是能够认同这样的判断？
其实从上市之后彩虹集团自己的表现也能看出来，就说“柔性电热产品产业化项目”，招股书里信誓旦旦称“本项目建设期为24个月，其中前12个月投入15061万元”。可实际呢？在上市两年之后，截止到2022年末这个募投项目累计投入还只有4700多万、投资进度只有12.81%。
您看看，彩虹集团自己也并不着急不是？哪看出来被产能闲置“卡脖子”的表现？
此外，回顾彩虹集团上市前的销售客户信息，也是挺有意思的。比如主要经销商之一的“龙泉驿区十陵街办欣茂日用品经营部”，这是彩虹集团2018年第二大经销商、2019年第一大经销商，对应销售金额分别高达966.05万元和1204.69万元。
而公开资料显示，这家个体工商户成立于2017年12月，这也是彩虹集团招股书中涉及到详细数据披露的第一年；成立次年就成了彩虹集团第二大经销商，第三年就跻身于第一大经销商，关键是，这家交易额上千万的经销商，注册资本只有0.001万元。
没错，只有10块钱哦，也就是一屉杭州小笼包，却撑起来上千万的采购额。啧啧啧，是不是更有意思了？