来源 :新浪证券2024-09-14
截至2024年8月31日，绝大多数服饰服装上市公司已完成2024年度半年报告的披露，对此我们挑选了23家具有代表性的上市公司进行业绩比对分析。除了市场普遍较为关注的业绩增速之外，行业公司的存货变动、存货周转效率等营运指标亦不容小觑。
从存货规模来看，2024年上半年海澜之家的存货规模最高为95.53亿元，其次为安踏体育、森马服饰，存货规模分别为80.13亿元、28.51亿元。从存货占总资产的比例角度看，2024年前上半年，三夫户外、牧高笛、海澜之家、都市丽人、安正时尚、歌力思存货占全部资产的比重均超出20%。从存货周转效率角度看，欣贺股份、三夫户外、歌力思、爱慕股份、比音勒芬5家上市公司2024年上半年存货周转天数超出300天，分别为569.62天、535.55天、380.47天、326.68天、308.8天。
存货规模&占比：海澜之家存货规模超95亿都市丽人存货同比增长58%、占比超20%
首先，从存货规模角度看，2024年上半年海澜之家的存货规模最高为95.53亿元，其次为安踏体育、森马服饰，存货规模分别为80.13亿元、28.51亿元。然而，从存货规模的同比变动来看，2024年上半年有超半数我们所选取的上市公司存货规模增长。其中，都市丽人、歌力思、安踏体育存货规模增幅较大，分别同比增长58.44%、31.98%、23.52%。
其次，从存货占总资产的比例角度看，2024年前上半年，三夫户外、牧高笛、海澜之家、都市丽人、安正时尚、歌力思存货占全部资产的比重均超出20%，其中三夫户外、牧高笛存货占全部资产更是超出了30%，牧高笛存货占全部资产的34.86%、三夫户外存货占全部资产的37.0%。
从存货占总资产的比例来看，在所选的23家上市公司中，有11家上市公司存货占总资产的比例有所提升。其中都市丽人存货占比增加最多，存货占全部资产的比例由15.89%提升至22.68%，歌力思、海澜之家存货占全部资产的比例分别增加5.36%、4.06%。除了存货规模及存货占比外，23家公司存货周转效率表现如何？
欣贺股份、三夫户外存货周转天数超500天存货周转效率较低或拉低整体利润
在所选取的23家服饰服装上市公司中，绝大多数上市公司的存货周转天数超过了180天。欣贺股份、三夫户外、歌力思、爱慕股份、比音勒芬5家上市公司2024年上半年存货周转天数超出300天，分别为569.62天、535.55天、380.47天、326.68天、308.8天。其中，欣贺股份、三夫户外、歌力思存货周转效率较低，存货周转天数更是超过了一年，这或说明公司产品制成到出售大概需要一年多的时间，或存在一定的库存积压状况。
另外，动态的看，在所选取的23家服饰服装行业上市公司中，三夫户外、歌力思、欣贺股份、地素时尚、安正时尚、海澜之家、九牧王、都市丽人、报喜鸟、李宁、七匹狼11家公司存货周转天数均不同程度变长，相应存货周转效率进一步下降。
特别是存货周转天数超过1年公司中，三夫户外、歌力思、欣贺股份的存货周转效率仍在进一步下降，三夫户外存货周转天数由2023年上半年的384.94天延长至2024年上半年的535.55天，歌力思存货周转天数由2023年上半年的299.85天延长至380.47天，欣贺股份存货周转天数由2023年上半年的515.61天延长至569.62天。
值得关注的是，产品库存周转效率低、库存积压不仅占用了公司的运营资金，同时也增加了公司的管理成本和获利成本，拉长产品的周转周期，从而降低公司的整体利润。