来源 :证券市场周刊2021-09-01
深耕中高端女装的欣贺股份(003016.SZ)，究竟因何被申万宏源、长江证券、浙商证券、天风证券、东北证券、华西证券、世纪证券等多家券商给予买入评级？
欣贺股份作为高端女装龙头，专注于打造中国高端女装品牌，建立了基本覆盖全国的线下线上的销售网络体系。公司坚持自主研发设计产品，建立了完整的生产供应链，拥有生产和办公面积约6.5万平方米，员工4000余人，其中研发人员超过400人，每年保持稳定的研发投入。
公司核心品牌JORYA具有较高知名度，获得了目标客户的高度认可和市场地位，同时也带动了JORYA weekend、ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI等其他品牌的良性发展。以其独特的精致优雅占据高端女装市场龙头地位，带动了JORYA weekend、ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI等公司其他自主品牌的良性发展，形成了风格多元化、价格差异化的多品牌矩阵。
线上线下融合发展实现全渠道增长
公司2021年上半年实现营业收入10.47亿元，同比增长35.36%，实现归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长159.62%。。
强化自营渠道掌控力提质增效优化门店质量
2021年上半年度，公司在除西藏以外的全国各省、直辖市以及台湾、澳门拥有门店共计506家，其中自营门店405家，实现营业收入7.48亿元，同比增长33%；经销门店101家，实现营业收入0.51亿元，同比增长70%。
目前线下收入增长主要由同店增长贡献，公司遵从效益优先的原则，优胜劣汰提升门店质量。
渠道改革持续强化公司对终端的掌控力，自营门店占比保持80%，自营模式成为业绩贡献的主力且稳步增长，自营模式有效强化渠道掌控力，通过统一营销政策、共享库存管理、重视品牌形象打造，直触消费者客户提高销售和服务的针对性。
电商营运五年持续高增长
公司与天猫、唯品会等头部电商平台建立稳定的战略合作关系，并积极开拓抖音、小红书等新兴零售渠道，公司电商渠道营收2.3亿，同比增长38%，占公司营业总收入的20%以上。电商业务的持续高速增长，与公司在产品、渠道和品牌三个核心优势方面齐齐发力密切相关。公司自2017年起逐步拓展电商业务，持续加大电商投入，2018年推出电商专供款产品。2019年公司重点完善了电商平台的基础建设，包括供应链优化、款式多元化等，并成立了独立的电商专供款设计团队，保证了线上线下及各品牌间的独立性和原创性。
数据化赋能提升营运质量
建立信息数据收集和分析系统，及时将门店终端及市场数据整合分析并反馈至研发设计、商品企划、采购、生产等环节，提升了营运的精细化程度。公司依托智能化的生产及物流配送中心，通过应用大量机器人解决方案、智能化整合ERP系统、启用全渠道库存管理模式，持续投入及升级智能化、自动化设备，打造柔性供应链，切实有效的提升了公司供应链反应速度及库存周转效率。
优化组织协同发展提升经营效率
公司进一步完善组织架构，逐步搭建了销售中心、商业中心、商品中心、供应链中心、内控中心，明确各部门分工和岗位职责，提升了部门协同与工作效率。全面推进人事绩效改革，报告期内员工绩效考核覆盖公司90%以上人员，涵盖了公司的前台、中台及后台各个中心，激发了员工的活力和凝聚力。实施员工股权激励计划，向符合条件的42名中高层管理人员授予500.20万股限制性股票，力争在高目标的牵引下实现公司与员工的共赢。
“她”经济时代来临中高端女装市场未来可期
我国女装行业市场规模2019年达到10572.57亿元，20年受疫情影响收窄至9406.53亿元，未来五年预计女装市场将继续保持4%左右的增长，2025年预计达到12311亿的规模。中高端女装迅速发展，增速远超过整体女装行业增速，甚至在2020年疫情期间，整体女装下降11%左右的情况下，中高端女装上市公司增速甚至达到5.73%。因此若按照目前国内女装市场约10000亿元的规模来看，其中中高端女装占比20%左右，即2000亿元的市场。但目前国内上市公司中高端品牌规模均不大，市场竞争格局分散，还未出现超过30亿元规模的女装单品牌，但从欧美成熟的中高端女装品牌来看，女装单品牌完全可以发展成为200亿的规模。同时，随着我国女性收入及受教育程度不断提升，“她经济”消费力量逐渐显现，女性服装消费风格已经从价格型消费转向时尚、文化、品牌、形象的消费潮流，更加注重个性化、品质、品牌消费，中高端女装市场将迎来扩容期。
中高端女装行业竞争主要体现为品牌影响力、设计能力、渠道占有率等综合实力的竞争，公司未来致力维持产品力、品牌力及自营渠道的核心优势，数据化赋能提升公司营运精细化程度，构建智能化的生产供应链体系，协同发展共同提升公司经营效率，力争将公司培育打造成为国内一流并具有国际影响力的高端时尚女装集团。