2022年5月4日东鹏控股（003012）发布公告称：中金公司、长江证券、国泰君安证券、嘉实基金、中信证券、杭州玖龙资管、长安基金、驼铃资产、山水基金、峰境基金、上海榜样投资管理、ATLANTIS INVESTMENT MANAGEMENT (HONG KONG)、容光投资、上海天猊投资管理、亘曦资产、英大保险资管、深圳熙山资管、尚近投资、西南证券、西部证券、东吴证券、天风证券、高盛证券、兴业证券、海通证券、长城证券、上国投(T-0204)-重阳5期、Inforesight、华宝-塔晶-狮王一号、Nuveen、Hillhouse Capital-HCM China Fund、进门财经于2022年4月29日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请问各业务拆分情况如何?
答：经销零售47%；战略工程10%；直营子公司21%；卫浴13%；家居5%
问：请问疫情影响下对经销商有怎样的扶持计划?
答：2022年公司将鼓励零售业务和经销商比例提升。1）对于经销商核心战略门店价格等方面会采取一定支持；2）针对经销商现金流受影响，公司制定了零售和工程的专项授信支持计划；3）加大在线上直播、流量支持等方面的扶持力度，同时也贯穿到全年计划。
问：请问疫情对公司影响是否有具体的评估?各项成本的影响如何?
答：一季度，公司深圳、上海、西安等子公司等受疫情影响比较大，而影响较小的区域则保持较好的增长，例如京津冀、山西、河南、云南、西北大区、佛山等。成本方面，化工、煤炭、燃气影响比较明显。2021年受影响最大的是煤炭，整体提升近60%；2022年燃气和电力增幅近20%，煤炭持续增长25%。可喜一点是近2年公司砂坭原料成本每年下降3%左右，成本控制较好，低于同行业平均水平。其他不受企业控制的煤炭、燃气、电力、化工等原材料受到大宗商品的影响比较大。受疫情、能源涨价、房地产行业影响，上半年面临的压力大。公司在生产端挖潜，提高生产效率，销售端针对零售转变策略，产品端调整结构，实现营收上的增加。
问：请问公司面对外部压力制订的期权计划的业绩指标?
答：2022年的经营面临疫情、俄乌战争、天然气能源价格上涨等多方面影响，经营压力较大，公司2022年股票期权激励计划共有242名激励对象，覆盖公司主要中层以上核心业务人员和技术骨干，本次激励计划设定的整体经营指标：2022年营收较2021年增长10%。
问：请问公司目前提价效果如何?在终端传导情况是否顺利?
答：2021年底公司结合市场变化有提价的动作，结合市场传导，提价对Q1价格的影响大概在5%左右。
问：公司作为整个行业领头,是否观察到行业内会有价格战情况?
答：1）零售业务端：零售端价格竞争情况相对较好，在重大节日会有低价出现。2）工程业务端：目前价格战争主要体现在大B端房地产方面，延续2021年比较激烈的竞争趋势。应对方式：主要应对方式如在工程端筛选优质合作伙伴，提供整体解决方案；在零售端重点门店核心门店推行空间销售，规避单品的竞争。
问：请问建设核心城市工程服务平台中小微工程的战略是针对原本零售经销商还是专门建立工程经销商?小B端具体打法如何?
答：中小微工程2022年的策略：一方面鼓励经销商，在经销渠道针对市政、城投、城建、设计院项目；另一方面与经销商共建工程服务平台，希望能够吸引和开发更多优质跨行业的合作商。中小微工程业务一方面基于原有的经销商，另一方面开发更多专业的工程代理商。数量上看，今年外部专业的工程合作商大概增长100%以上。
问：战略工程里面,现在目前还有哪些大客户是公司现在做的?目前的结构是怎样的?
答：公司经过去年一年地产的筛选，现在保持正常合作的主要集中在重点央企、国企和一些优质的民企，主要合作有保利、中海、华润、中铁、招商这些优质的公司。公司合作的大客户会有一个结构的优化，会更多去关注一些企业总部的合作。
问：可不可以理解为其实今年可能一季度就是全年毛利率比较低的水平了,因为二季度提价会比一季度好一些,成本持平或者略降?
答：一季度成本在年度里面一定是最高，根据行业特点，一季度有停窑、维修等，一季度的利用率比较低。二三四季度成本会比一季度下降。
问：一季度开年以来有调价吗?
答：主要是在产品结构以及高值产品的推广上。
问：公司在C端布局的门店目前大概是什么规模,2022年C端有什么计划?
答：门店加网点现在是7000个左右，公司今年还会继续增加门店数和网点数。除了新增门店数量，今年最主要的工作是如何赋能现有的门店，提升服务能力和平台化，包括整体空间的解决方案、设计、加工、铺贴等等，全方位帮客户解决整体交付的痛点。因为公司现有的门店本身就是非常大的资源，把门店资源挖掘好对于公司未来提升的帮助会更大。所以门店数增长是一方面，最主要还是把现有门店提质增效，把它推高卖贵，做更高值的产品和服务，提升交付效率。共享仓也是为提升公司门店运营的能力，对中小经销商的帮扶是支持激励的机制。未来公司还会通过各个方面去精耕零售，尤其会持续推出零售的扶持政策，利用公司现有的网点优势，将优势业务做好做大做强。
问：2021年岩板销售情况如何?高值产品占比目前多少?提升了多少个百分点?整体高值产品的毛利率大概什么水平?
答：公司今年的一个重要策略是调结构，研发销售包括715规格、918规格和2米4以上规格的产品，到目前为止公司715的规格产品增长是非常快的，基本上是翻两倍到三倍这样的速度。整体上讲公司高值产品的占比达到了24%，超过公司的目标。高值产品毛利大概在40%左右。
问：能否拆分一下公司洁具业务去年各个渠道的收入占比?
答：洁具业务主要还是零售渠道，90%在零售渠道，其他有些出口业务。洁具业务去年占比13%左右，毛利率大概是在21%。洁具高值产品主要是智能马桶、新推出的纳米涂层五金以及健康银漩系列抗菌卫浴产品。
问：从去年从三季度开始,整个行业经营压力还是比较大的,想请公司帮忙分享一下今年一季度行业的经营情况以及是否有更多的企业在退出?
答：2021年全国规模以上建筑陶瓷企业1048家，45家退出市场。全国建筑陶瓷产量81.74亿平方米，同比下降4.61%；规模以上卫生陶瓷企业363家，增加7家。整个行业面临原材料成本、双碳等方面的影响，部分中小企业可能坚持不住会退出。但是头部企业，尤其是具有资本管理能力、行业深耕比较充分的上市企业，能够紧跟行业变化，从产能、经营模式、战略等方面，借助现有的优势，在行业洗牌过程中迅速把握行业向头部企业集中的机遇。
问：之前公司一直在提到共享仓帮经销商去节省运输费用以及帮他们解决仓库的问题,共享仓目前推行效果如何?
答：共享仓是东鹏在零售端的特有模式，目前的推行发展还是比较好。公司的计划是2022年要推到38家，目前的进度是29家，从已有共享仓运营来看基本达到公司预期。第一季度公司覆盖的中小代理商的增长率将近30%，高值品在共享仓占比达到60%以上，所以这个就是公司当时设立共享商的一个核心目的。接下来公司注重共享仓的后续能力建设。现在公司的共享仓的能力集中于仓储、物流和商业运营，接下来更多的是要提升服务能力。公司会依托于共享仓加大零售网点下沉和密度提升。终端的整体库存有一定的下降。
问：公司22年对于中小微工程有什么目标?
答：公司中小微工程分成两块，一块是公司经销商自己的经销工程，因为他们是散播在全国各地，能够第一时间获得中小微工程的信息，而且在当地有人脉、有资源能够去中标。他们还有门店的展示，能够提供贴身的服务，这是公司经销商做工程得天独厚的优势。同时公司总部这边也有大包业务团队，专门在家装、整装渠道去拓展小B方面的业务。中小微工程是目前公司经销商相对增长比较快的渠道。作为总部来讲，公司的措施主要体现在两个方面：一是利用公司核心经销商的能力，包括结合总部的资源，对整包EPC和城投城建、核心设计院的开发，公司是协助经销商一起去做；二是通过工程平台的建设，公司会吸引更多的专业工程合作商去合作开发市场。
问：现在业内大家也都在关注这个渠道,是否竞争较以往更加激烈?
答：因为大型房地产战略工程的下滑，中小微工程市场具备一定的竞争，公司判断在未来渠道进入的竞争性可能会变得更强，但公司认为还是有很大的空间去开发这个市场，公司对这个渠道还是保持很大的信心。如果从总部层面做整装大包业务，可能是各个企业以总部的实力去竞争，各个企业都是在一个起跑线上，就看各家工程能力的好坏了。但对于经销工程，是东鹏有自己独特的优势，公司依托全国各地的的门店和经销商。其他企业不一定有东鹏这么齐全的营销网络。所以小微工程这部分，东鹏是有得天独厚的优势，这也是有一个行业门槛的，别的企业可能不一定有这样的渠道优势。
问：东鹏中小微工程毛利率,净利率大概什么水平?
答：中小微工程毛利率水平比房地产战略工程的毛利率水平高，大概要高10-15个百分点。中小微工程的竞争模式和房地产战略工程竞争模式不一样，房地产战略工程竞争更多的就是看产品、价格和付款条件；中小微工程竞争不再是价格，更多的是看公司能够提供的解决方案。例如针对医疗公司开发医疗系统产品和提供相应的解决方案，所以这种竞争虽然比较激烈，但对东鹏来说在这方面相对会更有优势。因为公司除了瓷砖，还有卫浴、家居、木地板、墙板和涂料，东鹏有整装硬装多品类产品，未来公司能够提供整体家居的解决方案，这是公司一个比较有特点的竞争实力。
东鹏控股主营业务：包括生产销售瓷砖、卫浴(卫生陶瓷和卫浴产品)、木地板、涂料、硅藻泥、集成墙板、辅材(防水、瓷砖胶、美缝剂)和整装家居等产品和服务,为用户提供装修一站式硬装产品解决方案
东鹏控股2022一季报显示，公司主营收入9.66亿元，同比下降14.73%；归母净利润-7704.08万元，同比下降248.23%；扣非净利润-7360.94万元，同比下降492.75%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入9.66亿元，同比下降14.73%；单季度归母净利润-7704.08万元，同比下降248.23%；单季度扣非净利润-7360.94万元，同比下降492.75%；负债率43.02%，投资收益2088.0万元，财务费用-1106.46万元，毛利率23.45%。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.0。
以下是详细的盈利预测信息：
证券之星估值分析工具显示，东鹏控股（003012）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)