东鹏控股(003012.SZ)于2月7日晚间披露《关于回购部分社会公众股份的进展公告》，截止1月31日，公司暂未实施股份回购。
这一回购计划在去年10月29日同东鹏控股的2021年三季报一同披露，具体方案为东鹏控股以自有资金，回购公司发行的人民币普通股(A股)，回购资金总额不低于1.5亿元(含)且不超3亿元(含)。
彼时这一计划的提出，正值东鹏控股交出了一份数据惨淡的2021年前9月成绩单。在原材料涨价和受恒大商票逾期信用减值计的双重压力下，当期归母净利暴跌25%，并出现自2015年以来的首次“增收不增利”现象。
彼时东鹏控股给出的回购股份的每股上限达到19.75元，较其当时最新股价有近60%的上涨空间。该回购计划披露至今的三个月里，东鹏控股的股价虽也经历过震荡，但整体还是涨了6.5%。
东鹏控股未披露其暂未进行股份回购的原因，而从最新财务数据来看，该公司的现金流也并不宽裕，截止2021年9月末，账面上的货币资金对有息负债的缺口达11.31亿元。
暂未实施股份回购计划
彼时回购计划中，东鹏控股称，以自有资金、集中竞价交易方式回购股份并用于员工持股计划或股权激励，可进一步完善公司治理结构，促使公司员工分享企业长期发展红利，并助力公司长期经营目标的实现。
按回购股份价格上限19.75元/股和回购资金1.5亿元（含）-3亿元（含）来测算，预计可回购股份数量约为759.49万股-1518.98万股，约占同期东鹏控股总股本的0.64%-1.28%。
值得注意的是，披露这一计划之时的东鹏控股最新股价仅12.29元，即19.75元的每股回购上限价格，预留了60.69%的上涨空间。
东鹏控股并未在回购计划中说明19.75元的回购上限的设定依据和标准，回购计划披露至今的三个月里，东鹏控股的股价“先跌后涨”。
当年11月中旬，股价跌出了11.11元上市以来最低点。此后缓慢回升，截止2月8日收盘，报13.1元，三个月涨幅为6.5%。
数据来源：雪球
这是东鹏控股2020年10月登陆A股后抛出的首份股份回购计划，抛出之时，也恰逢家居上市公司掀起了一股“回购”潮，密集地在当年9月、10月推出回购计划。
其中不乏有“中国床垫第一股”之称的喜临门(603008.SH)、顾家家居(603816.SH)、索菲亚(002572.SZ)、梦百合(603313.SH)等细分领域头部企业。而回购股份的主要用途，也大多与东鹏控股一样，用于实施员工股权激励或员工持股计划。
市场分析普遍认为，彼时家居公司不约而同选择回购股份，或意在提振公司不断走低的股价，也是向市场传递信心。
彼时，除了股市大行情的影响之外，因房地产行业急剧变化、上市房企暴雷不断，身处下游行业、对大宗业务依赖较高的家居企业也被殃及，遭资本“看空”。
在手现金不足、利润端持续承压
对于东鹏控股而言，除了对股价的考量，面对一份“增收不增利”的三季报，推出回购计划无疑也是提振市场信心的一种必要方式。
中国陶瓷行业素来有“上市难”的魔咒，创始于1972年的东鹏控股主要从事以瓷砖和洁具为代表的建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。据其官网，公司还是北京2022年冬奥会官方瓷砖供应商。
公开资料显示，东鹏控股最早在2013年就开始筹划上市事宜。但历时10年，直到2013年11月才成功实现港股上市，成为内地首家登陆港股的陶瓷企业。
港股上市的三年里，东鹏控股的股价表现平淡，徘徊于2.5港元-4.65港元。东鹏控股认为公司股价被低估，于2016年1月递交私有化报告，同年6月便以4.48港元/股的价格完成私有化退市。
2017年9月，东鹏控股开启了长达两年的A股闯关模式，最终在2020年10月19日成功登陆A股，和蒙娜丽莎(002918.SZ)、帝欧家居(002798.SZ)一起成为“A股瓷砖卫浴三巨头”。
2020年受新冠疫情影响，家居企业业绩普遍低迷。东鹏控股却交出了一份还不错的年报，这也是其A股上市后的首份成绩单，全年总营收71.58亿元、归母净利润8.51亿元，同比增幅6.02%、7.24%。
进入2021年下半年以来，受产业下游需求景气下行，并叠加去年同期为疫情影响后复工复产带来基数较高等综合因素的影响，仅三季度单季度，东鹏控股营收就同比下降了2.22%。
而原材料、能源及包装材料等大宗原材料的持续涨价，带来公司成本的陡增、利润端持续承压。三季度，东鹏控股归母净利仅为352.9万元，同比降98.85%。
此外，因期末恒大逾期商票未能兑付，公司对应收账款减值进行重新估计，增加信用减值1.8亿元。
综合因素影响下，前三季度东鹏控股实现总营收57.4亿元，同比增幅20.3%；归母净利3.9亿元，同比降幅25.2%；整体毛利率28.9%，同比下降2.1个百分点。
东鹏控股截止2021年前9月财务数据，图片来源：东鹏控股2021年三季报
东鹏控股的回购计划，需以公司自有资金回购股份。而三季报显示，截止前9月，其账面上的货币资金为29.4亿元。
但同期，账上的短期借款为2亿元，应付票据及应付账款却高达38.72亿元，即有息负债合计40.72亿元；即货币资金对有息负债的缺口达11.31亿元。
虽然东鹏控股曾在三季报中披露，与恒大就1.44亿元逾期商票达成“抵房”解决方案。但这些难以转化为现金，甚至手续和产权可能都尚存问题的房产，并不能在短期内给上市公司带来实质性的现金流补充。
从1月29日披露的2021年度业绩预告来看，东鹏控股的利润承压还在持续。其预计，公司2021年总营收75.16亿元-85.90亿元，同比增长5%-20%；归母净利3400万元-5100万元，同比下降94%-96%。
东鹏控股称，2021年营业收入增长、利润下滑主要系公司对房地产行业客户应收项目计提减值准备（截止2021年末，公司与地产客户之间应收金额为8亿元，存减值迹象）；原材料、能源等价格大幅上涨导致产品综合成本上升等因素造成。
东鹏控股未在公告中说明未实施股份回购的原因，但这一回购计划并未被终止，因此，后续是否会进行股份回购还有待观察。