2021年10月31日东鹏控股（003012）发布公告称：上国投(T-0204)-重阳5期、Zeal Asset Management、中金公司、中信证券、中泰证券、长江证券、长城证券、长城基金、兴业证券、西南证券、西部证券、天风证券、太平洋证券、开源证券、加拿大投资公司、华泰证券、海通证券、国泰君安、国盛证券、东方证券、德邦证券、杭州贝咖实业有限公司、LIU MIAO、天铖控股(北京)股份有限公司、中银国际证券、招商基金、长信基金、长盛基金、易方达基金、兴全基金、先锋基金、万家基金、深圳市东方马拉松投资管理有限公司、深圳前海精至资产管理有限公司、上海追云资产管理有限公司、盘京投资、农银人寿保险股份有限公司、南京银行、南方基金、交银施罗德基金、嘉实基金、汇添富基金、华安基金、共青城赤兔投资、成都火星资产管理中心、财信证券自营、北京诚盛投资、Comjest、CFJ、Zeal Asset ManagementLimited、Teng YuePartners、LP、Power Pacific Equities Ltd、申万宏源、HORIZON PORTFOLIO LIMITED、Broad Peak InvestmentAdvisers Pte Lt于2021年10月31日调研我司。
本次调研主要内容：
问：未来公司在行业资源整合方面有什么尝试吗?
答：公司刚在资本市场登陆一年，在资本运作上还没有大的动作，但今年也做了很多准备工作：成立战略投资部，专业人员已到位；对多个标的进行了尽调。公司利用资本平台整合行业资源的三个方向：1）掌握更多优质资源；2）弥补弱势品类，补充整体解决方案配套产品的完整性；3）通过兼并收购优质标的快速提升市占率。
问：零售,中小微,大宗工程业务占比结构及增速?
答：1-9月战略工程业务收入占比11%，同比下滑14%，主要受恒大影响，公司控制承接地产企业工程的标准，确保资金安全；业务大头仍然是零售、大包、中小工程，占比80%以上，1-9月零售端收入同比增长约20%。位于北上广深、云南、西安各地的直营门店收入同比增长高于经销零售一倍，未来提升经销门店效能还有较大空间。经销商收入中门店零售占比与中小微工程相当，Top50经销商中小微工程占比甚至超过50%。
问：原材料,能源,包装材料价格上升对毛利率的影响?
答：今年以来大宗物料价格的上涨主要体现在能源上：煤炭价格1-9月上涨50%，三季度上涨幅度更高，煤价上涨80%；天然气价格1-9月上涨0.2%，三季度上涨幅度达到2.5%；电价格1-9月上涨4个点，三季度上涨4.5个点；化工材料、包装价格1-9月上涨1~2个点，三季度上涨3个点左右。这些大宗物料价格的上涨，对1-9月整体成本有5个点增长的影响，对三季度成本有7个点增长的影响。煤炭方面，除了山西、湖南基地，其他基地都完成了煤改气，九月底以来煤炭期货、现货价格已经在下降，而且国家多次出台煤炭限价、增产措施，未来煤炭价格可能不会继续上涨；天然气方面，公司与政府签订了长期供货协议，短期价格波动不会对公司经营造成影响。
问：10月份产品提价5%以后能够消化多少成本压力?
答：提价的影响有一定滞后性，4Q21经销商履约订单有部分是在提价前签订的，整体对四季度利润的影响不明显，可能明年开始会更明显一些。同行业有公司甚至连续提价两次，公司未来会根据成本上升情况合理安排价格调整。
问：岩板出厂价,毛利率,与一般瓷砖相比?未来收入占比希望做到多少?
答：相比一般瓷砖产品，岩板出厂价高一倍，毛利率高出普通瓷砖约20%。公司推出墙面岩板、石墨烯暖瓷岩板，优化岩板规格、密缝铺贴等，提升墙面岩板的销售，未来规划岩板收入占比达到25%以上。公司岩板产能提升考虑以下三方面：买地建厂、收购兼并、现有基地技改提升。
问：公司赋能经销商方面做的比较好,共享仓推进进展?后续还有什么动作提升经销商效能?
答：共享仓有别于中心仓和工厂仓，是将大型经销商的仓库共享出来，提升周边200~500公里范围内中小经销商的运营能力，让中小经销商能够供给更多SKU产品，快速出货；共享仓配备有加工能力，能满足切割、拼接等需求；同时因为大的经销商更加熟悉当地市场特点，进货更加适销对路，能够减少中小经销商盲目进货，赋能中小经销商。经销商赋能措施：1）区域化供货，降低物流成本，解决经销商最大的痛点供货问题；2）优化产品结构，升级店面，提升门店客单值和坪效；3）通过总部战略和区域协同发力市政、家装工程、设计师渠道等中小微工程，经销商负责当地项目的落地；4）公司新零售做的非常好，是多年天猫、京东品类双11瓷砖品类冠军，新零售引流给线下经销商，提升门店流量。
问：未来工程业务整体发展战略变化,五年增速规划?经销商经营情况,对经销商的考核,帮扶是否发生变化?
答：地产工程业务受到大环境影响处于调整期，公司也会进行相应调整，更多和国有大型地产商进行合作，优化业务结构，保证风险可控，不会因为现阶段地产状况而放弃这部分业务。另一方面，公司积极鼓励经销商去做小B工程，扩大经销工程比例。
问：公司收入中来自重装需求的占比有多少?
答：公司创立于1972年，明年就是50周年大庆，自创立以来积累了约860万的老用户，是将来重装时非常重要的回头客，也是别的企业没有的，二次装修市场是公司未来重点去抢占的。去年下半年以来，整个市场流行的风格明显从正方形瓷砖变为长方形大板，公司的715、918系列都是在重装市场中会重点去推的高值产品。
问：在整体承压的大环境下,明年利润率的指引与展望?
答：产品结构方面，进一步提高岩板等高值产品比重，同时提升生产效率、改进工艺技术，进一步降低产品成本，通过属地化交付，降低物流成本，综合来说，明年利润率水平应该会比今年要稍好一点。三季度利润水平下降主要是原材料能源成本、调价、清仓影响，未来通过多种措施提升新花色、新规格高值产品的销售，提升整体毛利率。
问：对恒大应收款5个多亿,对于对恒大年销售2亿元而言金额偏大是什么原因?对恒大的应收和保证金在整体应收和保证金比例较大的原因?
答：因为恒大账期较长，供货之后对账、确认货款等，付款周期最低15个月，而且恒大今年以来很少付款，把账期拉得更长，到九月份底，积累了差不多两年的货款。履约保证金金额较大则是今年支付的，支付保证金是行业普遍现象，出于业务开拓的考虑支付大额履约保证金，进入恒大的洁具卫浴、新材料产品的供应体系。以前年度投标保证金在年中支付以后，年末地产商都会归还，今年恒大违约没有归还。同行业其他应收款体量都较大，绝大多数与恒大有业务往来的上市公司，三季报没有做资产减值准备的计提。公司出于审慎考虑计提了资产减值准备，公司的会计师德勤判断计提是合适的，明年年报的审计基本按照这样的比例计提。同时，公司积极与恒大洽谈以房产抵债等，寻求更多解决方案。
东鹏控股主营业务：从事于以瓷砖和洁具为代表的建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售
东鹏控股2021三季报显示，公司主营收入57.38亿元，同比上升20.33%；归母净利润3.91亿元，同比下降25.23%；扣非净利润2.92亿元，同比下降36.27%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入21.13亿元，同比下降2.22%；单季度归母净利润352.87万元，同比下降98.85%；单季度扣非净利润-2333.6万元，同比下降108.34%；负债率42.26%，投资收益3565.59万元，财务费用-3297.72万元，毛利率28.92%。
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.82；估值分析工具显示，东鹏控股（003012）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。