来源 :机会宝投研社2021-10-19
10月17日晚间，“卫生巾第一股”百亚股份（003006.SZ）发布了三季报。公告显示，今年前三季度，百亚股份实现营收10.84亿元，同比增长19.56%；归母净利润1.73亿元，同比增长33.31%。其中，7-9月公司实现营收3.23亿元，同比增长7.85%；归母净利润4130.83万元，同比增长1.14%。
值得注意的是，受促销节点等因素的影响，一般情况下，个护品类消费旺季集中于第一和第四季度，淡季则集中于第二、三季度。“进入四季度后，秋冬需求放量，叠加线上大促活动，有望带来营收规模的扩张”，银河证券在研报中表示。
高基数高投入下增长放缓
收官之战蓄势待发
受高基数及高促销费用投放等因素的影响，百亚股份在三季度的业绩增幅相较今年上半年稍有放缓。
基数方面，2020年，受新冠疫情的影响，消费需求有所延后，三季度传统淡季不淡，百亚股份在各季度实现的收入也相对平均。公告显示，2020年Q1~Q4，百亚股份分别实现了3.01、3.06、3.00和3.44亿元的收入。
“通常情况下，每年第一季度、第四季度是行业销售旺季，而第二、第三季度则相对比较平淡。并且，去年因受疫情影响，季度间相对平均，去年三季度收入基数较往年要高一些，今年第三季度公司业绩增幅比今年上半年趋势有所放缓。”百亚股份表示。
费用投入方面，为了巩固市场基础，抢占市场份额，百亚股份在三季度加大了营销推广投入。财报显示，百亚股份今年第三季度的期间费用率相较去年同期增长了3.11%至29.88%，其中，销售费用率增长了4.09%至20.78%，是增幅最高的部分。
百亚股份也指出，“正常情况下，三季度因为没有重大的销售节庆日，公司一般会在淡季投入更多营销资源来夯实市场基础。追加的费用投向包括两方面，一是销售费用中的广宣费，主要投向线上业务；二是线下业务的投入，包括终端网点投入、价格促销、经销商返利等”。
“我们相信这些将对以后的工作带来积极的帮助和提升。四季度是消费品行业的传统旺季，有双11、双12等重大销售节庆日，公司已经为2021年收官之战提前做好了准备。”百亚股份表示。
卫生巾主业继续高增
三大增长点值得期待
在谈及未来新的增长点时，百亚股份表示，未来，公司的业绩增长主要来自三方面，一是产品结构，把自由点新品类做大做强，例如安睡裤、有机纯棉等新品类保持持续增长；二是渠道强化，线上加大投入，线下深度覆盖，线下核心区域还有较大的提升空间；三是全国市场拓展。
具体来看，卫生巾方面，百亚股份指出，即使受到高基数影响，三季度自由点卫生巾继续保持较快增长。
今年以来，除无感七日、无感无忧和舒睡等核心产品系列外，公司还重点推出方便贴身的裤型结构产品安睡裤系列、天然健康有机的有机纯棉系列，进一步丰富公司中高端产品品类，带动自主品牌卫生巾产品销售的不断增长，同时提升了公司的盈利水平。
与此同时，公司不断加大研发投入，使中高端产品得以不断增值。财报显示，今年前三季度，公司的研发费用高达3815.16万元，同比大增73%。
渠道建设方面，百亚股份坚持“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的策略，线上线下同时发力，采取KA、电商和经销的销售模式（KA和电商为主），建立了有序拓展、层次分明的销售渠道。
分开来看，KA渠道方面，公司目前已与永辉、沃尔玛、家乐福、大润发、华润万家等知名KA渠道建立了长期、稳定的合作关系，全国性KA客户数量和占比已显著高于区域性KA客户。
电商方面，公司已入驻天猫、京东、唯品会等大型电商平台，同时积极参与直播、社交、社区团购等新兴渠道，吸引年轻消费群体。百亚股份指出，今年1-9月，电商业务整体增速接近去年全年增速，后续公司会继续加快线上业务拓展，实现线上、线下业务的融合。
最后，国内市场拓展方面，百亚股份一方面精耕川渝市场，保持在西南核心区域的竞争优势，另一方面也在有序开展外围省份市场的拓展。“在打造好核心五省市场的同时，我们将逐步完成外围区域试点省打造和全国拓展模式推广。”公司表示。