劲仔食品
重点机构：
汇添富基金：田立
嘉实基金：李亨通
交银施罗德基金：张程
万家基金：王丁
易方达基金：黄逸群、田佳
富国基金：张慕禹
泓德基金：季宇
调研摘要：
问：请介绍公司2023年度的经营情况？
答：2023年是公司主板上市的第三年，公司继续深耕鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类，坚持全渠道发展，推动品牌升级。在独立“小包装”优势基础上，“大包装+散称”策略持续升级，产品矩阵和渠道结构进一步优化，渠道竞争力不断加强，品牌力进一步提升。2023年度公司营收20.65亿元，同比增长41.26%；归母净利润2.10亿元，同比增长68.17%；扣非净利润1.86亿元，同比增长64.49%。第四季度营收5.72亿元，净利润7638.80万元，营收、净利润创下季度新高。
从品类来看：2023年度主要品类均实现快速增长，休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品分别实现销售收入12.9亿、4.5亿、2.1亿、0.72亿元，分别同比增长25.9%、147.6%、18.7%、88.2%。其中公司第二大核心单品鹌鹑蛋年销售额破3亿元。公司坚持品质为先打造大单品，目前公司拥有“二十亿级”大单品劲仔深海小鱼、“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋、“两亿级”实力单品豆干和肉干、“亿元级”单品魔芋等产品系列。
从品规来看：2023年，公司以“大包装+散称”产品组合为基础，推动产品进入线下高势能渠道。小包装产品是公司基本盘，目前销售收入占比49%左右，报告期内同比增长16%，主要来自品牌势能提升以后，渠道的健康增长。大包装产品占比31%左右，报告期内同比增长40%，散称产品占比20%左右，报告期内同比增长197%。大包装+散称目前超过50%占比，主要集中在BC超、KA、部分零食专营渠道，要覆盖优势区域的高势能渠道，未来将进一步提升。
从渠道结构来看：2023年度，公司持续推进线下传统流通渠道、现代渠道、新兴渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展。线下渠道方面，公司全力推动弱势渠道开商和经销商升级转型，发力终端型经销商的全国经销体系建设。零食专营渠道公司已覆盖市场主要品牌，合作客户超100家，覆盖门店数量超20000家。线上渠道方面，公司紧跟新媒体发展趋势，布局短视频、社交平台、达人直播等新兴渠道，建立从头部流量到自播带货的传播矩阵。
报告期内，公司经销商数量从2,267家增加至3,057家，其中，专业散称型经销商超过500家，渠道质量进一步提升。线下、线上渠道分别实现销售收入16.5亿、4.2亿元，同比增长43%、35%。
问：公司2023年第四季度毛利率环比提升较多，主要原因是什么？2024年第一季度是否会持续？
答：2023年第四季度毛利率环比提升的原因主要有以下几个方面：（1）市场终端建设投入影响：公司全年市场费用投放比例比较稳定，但会根据市场策略等情况，对费用投放节奏进行调整。2023年第四季度，公司市场费用因新品策略调整、春节备货错峰等因素影响，整体费用投入有所减少，导致货折减少，影响部分产品毛利率。（2）规模效应影响：公司第四季度整体销售收入达到历史新高，主要品类的规模效益有所提升，其中鹌鹑蛋的出品率、良品率以及自动化率等均提升。规模效应对于生产效益提升有较大促进。（3）供应链影响：上游主要原料如，鱼、鹌鹑蛋、肉干等成本均有一定程度降低，下游产品结构有一优化，高毛利产品占比略有提升。以上几个方面叠加影响，导致2024年第四季度毛利率整体较高。
2024年第一季度的持续性目前还有不确定因素，主要原材料成本方面目前较为平稳，市场费用投入和生产节奏受到春节备货时间后延的一定影响，从今年年度整体来看比较稳定，单季度情况请关注公司第一季度报告。
券商研报：
超图软件
重点机构：交银施罗德基金、易方达基金
调研摘要：
问：公司目前在航空业务方面的应用如何？能否适用于低空经济业务中？
答：航空业务是公司企业业务的三大方向之一，公司在航空方面已形成了成熟解决方案以及诸多应用案例，涉及近十几个机场的案例。
目前基本形成了1个平台（数字孪生机场平台）和17个应用系统，优化机场设计规划、生产运行、仿真演练、智能安防、设备运维等方面的应用，为机场的规划、建造、管理、运营提供决策，为机场的安全高效运营赋能。其中有不少可以应用于低空领域。
比如三维数字孪生平台，飞行区场面运行监控系统、空侧运行管理系统、应急管理系统等等。
对于空中的规则是在地理信息上去做的，航路航线、高度等等，这些虚拟的规则是要构建在三维地理信息孪生平台上。除此之外，低空空中规则管理平台、低空协调调度平台等均是超图参与方向。
因此公司在航空业务领域的积累也为公司开拓低空经济业务打下了良好的基础。
问：公司在泰州的无人机合作内容
答：数产集团取得当地空域的经营权，并拥有无人机设施资产。超图为对无人机采集的数据进行智能化处理、应用场景构建以及给政府各委办局提供服务，双方共同合作，推广低空经济运营事项，目前公司已为数产集团建设了城市级无人机服务平台。本次合作是公司低空经济业务一种模式的探索，公司也将进一步沉淀技术能力，扩展和深化各种应用场景，强化城市低空经济服务。
未来公司将拓展城市低空应用新场景，谋划低空感知新蓝图，不断推进旅游、物流、城市管理、交通等方面的“低空经济+”应用场景的落地，抢占低空经济新赛道。
券商研报：
三鑫医疗
重点机构：兴证全球、景顺长城、交银施罗德
调研摘要：
问：透析用留置针、PTA球囊扩张导管及医用无针注射器的市场开拓情况？
答：内瘘是血液透析治疗中重要的血流通道，是终末期肾病患者维持长期透析所必需依赖的基础，被称为透析患者的“生命线”。日本是全球平均透析龄最长的国家之一，十分重视对透析患者透析动静脉内瘘的保护，通过广泛应用一次性使用透析用留置针和高频率使用PTA高压球囊扩张导管疏通内瘘等方式，保持内瘘畅通，保证透析质量。
公司围绕内瘘保护深度布局血管通路研究和血管介入产品开发，成果显著，已取得一次性使用透析用留置针、PTA高压球囊扩张导管、血管鞘组等多张注册证，其中一次性使用透析用留置针为国产第一张注册证，填补了国内空白。国内临床使用的针对透析内瘘治疗的血管介入器械以进口产品为主，市场价格高，仅极少患者使用；目前，公司正积极配合推动此类产品进入医保目录，加快国产替代步伐，普惠广大透析患者。
公司一次性使用透析用留置针自上市以来，因国产首发优势，引起血液透析患者的极大关注，入院速度不断加快，该产品已中选二十三省血透集采产品，销量预计将实现放量增长。关于PTA高压球囊扩张导管，2023年公司主要推进资格准入工作，同时在宣传临床使用价值和进行操作指导等方面发力，通过学术交流活动，培育市场并推广该产品。医用无针注射器为消费者可直接使用的院外产品，在市场推广方面，公司通过京东官网等线上销售和门店等线下销售相结合的方式开展。
问：公司血透产品二十三省集采中标情况？
答：公司中选本次带量采购的产品包括血液透析器、血液净化装置体外循环管路、动静脉瘘穿刺针、透析用留置针等，均为规则一中标，在保有分配采购量的同时，还具备参与待分配采购量的分配资格。同时，公司将通过加大待分配采购量市场和未参与本次集采市场的开拓力度，进一步扩大市场份额。
问：公司2023年毛利率和净利率同步提升的原因是？
答：市场端，公司血透产品市占率持续扩大，销售收入持续增长。生产端，公司产品产能逐步释放，规模经济效益凸显；公司多年来推行精益生产，在降本增效方面成果显著。同时，在2023年原材料价格下降的共同作用下，公司产品2023年毛利率和净利率同步提升。
公司将进一步优化生产工艺，加快新产品研发推广速度，增加业绩新增长点，推动公司高质量发展。
券商研报：
