来源 :畅谈汽车2024-07-17
事件：
2024 年7月12日，瑞鹄模具发布2024年半年度业绩预告：2024H1公
司预计实现归母净利润1.54-1.70亿元，同比增长70.76%-88.51%；扣
非归母净利润1.44-1.60亿元，同比增长84.42%-104.91%。其中，2024Q2
预计实现归母净利润0.78-0.94亿元，同比增长65.33%-99.17%，环比
增长3.08%-24.18%；预计实现扣非归母 0.74-0.90 亿元，同比增长
87.46%-128.23%，环比增长4.44%-27.16%。
投资要点：
公司Q2业绩同环比高增，核心大客户奇瑞贡献较大增量。按照公司业绩预告中值计算，公司2024Q2单季度预计实现归母净利润0.86亿元，同比/环比+82.25%/+13.63%；预计实现扣非归母净利润0.82亿元，同比/环比+107.85%/+15.80%。我们认为公司业绩同环比持续增长主要受益于核心大客户奇瑞汽车的销量增长。根据奇瑞汽车微信公众号数据，奇瑞集团2024年上半年累计销售汽车110.06
万辆，同比增长48.4%。其中累计销售新能源汽车18.09万辆，同比增长181.5%；累计出口汽车53.22万辆，同比增长29.4%。公司汽车零部件业务陆续实现量产，受大客户销量带动，有望为公司业绩带来进一步增厚。
装备业务订单充足，汽零业务放量向上。截至2023年年底，公司汽车制造装备业务在手订单34.19亿元，较2022年末增长12.84%，产能利用饱和。在手订单增长带动2024H1装备业务规模同比增加，相关固定性成本费用进一步摊薄，促进公司盈利能力提升。根据公司2023年年报，截至2023年年底，汽车轻量化零部件工厂项目一期全部竣工并量产、项目二期开工建设中，铝合金精密成形铸造动总零部件实现全线投产、稳产，铝合金一体化压铸车身结构件启动量产，高强度板及铝合金冲焊件工厂项目2023 年主体建设完成并部分投产，部分进入量产阶段。2024Q1公司轻量化零部件收入占比约为20%，随着多款车型零部件业务陆续进入量产阶段，公司零部件业务规模有望进一步放量向上。
盈利预测和投资评级公司背靠大客户奇瑞，传统主业制造装备业务订单持续释放，新业务轻量化零部件迎来放量，带来收入高增长。我们预计公司2024-2026年实现营业务收入28.89、36.25、42.96亿元，同比增速为54%、25%、19%；实现归母净利润3.49、4.38、5.57亿元，同比增速73%、25%、27%；EPS为1.67、2.09、2.66
元，对应PE估值分别为19、15、12倍，我们看好公司未来发展，
维持“增持”评级。
风险提示
1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）对关联方奇瑞汽车等的关联交易金额和占比均提升的风险。
瑞鹄模具盈利预测表：
风险提示
风险提示：1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）对关联方奇瑞汽车等的关联交易金额和占比均提升的风险。