来源 :证券之星2022-01-05
2022-01-05首创证券股份有限公司曲小溪,黄怡文对北摩高科进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：签订民航飞机航材采购协议，民航刹车盘国产替代步伐加速》，本报告对北摩高科给出增持评级，当前股价为121.45元。
北摩高科(002985)
事件：北摩高科1月3日发布公告，公司碳碳复合材料刹车盘通过海航航空技术有限公司与祥鹏航空考核验证评估，并签订十年航材采购供货协议，自2022年1月1日起生效。
进入国内民航飞机航材替换供应链体系，碳碳复合材料刹车盘国产替代步伐加速：飞机刹车盘是飞机实现制动和保证安全飞行最关键的部件之一，起飞降落满足一定次数即需更换。国内民航刹车制动领域长期以来由国外巨头垄断，自主可控、国产替代需求迫切，相关政策支持力度不断加大。公司收购陕西蓝太，后者是我国取得民航飞机碳刹车盘PMA许可证最多最全的企业，技术产品优势与蓝太资格认证优势互补。此次正式进入国内民航飞机航材替换供应链体系，未来碳碳复合材料刹车盘国产替代步伐将加速，释放巨大市场空间。
立足军品，民航业务有望成为新增长点：公司主要收入来源于军品，产品包括刹车盘、机轮及飞机刹车控制系统、起落架等，广泛应用于歼击机、轰炸机、运输机、教练机、军贸机、直升机、航天高空飞行器及坦克装甲车辆等重点军工装备。今年上半年公司实现下游起落架业务收入，完成从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越。产品此次进入国内民航飞机航材替换供应链体系，未来有望横向拓展至其他国内航司客机型号，国内民用飞机存量+增量市场带来较大的航材替换市场。公司过去民品业务比重较低，2021上半年民品收入占比在11%左右，未来民航业务有望成为新增长点，军品+民品双轮驱动，打开增长空间。
投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.83/6.95/9.55亿元，当前股价对应PE为64/44/32倍。公司立足飞机刹车制动领域，技术与产品优势显著，此次进入民航飞机航材替换供应链体系，军品+民品双轮驱动业绩增长，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：下游航司客户开拓不及预期的风险；疫情反复影响国内民航市场的风险；军品采购价格下降导致毛利率降低的风险。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为125.54；证券之星估值分析工具显示，北摩高科（002985）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)