来源 :证券之星2021-10-12
2021-10-12国海证券股份有限公司李永磊,董伯骏对森麒麟进行研究并发布了研究报告《事件点评（含季报和年报）：海运有望边际改善，看好新基地增量》，本报告对森麒麟给出买入评级，当前股价为29.8元。
：海运有望边际改善，看好新基地增量》研报附件原文摘录）
森麒麟(002984)
事件:
2021年10月11日，公司发布2021年三季报：公司实现营业收入38.65亿元，同比增长9.10%；归属于上市公司股东的净利润5.73亿元，同比下滑20.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.82亿元，同比下滑20.26%；经营活动现金净额3.88亿元，同比下降68.24%；基本每股收益0.88元。
投资要点：
海运紧张拖累生产，三季度费用控制优异
三季度由于海运出口持续紧张，给公司生产造成压力，但环比二季度已出现边际的改善。2021Q3，公司实现营业收入13.34亿元，同比-4.62%，环比-0.09%；实现归母净利润1.76亿元，同比-46.88%，环比+3.61%。加权平均ROE为2.92%，同比-1.87pct，环比+0.02pct。销售毛利率/净利率20.25%/13.19%，同比-15.65/-10.49pct，环比-3.77/+0.47pct。三费方面，公司Q3销售期间费用率为7.55%，同比-3.87pct；环比-1.48pct，公司期间费用率改善显着；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.07%/4.27%/2.12%/0.22%，同比-1.87/-0.04/+0.81/-2.04pct，环比+0.49/-1.05/-0.03/-0.92pct。公司Q3管理费用控制优异，单季管理费用为0.29亿元，环比-32.21%。此外，财务费用降低主要系银行融资减少及资金使用成本降低所致。
海运边际改善，出口有望迎来拐点
据中国远洋海运，10月8日北亚至北欧集装箱运价下跌250美元/FEU至17250美元/FEU，为8月31日以来的最低值，随着新的运力出现，海运费价格出现边际改善。从美国港口集装箱进出口的数据来看，美国洛杉矶、纽约新泽西港空箱出口量快速增长，2021年8月，洛杉矶空箱出口36.42万标准箱，环比增长10.41%；重箱进口48.57万标准箱，环比增长3.48%；空箱出口比例达78.24%。纽约新泽西港空箱出口25.10万标准箱，环比增长1.21%；重箱进口39.39万标准箱，环比增长1.85%；空箱出口比例高达69.30%。随着美国两大港口出口空箱比例提升，集装箱紧张局面有望得到缓解。我们预计随着海运边际得到改善，公司未来出口紧张的情况有望得到进一步缓解。