6月5日，追觅科技创始人俞浩微博账号遭禁言，长三角某辖区同步启动企业合作专项摸排。受消息冲击，嘉美包装上演“天地板”行情，从开盘涨 7%以上，尾盘急速下挫直至跌停。
而就在前一天晚间，嘉美包装刚发布公告，逐越鸿智要约收购完成，持股比例升至45.01%，俞浩正式成为实控人。
这场历时半年的22.82亿资本运作，在控制权落地的瞬间，迎来了最戏剧性的转折。
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22亿买壳
2025年12月16日，嘉美包装发布公告，俞浩通过旗下苏州逐越鸿智科技发展合伙企业，以"协议转让+主动要约"的组合拳，斥资约22.82亿元拿下嘉美包装控制权。
交易分两步：第一步，以4.45元/股受让原控股股东中包香港2.79亿股，对价12.43亿元；第二步，发起部分要约收购2.33亿股，对价约10.39亿元。两笔交易完成后，逐越鸿智合计持股可达54.90%。
消息一出，市场沸腾。嘉美包装股价从3.93元一路飙升至最高33.54元，涨幅超过750%。
但嘉美包装的基本面，与股价的疯狂形成了刺眼的反差。
2025年年报显示，营业收入28.15亿元，同比下降12.03%；归母净利润8660.02万元，同比暴跌52.75%；扣非净利润8010万元，同比大降56.32%。毛利率13.44%，低于行业均值；ROE仅3.41%，同比下降4.12个百分点。
公司将业绩下滑归因于饮料行业小年，2025年春节旺季天数较少，礼品消费需求不及预期。
星空君认为，更深层的原因是嘉美包装对单一客户的高度依赖。
虽然公司声称"第一大客户占比、单一大客户依赖风险显著降低"，但从业务结构看，三片罐收入18.67亿元，占总营收66.32%，而三片罐的核心客户正是养元饮品、王老吉、银鹭等传统饮料巨头。这些客户的礼品属性决定了业绩的季节性波动，也决定了嘉美包装的增长天花板。
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一季报利润暴增432%
2026年4月27日，嘉美包装发布一季报，数据堪称惊艳。
营业收入8.57亿元，同比增长42.31%；归母净利润6693.96万元，同比暴增432.41%；扣非净利润6711.79万元，同比增长430.93%。
星空君认为，这份暴增的含金量，需要理性分析。
第一，季节性因素。2026年一季度是饮料行业的大年，春节旺季订单落在Q1的天数较多，是行业周期性规律所致。2025年Q1营收6.02亿元、净利润仅1257万元，也是小年效应的体现。一季报的暴增，很大程度上是2025年Q1基数较低。
第二，财务费用下降。公司在业绩说明会上明确承认，2026年一季度随着公司可转债转股，财务费用大幅降低，显著提升了公司业绩。这意味着，净利润的增长有一部分来自财务杠杆的降低。
第三，与追觅科技无关。在5月12日的业绩说明会上，面对投资者"一季度业绩大增是否有追觅及俞浩旗下生态企业给的业务"的提问，公司回复："经向收购方实际控制人发函，回复如下：在俞浩取得上市公司控制权后的36个月内，俞浩及其关联方不会对上市公司进行资产注入，且目前不存在任何资产注入计划。俞浩关联企业在生产经营、核心技术发展等方面独立自主运作、与上市公司业务无关联。"
第四，业务结构隐忧。据公司2025年年报，二片罐业务营收3.11亿元，同比暴跌38%，成为拉低整体营收的主要因素。西南地区营收同比下滑29.96%，华北地区下滑28.21%，仅华南地区实现40.09%的增长。区域和品类的分化，暴露了嘉美包装在传统业务上的结构性弱点。
公司推行的"全产业链饮料服务"平台战略，覆盖果冻汽水、燕麦奶、厚椰乳、椰子水、咖啡等新兴品类，以及新零售、连锁茶饮的自有产品。这些新客户、新市场的增量订单"已形成规模效益、并具有可持续性"。
但星空君想提醒的是，这些新兴品类的订单规模和利润贡献，目前仍不足以对冲传统业务的下滑。2025年营收下降12.03%的事实，已经说明了问题。
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百万亿美金梦与嘉美的风险
俞浩是谁？
1987年生，江苏南通人，清华大学航天航空学院毕业，2007年成为中国最早的四旋翼无人机开发者。2017年创立追觅科技，从为小米代工吸尘器起步，到2025年前三季度全球扫地机器人市场份额12.4%、位列第三。
但让他出圈的，更多的是他的"发疯式营销"。
1月初，俞浩在朋友圈宣称追觅生态将成为人类历史上第一个"百万亿美元"的公司生态。此后他公开喊话邀请华为余承东加入追觅，放言"一年内超越英伟达""追觅、华为、小米要三分天下"。
俞浩微博禁言与专项摸排等问题的出现，对于嘉美包装而言，意味着什么？
首先，创始人个人IP的风险正在向上市公司传导。
虽然嘉美包装的主营业务与追觅科技"独立自主运作、无关联"，但资本市场对实控人的信任，是估值的重要组成部分。
其次，"借壳上市"的预期彻底破灭。
嘉美包装多次公告明确，未来12个月内不改变主营业务，未来36个月内不注入资产、不借壳上市。
俞浩的书面承诺，将"科技赋能"锁死在远期。而追觅科技自身的IPO筹备如果受阻，嘉美包装作为"备选上市平台"的价值也将大打折扣。
第三，要约收购价与现价的巨大鸿沟，暴露了市场的非理性。
逐越鸿智的要约收购价是4.45元/股，而6月5日跌停后的收盘价仍有16.79元，溢价超过277%。