chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN
新大正(002968)内幕信息消息披露
 
个股最新内幕信息查询:    
 

券商观点|新大正(002968):盈利能力仍旧承压 多业态持续积极拓展

http://www.chaguwang.cn  2023-11-04  新大正内幕信息

来源 :克而瑞物管2023-11-04

  23Q1-Q3 营收同比+20%,归母净利润同比-15%,略低于市场预期。据公司公告,23Q1-Q3,公司实现营业收入22.9 亿元,同比+19.8%;归母净利润1.26 亿元,同比-14.7%,略低于预期;扣非后归母净利润1.16 亿元,同比-13.9%。23Q1-Q3,公司毛利率和归母净利率分别为14.1%、5.5%,分别同比-2.9、-2.2pct;基本每股收益0.56 元,同比-14.3%;三项费用率(财务费用率、销售费用率、管理费用率)为7.0%,同比-1.5pct;加权净资产收益率为10.9%,同比-3.3pct;公司业绩下降,主要源于:1)受宏观经济和地产下行影响,市场竞争加剧;2)部分客户预算降低,公司增值服务和延展服务受到影响;3)航空业态整体恢复情况不及预期;4)信用减值损失较上年同期增加;5)22 H2 部分进驻时间较长、利润率较高项目的撤场,对当期业绩造成影响;6)外地区域市场持续拓展,前期基础服务毛利相对较低。

  23Q1-Q3 新拓展项目金额12.5 亿,年化合同金额6.7 亿。据公司公告,23Q1-Q3,公司新拓展项目中标总金额约12.5 亿元,同比-16%,饱和年化合同收入金额6.7 亿元,同比-8%,其中重庆以外区域占比70%,深圳、武汉、郑州等重点城市公司已提前实现年度拓展目标。

  截至2023H1 末,公司服务面积1.4 亿平米,在管项目数526 个,同比+11.9%。公司聚焦重点中心城市公司实施拓展计划,并持续推动全国化经营布局,截至23H1 末,公司在重庆以外区域的项目占比提升至62.7%。22 年,公司调整了2021 年限制性股票激励计划考核办法,新推出2022 年限制性股票激励计划,并启动城市合伙人计划构建完成多层次的整体长期激励体系,实现激励的阶段性与延续性。

  办公、航空、公共业态均保持稳步增长,扩展共建业态深度与广度。据公司公告,2023H1,分业态来看,办公物业、公共物业、学校物业、商住物业、航空物业收入分别占比44.3%、22.6%、16.0%、12.2%、4.9%,分别同比+18%、+12%、-2%、+10%、+13%。分产品来看,基础物业、创新业务、城市服务收入分别占比90.1%、4.3%、5.6%,分别同比+14%、+9%、+205%。分区域来看,重庆、重庆外区域收入分别占比37%、63%,分别同比-1%、+21%,公司全国化布局持续推进。22 年,办公物业方面,公司新中标江西省铁路航空投资集团大楼、厦门轨道线网指挥中心等重大标志性项目及多地军队业态项目;公共物业方面,公司新中标苏州轨道11 号线、长沙轨道3 号线等交通业态,在医养业态方面,公司新进驻东莞第一医院等项目;战略性项目拓展力度持续加大。航空物业方面,公司新中标宁波栎社国际机场、郑州新郑国际机场等项目,继续积累航空物业领域优势。

  投资分析意见:盈利能力仍旧承压,多业态持续积极拓展,下调至“增持”评级。新大正作为独立第三方物管公司,战略聚焦非住宅物业管理优质赛道,在学校、公共、航空等业态领域具备长期的管理经验和服务口碑。公司积极招揽众多优秀管理人才,构建多层次激励机制,有望推动公司规模加速提升。考虑到物管行业竞争加剧,公司新拓展增速受到较大压力,并且经济下行压力背景下,高毛利率的增值服务受冲击较大,导致毛利率下降超预期,因此我们下调公司23-25 年收入增速预测至19%/18%/18%(原预测值为40%/31%/25%),并下调公司23-25 年毛利率预测至14.5%/14.8%/15.1%(原预测值为16.3%/16.8%/17.5%),因此我们下调公司2023-25 年归母净利润预测至1.71、2.09、2.57亿元(原预测值为2.60、3.53、4.85 亿元),公司23 年PE 为17.4 倍,略低于可比公司(招商积余、华润万象生活)平均20.6 倍,下调至“增持”评级(原评级为“买入”评级)。

  风险提示:业务拓展不及预期、收并购不及预期、人工成本上升过快致利润率下行风险、近期交易所就公司限制性股票激励发布了关注函,目前公司尚未回复。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
www.chaguwang.cn 查股网