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新大正(002968):收入稳健增长 城市服务版图扩充3070

http://www.chaguwang.cn  2023-08-06  新大正内幕信息

来源 :和讯网2023-08-06

  核心观点

  2023 年上半年公司增长稳健,但增收不增利,归母净利润同比下降7.4%,主因盈利能力的下滑。物管业务毛利率为14.7%,较上年同期下降2.5 个百分点。期内公司重点发力公共物业板块,交通、医养等新业态有所突破,收入同比增长39.7%。坚定走全国化战略,上半年重庆以外区域营收达9.5 亿元,占比达64.7%。

  尽管在6 月终止收购云南沧恒,但在城市服务布局力度提升,收购了两家位于四川和云南的市政环保公司。

  标题

  收入稳健增长,盈利能力下滑。2023 年上半年公司实现营业收入14.8 亿元,同比增长18.0%;实现归母净利润0.9 亿元,同比下降7.4%。期内公司增收不增利主因盈利能力下滑。物管业务的毛利率较上年同期下降了2.5 个百分点至14.7%。主要是由于公司持续推荐全国化战略,重庆外新进项目占比有所提高,尤其是医养等业态的新进项目较多,前期基础服务毛利相对较低。预计随着新项目成熟后增值服务的开展,全年公司盈利有望回正。

  交通、医养等业态显著发力,城市服务布局力度提升。期内公司重点发力公共物业板块,交通、医养等业态有所突破,收入同比增长39.7%。此外办公、学校等板块同样保持了良好发展势头。

  公司坚定走全国化战略,上半年重庆外区域营收达9.5 亿元,占比达到64.7%,已跻身为全国化综合物管公司。收并购方面,虽然公司于6 月终止收购云南沧恒80%股权,但在城市服务领域的布局力度提升,收购了两家位于四川和云南的市政环保公司。

  维持买入评级,下调目标价。我们预测公司2023-2025 年EPS 为0.98/1.20/1.55 元(原为1.32/1.67/2.09 元)。根据FCFF 估值,下调目标价至27.52 元(原为33.26 元)。

  风险提示:1、全国布局受阻;2、公司扩张期间毛利率持续下滑。

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