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| 小熊电器收购了一家亏损公司图/视觉中国 |
在厨房小家电业务增长放缓的情况下，总部坐落于广东佛山的上市公司小熊电器（002959）能否寻找到新的营收增长点？近日，小熊电器拟以现金1.54亿元收购广东罗曼智能科技股份有限公司61.78%的股权的消息引发市场关注。
值得一提的是，小熊电器溢价109%收购罗曼智能的股份。
高价收购亏损公司值不值
根据公告，罗曼智能的股东全部权益的市场价值经评估确定为25007.18万元，相较于原值，实现了13055.25万元的增值，增值率高达109.23%。参考以上评估机构出具的评估结果，经交易各方协商，最终确定本次标的公司100%股权估值为2.50亿元。
2010年，罗曼智能在东莞成立，主营产品包括口腔护理电器、美发护理电器。公司目前以ODM/OEM代工业务为主，去年代工业务的收入占比为80%。罗曼智能代工客户来自日本、欧洲、美国、南美、中东地区等地，包括荷兰飞利浦、日本松下、日本雅萌、法国赛博等品牌商。
然而，需要指出的是，罗曼智能自主品牌业务规模较小，该业务收入占2023年收入比例为20%。由于该项业务自投入运营以来持续亏损，对罗曼智能整体业绩拖累较大，导致其2023年净利润为负数。
2022年和2023年，罗曼智能分别实现营收5.03亿元、5.05亿元，分别实现净利润1750万元、-372万元。截至去年年末，该公司资产总额达4.47亿元，负债总额为3.28亿元，净资产为1.2亿元。
因产品质量问题被频频点名
今年第一季度财报显示，小熊电器营业收入为11.94亿元，同比下降4.58%；净利润为1.51亿元，同比下降8.53%。
在这种情况下，为什么小熊电器还要选择收购一家亏损的小家电公司？这与其市场战略密切相关。
小熊电器的业务范围包括厨房小家电、生活小家电及其他小家电，其中厨房小家电根据功能进一步划分为锅煲类、电热类、壶类、西式类和电动类五类产品，其他小家电包含个护、母婴和厨具等。
根据2023年财报，小熊电器的营收构成呈现出不同的变化趋势。具体来看，电热类厨房小家电和西式电器厨房小家电的销售额同比下降，分别减少2.83%和16.99%。而电动类厨房小家电、锅煲类厨房小家电和壶类厨房小家电则呈现增长态势，同比增长率分别为18.24%、19.84%和12.85%。引人注目的是，生活小家电和其他小家电的增长幅度最大，分别为22.8%和67.54%。
2018年至2020年，小熊电器营业收入和净利润均保持较高的同比增长。然而，2021年公司业绩出现下滑，营业收入和净利润分别同比下降1.46%和33.81%。2022年，小熊电器的业绩有所回升，营业收入和净利润分别同比增长14.18%和36.31%。2023年，公司营业收入为47.03亿元，同比增长14.22%；净利润为4.93亿元，同比增长8.46%。
一些市场分析指出，小熊电器侧重营销而忽视研发的策略，削弱了其核心竞争力。这种发展模式可能会限制公司在技术创新和产品升级方面的能力，从而影响其市场竞争中的长期表现。美的、苏泊尔、飞利浦等家电巨头争相布局智能家居，也进一步挤占了小家电的生存空间。
此外，小熊电器还多次因产品质量问题被点名。例如，上海市市场监督管理局发布的2021年上海市产品质量监督抽查结果显示，小熊电器生产的小熊吸奶器被检出标志和说明项目不合格。
在黑猫投诉平台上，针对小熊电器的投诉达500多条，主要涉及产品质量、售后服务等。有消费者反映小熊吹风机使用半年多就坏了，有消费者反映小熊电炖锅使用不超过10次就坏了，还有消费者反映小熊电煮锅漏电等。
公司销售费用居高不下
另需指出的是，小熊电器与罗曼智能签署了对赌协议。
根据协议，罗曼智能将在交割后3月内剥离自主品牌业务，预计其后经营业绩将得到显著改善。此外转让方承诺2024—2026年罗曼智能年度目标净利润将不低于1500万元、2500万元、4000万元，三年合计不低于8000万元。若后续罗曼智能累计实际净利润低于6400万元，则重新计算对价，后差额由转让方（罗曼智能）进行股权补偿；若高于9600万元，则差额由受让方（小熊电器）进行2000万元以内的现金补偿。
小熊电器对此表示，双方整合不达预期将是一个潜在的风险。
值得注意的是，厨房小家电的业务增长放缓是整个行业面临的共性问题。根据奥维云网数据，去年厨房小家电整体零售额同比下降9.6%，零售量同比下降1.8%，且今年第一季度情况并未改善。
在国内市场竞争加剧的背景下，许多企业开始寻求海外市场的增量。然而，小家电行业普遍技术门槛不高、产品同质化严重，想要靠出海寻求增量也并非易事。
与此同时，小熊电器的销售费用居高不下。数据显示，2023年小熊电器的销售费用同比增长21.12%，达到8.84亿元。而在2021年和2022年，这一费用分别为5.53亿元和7.3亿元。持续上涨的销售费用对公司的盈利能力构成了压力。
2019年，小熊电器以“创意小家电第一股”的身份在深交所上市。2020年7月，小熊电器的股价一度升至169元。至今年7月19日，小熊电器的股价收报47.78元，仅有巅峰时期股价的三分之一。
有市场人士认为，在当前的环境下，投资者对小家电公司的业绩预期较为谨慎。收购罗曼智能，能否为小熊电器带来预期的业绩增长，仍有待观察。
值得一提的是，2020年以来，小熊电器的创始股东、实际控制人家族等通过二级市场减持，已套现近6亿元。