8月25日晚间，小熊电器发布半年报，营收、净利增幅亮眼。
上半年，国内小家电整体需求不振的背景下，小熊电器业绩仍逆势上涨，也是2021年其遭遇盈利危机后实现的“两连增”。
具体而言，营收增长叠加毛利率走高直接影响了其盈利表现。另外，一季度贡献了近7成的利润，二季度的盈利能力则有较大下滑。
然而，随着小熊电器的业绩增长，其销售费用也达同期新高，“营销”仍是重要抓手。另外，对比明显的还有“不涨反跌”的股价。
归母净利同增近六成，毛利率增至37.71%
从业绩表现来看，小熊电器上半年营业收入约23.41亿元，同比增加26.68%；归母净利为2.37亿元，同比增加59.66%。
据奥维云网（AVC）2023年1-6月全渠道推总数据显示厨房小家电整体零售额275.5亿元，同比下降8.5%。
在此市场背景下，小熊在7月的半年业绩预告中表示，面对外部环境变化，公司坚持产品精品化战略和“年轻人喜欢的“小家电”品牌定位，贴近市场消费需求，持续进行产品研发投入，加强品牌管理和营销体系建设，在产品、品牌、营销、运营管理方面均有提升。
首先来看利润端，小熊电器上半年归母净利的大幅增加与主营产品营收提升、毛利率走高密切相关。
分业务来看，小熊电器主营业务分别为厨房小家电、生活小家电、其他小家电和其他业务。其中，厨房小家电贡献营收16.8亿元，占比78.68%。
具体到产品，厨房小家电中的电动类、电热类、锅煲类、壶类、西式电器分别营收3.63亿元、1.61亿元、5.83亿元、4.37亿元、2.98亿元，同比分别增加33.67%、6.67%、35.89%、34.62%，及减少13.40%。
生活小家电、其他小家电分别营收2.31亿元、2.51亿元，分别同比增加43.63%、86.64%，而其他业营收为1697.83万元，同比减少近五成。
据半年报，小熊电器目前有500多款产品对外销售，产品适用对象涵盖婴幼儿、青年、中老年人群及其生活与工作的不同场景。
小熊电器指出，多样化的产品不仅能让各类产品的销售订单相互带动，提高客户复购率和销售额的同时，也能有效避免因单一细分品类市场萎缩而造成经营业绩下滑的风险。
从主营产品的毛利率来看，上半年达37.71%的毛利率，也创下历史新高。其中电动类厨房小电器和其他小家电的毛利高达40.89%，43.60%。
拉长时间线来看，近五年，小熊电器的毛利率波动上升。2018年-2022年，小熊电器主营业务毛利率分别为32.51%、34.26%、32.43%、32.78%、36.45%。
其次，在成本端，销售费用为4.37亿元，同比增加41.22%。小熊电器指出，“主要系本期市场促销费增加所致。”
其中，市场促销费为2.84亿元，同增61.49%；品牌宣传费为3011.33万元，同增20.12%。
根据魔镜数据，上半年，小熊品牌在京东平台销额为10.30亿元，同增16.94%，天猫淘宝渠道销额为12.49亿元，同增8.70%；抖音渠道销量为139.46万台，同增323.82%。
可以发现，营销仍是驱动小熊电器业绩向好的重要抓手。
另外，上半年，小熊电器研发投入为6873.34万元，同比增加8.16%。
二季度业绩回落，创始股东接连减持
据一季度报告，小熊电器实现总营收12.51亿元，同比增长28.07%；归母净利润1.65亿元，同增58.27%；扣非净利1.51亿元，同增53.56%。
据此计算，小熊电器二季度单季度营收为10.9亿元，同增25.14%，环比下降12.87%；归母净利7185.82万元，环比下降56.36%。
由上，小熊电器一季度贡献了近7成的利润，而二季度的业绩表现回落。
另外值得注意的是，上半年，小熊电器共实施完成两次股东减持计划。据公告，两次减持原因皆为“自身资金需求”。
具体来看，第一次，4月5日，小熊电器公告，持有占总股本比例4.5%的股东永新县吉顺资产管理合伙企业（有限合伙），以及持有占总股本比例2.22%的股东龙少宏分别计划减持不超过占总股本比例0.675%、0.32%的股份。
第二次，6月26日，小熊电器公告，持有占总股本比例7.62%的股东龙少柔计划减持不超过占总股本比例0.64%的股份。
然而，就在第二次减持发生不久前的6月16日，小熊电器的股价达到近两年来的最高点97.7元/股。
加之半年业绩预告显示，二季度业绩表现一般，部分投资者认为此次减持计划，是对公司未来发展前景和盈利能力的不信任。
另外，最近一次减持公告发布于7月20日。持有占公司总股本比例9.68%的股东施明泰计划减持不超过总股本比例1.92%的股份。
据悉，永新吉顺的实控人也是小熊电器法定代表人李一峰。另外，永新吉顺与龙少宏构成一致行动关系，龙少宏系李一峰兄弟之配偶，龙少柔、龙少静和龙少宏三人为姐妹关系。而李一峰、龙少柔、施明泰三人为小熊电器的原始股东。
截至8月25日收盘，小熊电器股价报60元/股，跌2.33%，总市值为93.94亿。