来源 :和讯网2022-05-07
2022-05-07中泰证券股份有限公司邓欣对小熊电器(002959)进行研究并发布了研究报告《小熊电器2022年一季报点评：减值缩窄，利润超预期》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为52.08元。
小熊电器(002959)
公司披露2022一季报：
收入9.8亿（YOY+8%），归母1.0亿（YOY+16%），扣非1.0亿（YOY+18%）。收入符合预期，利润因减值冲回等影响超预期。
收入：环比回暖，优于行业
环比持续回暖，Q2低基数有望加速：21Q2至22Q1公司收入增速分别为-26%/-6%/7%/8%。后续迎来21Q2低基数后，公司回暖趋势有望加速。
对比行业增速，公司表现持续跑赢：据奥维厨小线上销额同比-17%，公司Q1收入YOY+8%领先行业。
盈利：减值收窄带动盈利提升
毛利率：Q1为37.2%（+1.6pct），预计主因产品结构调整，增加高毛利产品+原材料压力趋缓。同时直营占比提升亦有贡献。
费用率：期间费用率+2.0pct，其中销售费用率+1.8pct，预计主因加大直营影响。
净利率：Q1为10.7%（+0.8pct）。净利率提升核心贡献来自公司坏账冲回/存货减值收窄。①坏账：公司去年对个别平台的应收账款计提了坏账准备，今年将有望冲回，对应Q1同比0.4pct贡献；②存货减值：去年Q1景气高涨下公司备货较乐观，对应当期减值较多；今年正常备货下，存货减值缩窄0.09亿，对应约1pct净利率贡献。
近期跟踪：短期疫情下收入增速略放缓
据魔镜数据，Q1小熊京东销售额同比+4%，其中1-2月同比+11%，3月则下滑同比-11%。我们认为主因疫情影响物流，导致公司3月销售数据下行。
投资建议：买入评级。
公司收入环比改善趋势明确，但须关注后续是否存疫情超预期风险。利润率角度考虑减值冲回及原材料压力缓解等，今年预计环比持续改善。考虑Q1当前存货减值、坏账冲回等表现优于预期，调整盈利预测，预计22-23年归母净利润3.9、4.5亿元（前值3.6、4.3亿元），同比+36%、+17%，对应PE18、15X。维持买入评级。
风险提示：行业景气度不及预期，新品类拓展不及预期，原有品类增长放缓
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)纪敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.37%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.47亿，根据现价换算的预测PE为23.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为54.0。证券之星估值分析工具显示，小熊电器（002959）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)