有“创意小家电第一股”之称的小熊电器，今日股价大幅下挫至最低47.91元/股，最终收盘至48.32元，单日跌幅达9.29%，而相比于去年7月末达到的最高点163.11元，股价下降了约76%。
小熊电器的股价曾在去年2月到8月实现过近3倍的涨幅，市值最高曾突破250亿元，静态市盈率更是一度超过94倍，这波涨势主要和它当时的业绩有关。
去年年初到7月，小熊电器业绩一直保持的增长态势，在整体家电市场业绩下滑的情况下，小熊电器2020年营收、营业利润实现了36.16%、56.76%的增长，归属母公司股东的净利润达4.28亿元，同比增长59.64%。
而股价从7月触及高点之后就开始倒头向下，持续了长达一年的下跌行情，这则和它后期的业绩有关。
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业绩表现
那我们首先，先分析下小熊电器此次中报的业绩表现。
日前，小熊电器发布2021年的半年报中显示，公司上半年实现营业收入16.34亿元，同比下降4.89%;实现归属母公司股东的净利润为1.39亿元，同比下降45.30%。公司营收及净利增长首次一同出现了下降。
首先，营业收入同比减少4.89%，营业成本下降1.80%，以此计算出的利润率稍有上升，从63.54%上升至65.54%。说明在生产上成本控制还可以。
但是，值得关注的是销售费用大幅增长，按公司披露，如果按原收入准则编制，销售费用的同比增长为31.44%。
这是项很大的支出，但是即使是如此多的钱投入市场进行营销推广，营业收入却没有得到任何的提升，反而是下降了，就说明产品的需求端是十分萎靡的，即使是公司做出推广也无法维持原有的业绩规模。
分产品看，壶类厨房小家电表现最佳，实现营业收入2.93亿元，同比增长20.43%;毛利率为34.82%，是小熊电器产品线中毛利率最高的产品。
但是，电动类厨房小家电和电热类厨房小家电的营业收入都大幅下降，营业收入分别为3.03亿元、1.61亿元，同比下降35.81%、23.58%。
可见，单靠锅类和壶类小家电营业收入的增长难以弥补其他产品营业收入的下滑。产品线的增收能力并不乐观。
ROE(净资产收益率)方面，自2019年年末的25.25%，下滑至2021年二季度的7.13%，主要因为销售净利润(主要源于费用迅速提高)和资产周转率都在大幅下降。
归属母公司股东的净利润增速方面，从去年上半年创下了98.93%的最高纪录后，净利润增速就开始放缓，单季度净利润增速先是从三季度的92.05%下跌到了四季度的59.64%，而到了今年一季度，其净利润增速更是呈现为负值12.82%。增速可谓是下滑严重。
再看偿债能力方面，截止目前，小熊电器没有短期、长期借款;流动资产中占比较大的是交易性金融资产9.10亿元，变现可能有些难度;另外，货币资金(现金)有6.61亿元，应收账款和应收票据共计为1.74亿元，但是应付账款和应付票据共计9.88亿元。偿债能力相比往年有所下降。
总体来说，小熊电器的财务表现并不乐观，不仅营收、利润增速放缓，且偿债能力也有所恶化。
资本对此也做出了反应，自去年7月净利润增速放缓开始，便缓慢进行撤离。
公司股价自去年7月创造了164.7元的高点后，就开始向下回调。截至目前，该公司累计跌幅达70%左右，总市值蒸发超180亿元。
值得一提的是，在去年中报时，小熊电器基金持仓家数曾达到了129家，持股数量为917.61万股，占流通股的比例为23.53%。但到了今年中报时，小熊电器的基金持仓家数削减成了24家，持股数量为205.99万股，占流通股的比例为2.70%，持股数量较去年同期大幅下降了近八成。
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业绩恶化的原因
那短短一年时间，小熊电器的业绩表现为何会下滑的如此严重?
首先，疫情的消退对小熊电器产生了较大影响。去年疫情爆发时，大家进行居家隔离，小家电的需求急剧增加，小熊电器正好踩中了那次的风口，业绩、股价双双被带动上涨。但当疫情慢慢减退时，增长就显现乏力了。
其次，公司直接材料成本占主营业务成本的比例较高，受原材料价格波动的风险较大，因为公司主营业务为创意小家电研发、设计、生产和销售，公司采购的原材料和零部件规格型号众多(包括塑料原料、五金制品、电机、陶瓷、玻璃、电子电器和包材等)。
而由于全球经济复苏缓慢展开，全球产业链的需求端开始增长，但是供给却难以跟上，使得大宗商品价格的持续上涨。而铜、铝、钢及塑料作为家电产品生产的主要原材料，其价格的上涨传导至下游，使得企业生产成本增加。
除此之外，国内的电商红利正在逐渐消退，依托于互联网兴起的小家电品牌都面临拓展渠道及提高利润的难题。
从半年报的披露中可以看出国内销售收入同比下降6.21%，国外销售收入同比提升23.59%，可见国内销售依然面临瓶颈，今后扩增国外销售渠道，提高国外营收的占比，或将是一个改善整体营收的较好切入点。
还有是，小家电本身行业门槛较低，产品核心技术不强，容易被竞争对手模仿，而由于小熊电器自身的品牌溢价能力较弱，短期之内只能继续走低端路线，被迫进行低价战争，这对公司自身的资金要求会很高。
另外，传统品牌都也都在布局小家电行业，北鼎、火鸡电器、纯米科技纷纷完成融资，推出竞品。家电产业观察家洪仕斌表示，在传统品牌依然具有较强品牌力的情况下，小熊等年轻品牌如何“保鲜”是一个重大考验。
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尾声
去年，在疫情和宅经济推动下，方便、快捷、健康且带有DIY属性的小家电受到市场追捧。
借了东风的中国小家电行业表现不俗。在2020年国内家电市场同比下降14.13%的情况下，小家电却实现了线上780亿元的零售额，同比上涨12.4%。根据中商产业研究院的数据，2020年中国小家电市场规模达4536亿元，2012-2020八年间复合增长率高达13.3%，当时来看，行业整体的增长潜力似乎相当可观。
可是，行业涨势在此就遇上了坎，行业的增长开始走向下坡。据奥维云网(AVC)的统计，今年1-7月，小家电零售总额共计279.5亿元，同比下降9.7%;零售量共计13301万台，同比下降8.9%。
其实也不只是小熊电器，其他的小家电企业的业绩也有回落。比如，在新宝股份中报里，净利润也出现了27.04%的下滑，这也是其上市以来中报出现的首次下跌。股价方面，半年内也跌去了六成左右。可见行业整体的下行压力都很大。
那么，面对原材料涨价、同业竞争、国内电商红利衰退的困境，小熊电器想要重获增速的难度将会很大。虽然现在股价已经跌至去年三月的低位，但短期内还是难以看到回弹的可能性。