来源 :财信股民说2024-09-11
今年上半年，西麦食品（002956.SZ）交出了一份看似喜忧参半的成绩单：公司实现营收9.73亿元，同比增长38.83%；归母净利润6654.19万元，同比增长1.84%。营收大幅上涨，但利润增幅却远远落后，显然，这之间存在着一个无法忽视的“矛盾”。
细究原因，销售费用高企是关键之一。回望公司历史业绩，西麦食品每年都在销售费用上投入巨额资金，虽然这些费用带动了营收增长，但也大幅挤压了公司的整体利润。
在日前的电话交流会上，西麦食品给出了两点解释。首先，公司近年来大力发力“兴趣电商”，推动线上渠道销售翻倍增长。但与此同时，投入兴趣电商平台的费用也相当高昂。公司表示，下半年将调整费用投放策略，优化线上费用投入，提升线上销售的盈利能力。其次，燕麦粒等主要原料价格上涨，导致成本压力在第二季度显现，对利润产生了一定拖累。
作为一家专注于燕麦等健康谷物食品的企业，西麦食品近年来不断丰富产品矩阵，主打产品包括纯燕麦片、复合燕麦片和休闲燕麦片等。尽管产品线日渐丰富，但报告期内公司销售费用依然居高不下，达2.85亿元，同比大涨近50%，销售费用率攀升至29.32%。换句话说，西麦食品每卖出100元的产品，就需要拿出29.32元用于销售支出，高于营收增速。其中，宣传推广费高达1.74亿元，占据销售费用的大头。
过去三年半，西麦食品的销售费用累计达到了15.41亿元，而公司在研发方面的投入相形见绌。同期的研发费用分别仅为473.64万元、571.47万元、733.02万元和423.58万元，销售费用与研发费用的巨大差距引发了市场的质疑。
报告期内，西麦食品并购了成都德赛康谷，向燕麦酸奶谷物盖市场拓展。西麦食品表示，德赛康谷是一家以To B业务为主的公司，客户多为乳品企业，虽然其自今年5月起并表，但对上半年营收贡献较小，预计下半年营收将有所提速。
但或许是净利增速不佳的缘故，西麦食品在资本市场的表现并不乐观。2022年12月20日，公司发布公告，原始股东BRF拟进行清仓式减持。BRF在2019年西麦食品上市时持有1154.88万股，占公司股份的14.44%，为公司第二大股东。自限售股解禁后，BRF便多次减持公司股份，并在2023年5月19日完成了减持计划，总计减持1060万股，占公司总股份的4.75%。
与此同时，作为行业领导者，西麦食品的食品安全问题也备受市场关注。根据黑猫投诉平台上的信息，有消费者投诉称在西麦食品的产品中“吃出异物”“发霉吃坏肚子”以及“漏发商品”等问题。食品安全问题再度引发消费者的担忧，也为西麦食品未来的品牌形象蒙上了一层阴影。
2024年9月11日，西麦食品股票收盘10.74元，较10.98元下0.24元，跌2.19％。今天开盘10.99元，最低价格10.64元，3.19％，今天的开盘价为10.99元，1.92万手，2070.07万元。
营收飙升，利润却跟不上，这反映了西麦食品在经营模式上的一个结构性问题。巨额销售费用压缩了利润空间，原材料成本上升和食品安全问题进一步加剧了挑战。尽管公司试图通过优化线上费用和并购扩展业务来改善局面，但在净利表现持续低迷的情况下，资本市场对其未来的信心显然有所动摇。