来源 :证券之星2021-11-23
2021-11-23国联证券股份有限公司张旭对日丰股份进行研究并发布了研究报告《装备电缆隐形冠军，扩产迎来增长拐点》，本报告对日丰股份给出买入评级，认为其目标价位为31.20元，当前股价为17.15元，预期上涨幅度为81.92%。
日丰股份(002953)
装备电缆市场规模约2369亿元，公司行业龙头，扩产提高市场份额。
装备电缆市场规模大，广泛应用于家电、机器人、工程机械、风电等各个领域，市场规模超2369亿元，公司20年市占率约0.69%。公司绑定格力、美的等大客户，规模化生产降低公司产品成本，在完全竞争市场中，具备成本优势。未来三年，通过扩产和并购不断扩张，公司市场占有率有望从0.69%提升至2.15%。参考欧美国家电缆龙头CR10市占率超70%，公司产品标准化程度高，下游大客户（格力、美的、华为、中兴）消费和科技属性强，中长期市占率有望持续提升，成长空间大。
公司募投扩产预计从2020年15亿营收提高至2023年近40亿元。
公司2020年实现收入约15亿元，IPO项目于2020年底达产，预计新增营收6.4亿元/年，可转债项目年产电源连接组件3亿条，预计2022年下半年达产后实现年销售收入约11亿元/年，炼胶中心预计达产实现5亿/年，公司扩产将提高公司营收从2020年约15亿元提高至2023年近40亿元。
通过并购切入5G通讯、新能源等行业装备电缆，进入更高壁垒市场
一方面公司于2020年收购天津有容，切入华为中兴供应链。公司收购后进行管理效率改善，预计收入从2020年约7亿元，提升至2023年约20亿元，另一方面，公司通过收购切入新能源汽车以及充电桩领域，研发超级充电桩电缆产品有望取得突破，研发成功后，公司将有望进入新能源领域，增厚公司收入利润。
首次覆盖给予“买入”评级，目标价31.20元。
预计公司在21-23年的营业收入分别为30.58、41.26、57.19亿元，归属母公司净利润分别为1.54、2.54、3.66亿元，对应EPS分别为0.63、1.04、1.50元。未来三年CAGR为51.68%，考虑突破产能瓶颈并不断切入新领域，给予目标价31.20元，对应22年30倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
新能源产品研发低于预期，产能扩张低于预期
证券之星估值分析工具显示，日丰股份（002953）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)