3月25日晚间，华林证券（002945.SZ）发布了2021年全年业绩报告。2021年，华林证券实现营业收入13.95亿元，归属于上市公司股东净利润4.84亿元。
从各业务来看，作为占比最高的信用及经纪业务保持高速增长，收入同比增长33.43%，达到8.86亿元，创下历史新高；投行业务同样表现亮眼，实现收入2.12亿元，同比劲增61.57%。相比之下，受证券市场结构化行情影响，公司自营投资收益及公允价值变动损益出现较大波动，但这往往被视作一次性影响。
业绩是对过往的总结，投入才预示了未来发展。事实上，本次财报是华林证券2021年启动科技金融转型后的首份年报，也是收购字节跳动旗下海豚股票App后发布的首份年报。比起业绩，市场更关注的是这份财报所释放的关键信号：华林证券大幅增加了科技投入，虽令短期利润承压，但反映出其向互联网券商转型的坚定决心；与之对应的是公司线上收入占比加速上升。在一众同质化的券商中，华林证券的科技成色正不断凸显出来，更预示着未来增长潜力。
加大科技投入，打造成长新引擎
财报显示，华林证券的信息技术支出约3.47亿元，较2020年的0.88亿元同比大幅增长293.98%，占营业收入比例提升至25.17%。也就是说，华林证券2021年重金投向金融科技升级改造中。
对此，华林证券在年报中称，“2021年，华林证券正式确立了全新的战略目标：打造以客户为中心，以科技为驱动，以交易为基础，以敏捷为特色的国内领先的科技金融公司，并启动了全方位的线上数据化改造。”
从具体投入看，华林证券一方面加大电子设备、系统运维、软件采购等投入；另一方面积极引进科技人才，打造专业化的金融科技团队。
值得关注的是，据华林证券相关人士介绍，在其高达3.47亿的信息技术投入中，其中有超过5000万的费用用于支付IT人员薪酬，为引入高端科技型人才提供了富有市场竞争力的条件。过去一年，华林证券从各大互联网公司引进众多“互联网+金融”复合型人才，其中入职的科技金融人才占总部新招聘人员的83%，推动公司总部科技人才占比超50%。
业内人士指出，科技投入会影响短期利润，却是券商构建长期竞争力的重要举措，甚至是唯一手段。在同质化发展的背景下，金融科技在证券领域的应用，有利于大幅提升用户体验，同时提升运营效率，降低运营成本，打造价值增长新引擎。
就华林证券而言，得益于持续科技投入，其在系统自研，科技赋能业务等方面的成效在初步显现。公司通过自研App，打造内容智能推荐、智能策略和社交互动等服务；并通过打通内部数据，构建全新数据中台，夯实底层技术基础设施，构建混合云架构和敏捷研发体系，进而形成更加适应互联网券商灵活伸缩的业务模式。
华林证券2021年财报中线上业务的强劲增速同样印证了财富线上业务正逐步成为推动公司业务增长的全新驱动力。年报显示，报告期内公司新增线上客户数量为37.71万，占总新增客户数量的81.97%；线上业务收入3.03亿元，同比增加104.95%。
华林证券表示，随着互联网券商战略深化推进，科技与业务战略深度协同将形成更大合力，推动互联网规模效益逐渐释放和显现，重塑公司差异化竞争力。
面向Z世代年轻人，打开巨大成长空间
当前证券行业正处于历史转折关键时期，经济不确定因素增加、客户群体发生变化、全面注册制推行、数字化转型加剧等多重趋势不断涌现。这一时期的证券行业机遇与挑战并存。正因如此，华林证券主动应变，启动金融科技转型，加大研发投入力度。华林证券董事长林立阐明了发展方向：“未来，华林证券升级并围绕‘打造新一代年轻化的科技金融公司’的战略目标，将海豚股票App打造为‘有得看、有得玩、有得学、有得赚’符合新世代年轻人的证券财富App。”
这一差异化产品定位的背后，是华林证券基于内外部复杂多变形势的深刻洞察。
在我国互联网的快速发展之下，国内互联网理财也得到较快发展。相较于传统理财模式，互联网理财得益于技术手段，使得操作与资金门槛更低，几乎人人都可以理财。因此，我国互联网理财用户规模也是持续攀升，在2020年就突破6亿人。
另外，招商银行联合贝恩公司发布的《2021中国私人财富报告》中指出，2021年高净值人群年轻化趋势凸显，年轻群体创富速率加快，40岁以下高净值人群成为中坚力量，占比升至42%。这背后其中主要原因之一是随着互联网、新能源等新兴行业在国民生产占比提升，新经济人群大部分通过股权实现了财富快速增长。
但，年轻群体用户更注重个性化、情感化，对体验的要求更高，对数字化产品和服务的接受度也更高。显然，传统券商的服务和体验已经不能满足他们的需求。换句话说，新细分群体的庞大需求正在孕育出一个空间巨大的新机遇。
当中典型的案例例就是蚂蚁财富依托支付宝入口流量优势，切入年轻群体的长尾客群，一跃成为最大的互联网财富平台。
如今，在收购海豚股票App后，华林证券瞄准年轻一代财富管理的痛点，以科技为驱动，进一步打造优质、智能的年轻化服务体验，有望打开广阔成长空间。
广发证券分析师表示，从字节跳动的用户画像上看，海豚股票App与证券业务客户可能存在较大的偏离，但这些用户可能是Z世代的缩影，代表了新生力量。如果运营得当，华林证券有望得到占领Z世代心智的船票。
绑定头部互联网平台?重构估值体系
今年2月份，华林证券公告以2000万作价受让今日头条持有的文星在线公司100%股权，文星在线为海豚股票App运营主体。业内人士均认为，华林证券与字节跳动此次交易并非一次性买卖，此次收购背后可能还包含一揽子的合作方案。
据了解，字节跳动在出售其证券板块的过程中，曾非公开向各接洽方披露了截至2021年9月海豚股票App的平台用户数约为1246万。而一组来自安卓应用市场的数据显示，海豚股票App在华为、小米、VIVO、OPPO等平台的累计下载量已超过7000万。也就是说，这笔交易完成后，华林证券的用户数量有望短时间实现从百万级到千万级的跨越。
据知情人士透露，为了保持流量的持续性，获取更多的用户资源，后续华林证券将与字节跳动在多领域多维度开展合作。不同于过往主要从第三方垂直平台直接获取有效交易客户的方式，华林证券这次收购实现了“脱胎换骨”的跃升，有望建成用户全生命周期的运营平台。这次收购背后的溢价效应或将在新海豚股票App上线后逐步呈现，这也给企业、股东和资本市场带来了想象空间。
华林证券亦指出，随着用户量的提升，公司将积极探索以线上交易的通道型模式向以用户为中心的全生命周期平台运营模式转变。这也意味着，未来，华林证券将以新版海豚股票App为平台，提供包括交易、金融产品、智能投顾、社交互动等一站式、全方位的服务，最终重塑其商业模式，从而实现由传统券商以证券交易为主的盈利模式，向以用户数乘以每用户平均收入(ARPU)为特征的互联网式的盈利模式转变。
根据梅特卡夫定律，随着用户数的增长，每个用户的价值也在增加。有互联网分析师指出，如果华林证券未来能保持持续低成本获客，并通过多样化的产品和服务，实现多元化的用户价值变现，那么，无论是月活跃用户数量（MAU）增长，还是单用户平均贡献收入（ARPU）提升，都能支撑公司估值体系重构。
当然，这一切都建立在科技驱动体验升级的基础上。从这个角度看，持续科技投入虽然牺牲了当期利益，却是实现长期增长的必由之路，也是实现股东利益最大化的必然选择。可以说，以价值投资视角，透视华林证券这份成绩单，更能看见真正的价值底色。