2012年4月，李占江注册成立了南京越博汽车电子有限公司。2013年，依靠南京市和建邺区拨付的100万元科技创业人才补贴，公司才正式开始运转。公司成立三年还处在亏损的边缘即申报IPO，成立第五年IPO过会，第六年即2018年5月在深交所挂牌上市。
发行价格：23.34元/股，发行数量：1963万股（均为新股，无老股转让），总募集金额：4.58亿元人民币，长城证券作为其IPO保荐机构，收取承销保荐费用2328.56万元。
会计所：致同
律师所：国浩
然而，越博动力上市仅一年就业绩变脸。
一、从“黑马”到“暴雷”：上市前后的魔幻反转，谁在演戏？
2018年5月，越博动力头顶“新能源汽车动力总成系统第一股”的光环登陆创业板时，市场有多疯狂？散户中签率仅0.0156%，股价半个月从26元飙到83元，市值翻三倍。可谁能想到，仅仅一年后，这家“新能源新贵”就露出獠牙——2018年营收腰斩、净利润暴跌77%，2019年直接亏损8.4亿；2022年9月末负债率98.57%，账上只剩442万现金，1年内要还6.6亿债。
股价从83元跌到不足12元，市值蒸发80%，1.5万散户被套牢。但最魔幻的不是暴跌，而是这家公司“上市前是天使，上市后变魔鬼”的反转剧本——上市前三年营收从4220万飙到9亿，净利润从38 9万涨到9425万；上市当年就变脸，次年直接亏穿底裤。问题来了：上市前的“完美业绩”到底是怎么来的？是真的踩中了新能源风口，还是有人精心伪造了“增长神话”？
二、上市前的“完美业绩”：是真增长还是财务粉饰？
越博动力的招股书，堪称“新能源行业的励志故事”：2012年成立，2014年营收4220万，2015年3.52亿，2016年6.53亿，2017年9亿；净利润从2014年的38 9万，2015年2635万，2016年8186万，2017年9425万——三年时间，营收翻21倍，净利润翻24倍。
但这组数据越“漂亮”，越让人感觉不真实！
首先看现金流。2014年到2017年，越博动力的经营活动现金流净额全是负数，分别是-1322万、-1.16亿、-1.57亿、-1.36亿。要知道，净利润是“纸面财富”，现金流才是企业的“血液”。连续四年现金流为负，意味着公司赚的钱根本没落袋，全变成了应收账款和存货——2017年，应收账款9.62亿，占营收的107%；存货9696万，同比增长107%。
更诡异的是应收账款的账龄。2017年，公司“1年以内”的应收账款高达9.16亿，而当年营收才9亿。这意味着，上市前一年的销售收入里，88%的钱根本没收回来！按常理，车企给供应商结款至少3-6个月账期，但越博动力的客户（比如东风特汽、金旅客车）全是车企，哪来的胆子让供应商“先供货后付款”？除非——这些销售根本不是真实交易，而是为了冲业绩“虚增”的。
再看客户集中度。2015年到2017年，前五大客户贡献了99.8 9%、95.36%、85.24%的营收，其中东风特汽一家占比最高达63.25%。2018年上市后，东风特汽的采购量暴跌，越博动力的营收直接腰斩。这说明什么？越博动力的业绩高度依赖单一客户，而这个客户的订单可能根本不是市场行为，而是“关联交易”甚至“虚假订单”。
最讽刺的是，越博动力在招股书里反复强调“竞争优势显著”“技术壁垒高”，但2017年收购的重庆北奔（亏损企业）却成了拖油瓶。收购前重庆北奔亏损，收购后整合效果不明，反而让公司商誉暴雷——2019年计提商誉减值1.4亿，直接把利润砸成窟窿。
三、中介机构的“勤勉”：收费时勤快，核查时装睡？
越博动力能带着“问题业绩”过会，离不开三大中介机构的“助攻”：长城证券（保荐机构）、致同会计师事务所（审计）、国浩律师事务所（法律）。
先说保荐机构长城证券。新能源行业是当时的风口，长城证券为了抢项目，可能早就“睁一只眼闭一只眼”。招股书里，越博动力的应收账款、现金流异常、客户集中风险全被轻描淡写，反而重点渲染“政策红利”“技术优势”。更离谱的是，2017年大运汽车和中通客车都披露了“新能源客车补贴退坡40%以上”，但越博动力的招股书只写“补贴退坡20%”，刻意淡化政策风险。这种选择性披露，保荐机构难道没发现？
再看审计机构致同所。2016年和2017年，越博动力的经营活动现金流净额都是-1.93亿，连续两年数据分毫不差——世界上有这么巧的事吗？审计时连最基本的勾稽关系都不核查？2018年年报中，公司称“部分收入确认时点与审计不一致”，调减了1.85亿营收，占当年最终营收的37.5%。但招股书里明明写着“按客户签收或领用确认收入”，这种前后矛盾的会计政策，审计机构是瞎了吗？
最离谱的是法律机构国浩所。越博动力的客户集中度、关联交易、沃特玛联盟的“闭环订单”模式，这些明显存在利益输送嫌疑的问题，法律意见书里只字未提。沃特玛联盟本质是“左手倒右手”的利益共同体，联盟内企业互相采购、虚增业绩，这在新能源行业早就是公开的秘密。国浩所作为专业律所，不可能查不到这些信息，却选择“沉默”——这到底是专业失职，还是利益交换？
四、追责不能停：上市前的造假漏洞谁来填？
证监会对上市后的追责是应该的，但更应该追责上市前的“带病上市”和相关中介机构的失职。
首先，上市前的财务数据涉嫌重大造假。连续四年现金流为负、应收账款占营收超100%、客户集中到“生死与共”，这些数据根本不符合正常企业的经营逻辑。如果证监会能重新核查2015-2017年的财务凭证，很可能发现虚增收入、伪造应收账款的证据——毕竟，连大运汽车都披露“卖车收入不够买越博的动力总成”，越博的“高营收”从哪来？
其次，中介机构必须为“勤勉尽责”买单。长城证券收了几千万保荐费，致同所收了几百万审计费，国浩所收了几百万的律师费，结果呢？韭菜们质疑他们要么是“收费不办事”，要么是“合谋造假”。所以希望证监会彻查，还他们一个清白！
根据《证券法》，中介机构如果出具虚假文件，最高可罚业务收入10倍罚款，相关责任人终身禁业。但现在，这些机构连个“公开谴责”都没收到，这公平吗？
最后，实控人李占江的“清白”该好好查查。李占江靠沃特玛联盟“发家”，联盟背后是华泰汽车、坚瑞沃能等一堆问题企业。越博动力的业绩爆发期，正好是沃特玛联盟“疯狂扩张”的2015-2017年。李占江到底是“新能源天才”，还是“资本玩家”？他和联盟的关系，是否存在利益输送？这些都需要监管部门彻查。
五：别让“带病上市”成为A股的“牛皮癣”
越博动力造假案，不是个案。这些年，A股“上市即变脸”的公司不少，上市前业绩狂飙、上市后直接暴毙。问题的根源，是部分企业和中介机构把IPO当“提款机”，用虚假业绩套现，把风险留给散户。
如果不追究那些在上市前“放水”的人和机构。如果造假成本低、收益高，A股的“垃圾股”只会更多。
彻查越博动力的上市前财务数据，追究中介机构的失职责任，严惩实控人的造假行为——这不仅是对股民的交代，更是对A股市场的“刮骨疗毒”，否则，何来健康高质量资本市场？！